坐擁黃金也差錢？定增待審再發(fā)百億債券 山東黃金 “堤外損失堤內(nèi)補(bǔ)”
山東黃金（600547.SH，01787.HK）開(kāi)啟大規(guī)模再融資新征程。
(相關(guān)資料圖)
根據(jù)8月23日公告，山東黃金擬申請(qǐng)面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)100億元。
此前，山東黃金申報(bào)的定增方案擬募資規(guī)模為99億元，經(jīng)上交所問(wèn)詢后將定增募資調(diào)減為73.83億元。該定增事項(xiàng)目前處于交易所審核階段，公司亦已決定將其股東大會(huì)決議有效期自原期限屆滿之日起延長(zhǎng)6個(gè)月。
而2022年3月，山東黃金公告，其擬在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)100億元的超短期融資券，獲得交易商協(xié)會(huì)出具的《接受注冊(cè)通知書》，注冊(cè)額度2 年內(nèi)有效。
更早之前的2020年12月，山東黃金實(shí)施了兩期債券發(fā)行，共募集資金40億元，該債券將于今年12月到期。
資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升
對(duì)于此次擬發(fā)行的100億元公司債券，山東黃金公告稱，債券的募集資金擬用于償還有息負(fù)債、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、股權(quán)投資等。
值得注意的是，山東黃金2023年3月公布的定增說(shuō)明書（申報(bào)稿）中，其募集資金投向亦包括償還銀行貸款。
上述定增說(shuō)明書顯示，山東黃金擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募資不超過(guò) 99億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于總投資107.9億元的兩個(gè)項(xiàng)目，其中，山東黃金礦業(yè)（萊州）有限公司焦家礦區(qū)（整合）金礦資源開(kāi)發(fā)工程擬投入募資73.83億元，償還銀行貸款擬投入募資25.17億元。
之后，上交所向山東黃金下發(fā)審核問(wèn)詢函，要求山東黃金說(shuō)明在持有大額貨幣資金、財(cái)務(wù)性投資的情況下進(jìn)行本次融資的必要性、合理性等問(wèn)題。
到了2023年6月17日，山東黃金披露定增說(shuō)明書（二次修訂稿），刪除了募集資金投向中償還銀行貸款，募資總額由99億元調(diào)減至73.83億元。
由于定增再融資中的償還銀行貸款募投項(xiàng)目被調(diào)減，而8月23日公告的擬發(fā)行100億元公司債券投向存在償還有息負(fù)債，市場(chǎng)認(rèn)為山東黃金此舉存在“堤外損失堤內(nèi)補(bǔ)”之意。
“發(fā)債是有償還有息負(fù)債的用途，但發(fā)債與償還有息負(fù)債并不完全對(duì)等?！鄙綎|黃金相關(guān)人士8月23日下午對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，“定增的大頭是項(xiàng)目投資，償還銀行貸款拿掉沒(méi)有影響。”
不過(guò)，山東黃金的資產(chǎn)負(fù)債比率已經(jīng)攀升至近年新高，其2020年資產(chǎn)負(fù)債比率為49%，2023年一季末達(dá)到60.52%。
山東黃金公告亦稱，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)壓力。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，山東黃金短期借款、長(zhǎng)期借款余額為205.96億元（含一年到期的長(zhǎng)期借款），而從其2022年度現(xiàn)金流量表來(lái)看，每月需使用現(xiàn)金支付的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)支出平均為 68.34億元。
對(duì)此，山東黃金稱，公司主要通過(guò)債權(quán)及銀行信貸等方式進(jìn)行融資，導(dǎo)致公司融資成本較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用率與同行業(yè)上市公司相比較高，對(duì)公司的盈利能力、償債能力等指標(biāo)造成一定不利影響。
但山東黃金的股權(quán)融資規(guī)模亦不小。
2016年，山東黃金通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金，獲得募資16.79億元；2018年，其實(shí)施首次公開(kāi)發(fā)行H股，獲得募資52.46億港元。
超2000億資產(chǎn)注入預(yù)期
負(fù)債及募資進(jìn)一步膨脹的山東黃金，正在不斷擴(kuò)大資源量。
定期報(bào)告表明，山東黃金2022年的黃金產(chǎn)量為38.67噸，2023年計(jì)劃目標(biāo)是39.9噸。
“公司今年的計(jì)劃完成是沒(méi)有問(wèn)題的，我個(gè)人認(rèn)為可以超額完成?！鼻笆錾綎|黃金相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
增量之一是銀泰黃金（000975.SZ）。
按照公告，2023年7月20日，山東黃金收購(gòu)銀泰黃金控制權(quán)交割完成，成為持有占后者23.099%的64139.82萬(wàn)股的控股股東。
山東黃金此番收購(gòu)銀泰黃金可謂大手筆，系A(chǔ)股迄今最大的一筆金礦并購(gòu)交易，其中收購(gòu)占銀泰黃金20.93%的58118.1萬(wàn)股，約定交易對(duì)價(jià)為127.6億元，較銀泰黃金停牌前20易日均價(jià)溢價(jià)率高達(dá)48%。
此外，山東黃金還從二級(jí)市場(chǎng)增持銀泰黃金6021.71萬(wàn)股。
而銀泰黃金合計(jì)總資源量礦石量10145.17萬(wàn)噸，其中金金屬量173.9噸，2022年合質(zhì)金產(chǎn)量為7.06噸。
“銀泰黃金7月底才完成股權(quán)變更，8月我們的管理團(tuán)隊(duì)才到位，半年報(bào)沒(méi)有并表。”上述山東黃金相關(guān)人士表示，“之后并表對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定影響?！?/strong>
除了銀泰黃金，山東黃金8月23日還公告，收購(gòu)大股東旗下煙臺(tái)市蓬萊區(qū)大柳行金礦燕山礦區(qū)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債的資產(chǎn)包，價(jià)款為4.22億元，同時(shí)承接資產(chǎn)包中金創(chuàng)集團(tuán)的負(fù)債 12.38億元。
山東黃金表示，本次現(xiàn)金收購(gòu)的實(shí)施，可將目前山東黃金集團(tuán)控股企業(yè)旗下符合上市條件的礦山及黃金礦業(yè)權(quán)等主要黃金資產(chǎn)注入山東黃金，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
實(shí)際上，近幾年山東黃金一直通過(guò)獲取外部增量和控股股東資產(chǎn)注入等方式進(jìn)行擴(kuò)能增儲(chǔ)，包括擬利用定增募資73.83億元投入的出礦能力達(dá) 660 萬(wàn)噸/年項(xiàng)目，但目前大股東擁有的海南山金、嵩縣山金、金創(chuàng)集團(tuán)、西嶺金礦、招遠(yuǎn)九洲、招遠(yuǎn)成金等大量黃金礦權(quán)尚未注入。
“達(dá)到條件就會(huì)注入。”上述山東黃金相關(guān)人士稱，“尚未注入的資產(chǎn)都存在資源儲(chǔ)量尚未探明、盈利前景尚不明朗、資產(chǎn)權(quán)證有待規(guī)范等問(wèn)題，需要考慮注入時(shí)機(jī)，而且這些資源現(xiàn)在大多數(shù)基本上由上市公司托管。”
引起關(guān)注的是，山東黃金集團(tuán)8月10日宣布，該集團(tuán)在山東探明國(guó)內(nèi)資源量規(guī)模最大單體金礦床——西嶺金礦，累計(jì)探獲金金屬量592.186噸，伴生銀590噸，預(yù)估潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值超2000億元。
為此，山東黃金公告將之稱為“巨型金礦”，號(hào)稱是目前為止國(guó)內(nèi)探獲的最大單體金礦床，屬世界級(jí)巨型單體金礦。
“西嶺金礦之前的備案金金屬量為382.58噸，經(jīng)過(guò)繼續(xù)進(jìn)行勘探，新增了209.606噸?！鄙鲜錾綎|黃金相關(guān)人士說(shuō)，“西嶺目前還是集團(tuán)公司的。”
不過(guò)，山東黃金稱，西嶺金礦將按照程序注入公司，但注入的具體時(shí)間尚不確定。
而存在資產(chǎn)注入預(yù)期的山東黃金，截至2022年末保有黃金資源量1431.40噸，黃金儲(chǔ)量565.18噸，為國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)上市公司龍頭企業(yè)。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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