不宜夸大CPI階段性回落影響
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原標(biāo)題：不宜夸大CPI階段性回落影響
當(dāng)前物價(jià)已呈觸底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)物價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)。隨著存量措施與增量政策協(xié)同發(fā)力顯效，我國經(jīng)濟(jì)將在上半年持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)，供需缺口也將進(jìn)一步彌合，加之去年同期高基數(shù)因素逐步消除，預(yù)計(jì)下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平。
7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%，市場(chǎng)關(guān)于通縮的憂慮再起。總的來看，若經(jīng)濟(jì)保持正常增長態(tài)勢(shì)，CPI階段性回落的影響不宜夸大。從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)反映情況看，7月份CPI雖然同比下降，但環(huán)比轉(zhuǎn)為上漲，當(dāng)前物價(jià)已呈觸底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)物價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)，8月份后CPI有望開始逐步上行。
局部領(lǐng)域價(jià)格漲幅為負(fù)、物價(jià)漲幅暫時(shí)為負(fù)等現(xiàn)象值得重視，但不應(yīng)將其簡單與通貨緊縮畫等號(hào)。國際上通常認(rèn)為，通貨緊縮是指總體物價(jià)水平在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下降，并表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.5%，明顯快于去年全年3.0%的經(jīng)濟(jì)增速，也明顯快于過去三年4.5%的年均增速，經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)比較明顯。流動(dòng)性保持了合理充裕，6月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M_2）、社會(huì)融資規(guī)模存量、人民幣各項(xiàng)貸款分別同比增長11.3%、9.0%和11.3%，均保持在高位。無論是經(jīng)濟(jì)增長還是貨幣供應(yīng)量，都不符合通貨緊縮的典型特征。歷史上我國也曾多次出現(xiàn)CPI階段性下行現(xiàn)象，均未明顯影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體走勢(shì)。
2022年以來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了數(shù)十年不遇的高通脹，相較而言，我國堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，著力加強(qiáng)保供穩(wěn)價(jià)，通脹保持在溫和區(qū)間。過去一年、五年和十年，CPI年均漲幅都在2%左右。今年以來，CPI漲幅總體回落，主要是受到輸入性、周期性因素和上年同期高基數(shù)等國內(nèi)外多重因素影響的結(jié)果，也反映出供需恢復(fù)不匹配的現(xiàn)狀。從供給看，在疫情期間我國大力實(shí)施助企紓困，保障了量大面廣經(jīng)營主體的生存。疫情影響消退后，我國憑借完善的產(chǎn)業(yè)體系、強(qiáng)大的生產(chǎn)能力，市場(chǎng)供給快速增加。與生產(chǎn)端較快修復(fù)相比，需求的修復(fù)相對(duì)滯后。過去3年，居民和企業(yè)的收入受到了一定影響，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄意愿較強(qiáng)，相應(yīng)的市場(chǎng)需求恢復(fù)也需要一定時(shí)間。生產(chǎn)、需求之間恢復(fù)的不同步，一定程度上造成當(dāng)前CPI的階段性低位運(yùn)行。
從7月份當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，CPI同比漲幅轉(zhuǎn)負(fù)主要是受上年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，但更多積極信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)。從環(huán)比看，CPI由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，6個(gè)月來首次轉(zhuǎn)正。在服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)帶動(dòng)下，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上個(gè)月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。由于食品和能源價(jià)格更容易受到一些季節(jié)性因素和非經(jīng)濟(jì)因素的影響，一般情況下核心CPI更能反映長期穩(wěn)定的消費(fèi)需求變化。7月份核心CPI的明顯回升，表明我國居民消費(fèi)需求正在持續(xù)恢復(fù)。
但也要看到，今年以來對(duì)通縮的擔(dān)憂，反映出對(duì)總需求不足的關(guān)注。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨來自國際國內(nèi)新的困難挑戰(zhàn)，國際市場(chǎng)需求減弱，全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)積累；國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。對(duì)此，要更好發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過大力推動(dòng)就業(yè)等措施，增加居民收入，把促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)的系列政策措施落實(shí)落細(xì)，增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性。積極發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，有力有序推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程及其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)重大項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)民間投資逐步恢復(fù)。同時(shí)，要多措并舉穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。在宏觀政策上，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)的平衡，保持總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，并加強(qiáng)與財(cái)政政策等協(xié)調(diào)配合，形成擴(kuò)大需求的合力。
展望下一階段，隨著存量措施與增量政策協(xié)同發(fā)力顯效，我國經(jīng)濟(jì)將在上半年持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)，供需缺口也將進(jìn)一步彌合，加之去年同期高基數(shù)因素逐步消除，預(yù)計(jì)下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈現(xiàn)“U”型走勢(shì)。從中長期看，我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。（熊麗）
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