桂浩明：為什么上市公司大額分紅沒有帶來什么直接的影響
一年一度的上市公司集中分紅到7月就進(jìn)入尾聲了。據(jù)統(tǒng)計，今年共向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利約2萬億元，是有史以來最多的。這展現(xiàn)了A股上市公司經(jīng)營狀況總體向好的基本態(tài)勢，廣大投資者也獲得了實實在在的回報。
不過，高額分紅對證券市場的影響十分有限。盡管今年的分配方案普遍較為慷慨，而且以現(xiàn)金為主，企業(yè)拿出了大量真金白銀，有相當(dāng)數(shù)量的上市公司股息率還超過5%，在當(dāng)前的低利率背景下是相當(dāng)可觀的。
理論上，分紅能推動股市向上，特別是高分紅的公司，實際情況卻并非如此。在上市公司密集分紅的6、7月份，股市大多數(shù)時間在下跌，如果不是7月下旬受政策利好刺激迎來一波反彈，各大指數(shù)恐怕都只能在年內(nèi)低點附近徘徊，每天交易量也不斷萎縮。
【資料圖】
這顯然與紅利分配季的市場氛圍很不協(xié)調(diào)。上市公司分紅了，投資者得到了現(xiàn)金，一般會拿出一部分來再投資。這個比例哪怕只有50%，那也相當(dāng)于給股市帶來了1萬億元增量資金，大盤沒有理由低迷。然而，現(xiàn)實就是如此令人失望。
雖然股市走勢會受多種因素影響，但上市公司大額分紅沒有帶來什么直接的影響。大家盼望的分紅季，除了不斷看到有上市公司因為除息而在股票簡稱前加上XD標(biāo)志，從行情走勢看，分紅幾乎沒有影響。
為什么？其中一大原因在于，絕大部分的分紅資金是分給了控股股東以及大量持股的戰(zhàn)略投資者，而他們基本不參與二級市場的股票買賣，所以這些資金實際上是離開了股市。甚至，還有個別上市公司的大股東，通過竭澤而漁式的大比例分紅來實施另類套現(xiàn)。
相反，廣大普通投資者不但在分紅中的占比不高，又因為持股時間不長而在賣出股票時還需要承擔(dān)相應(yīng)的紅利稅。所以，對那些在二級市場上較為活躍的投資者來說，其實分紅所得很有限，由此帶來的增量資金自然不會多。反過來，股價因為分紅所形成的除息缺口，則沒有力量予以彌補(bǔ)，這就導(dǎo)致了雖然上市公司大量分紅，但對股市缺乏相應(yīng)的正面拉動。
面對這樣的局面，有什么樣的解決方式呢？在現(xiàn)代企業(yè)分配理論中，上市公司回購股份，也是一種現(xiàn)金分紅的方式。通過回購注銷操作，公司股本減少了，每股收益也提高了。對于那些低PE（市盈率）、低PB（市凈率）公司而言，其在改善財務(wù)指標(biāo)方面的作用很突出，而這些都有利于股價上漲。近年來海外市場上蘋果等公司股價的上漲，股票回購起了很大作用。國內(nèi)的上市公司也不妨根據(jù)實際情況，將回購納入到分紅的安排中，這對于提振投資者信心的作用也許會更大一些。
另外，在政策上，鼓勵上市公司股東將分紅資金部分用于增持股份。特別是戰(zhàn)略投資者，其投資行為本身有財務(wù)投資的性質(zhì)，可以依據(jù)自己的具體情況，適當(dāng)將一部分分紅款用于增持股份。在現(xiàn)行的制度框架下，公司分紅存在不少操作空間，值得人們?nèi)ド钊胪诰颉⑻剿?。高分紅是塊大蛋糕，怎樣通過科學(xué)的分配，讓它在給投資者帶來回報的同時，也讓大家在股票收益上有獲得感，這是需要研究的事情，也是應(yīng)該去做的事情。
過去，一些上市公司缺乏股東意識，分紅時動輒以“暫不分配”應(yīng)付投資者，被稱為“鐵公雞”。在各方面的努力下，這一狀況得到改變，證券市場迎來了上市公司主動高分紅的時代，這是一個巨大的進(jìn)步。把分紅的模式設(shè)計得更為合理，將會造福廣大投資者。
（文章來源：證券時報網(wǎng)）
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