基金經(jīng)理二季度AI概念股操作分化：加倉光模塊、減倉大模型
公募基金二季度仍在加倉AI板塊，但不同于一季度全線加倉題材各環(huán)節(jié)，二季度對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的操作出現(xiàn)分化。
資金更加聚攏在業(yè)績率先兌現(xiàn)的上游算力板塊。其中光模塊、服務(wù)器是加倉最為顯著的兩個(gè)領(lǐng)域；對(duì)于部分業(yè)績短期兌現(xiàn)前景不明的AI板塊，基金經(jīng)理持倉倉位有所下降，例如大模型、工業(yè)軟件、虛擬人、營銷等。
光模塊業(yè)績確定性已有所顯現(xiàn)
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心研報(bào)，縱觀基金二季度對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的配置，已有訂單拉動(dòng)、業(yè)績兌現(xiàn)最為清晰的光模塊、服務(wù)器等算力環(huán)節(jié)短期配置抬升較快，AI的多數(shù)環(huán)節(jié)超配幅度均在70%以上。
其中光模塊、服務(wù)器是加倉最為顯著的兩個(gè)領(lǐng)域，倉位分別抬升1.3個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)至1.7%、2.8%。此外，算力端的存儲(chǔ)芯片、光芯片、液冷溫控、交換機(jī)均獲加倉。下游應(yīng)用中游戲板塊二季度繼續(xù)獲得基金經(jīng)理青睞。
公募基金從一季度全面加倉AI各環(huán)節(jié)，到二季度將調(diào)倉更多轉(zhuǎn)向光模塊，華潤元大信息傳媒科技混合的調(diào)倉操作是其中典型代表。
從前十大重倉股的變化來看，該基金的調(diào)倉更多轉(zhuǎn)向光模塊。相較一季度末時(shí)的中微公司、福晶科技、寒武紀(jì)、天孚通信、茂萊光學(xué)、方邦股份、博創(chuàng)科技、凌志軟件、紫光國微、中控技術(shù)，有7只個(gè)股發(fā)生變化。
截至二季度末，華潤元大信息傳媒科技混合前十大重倉股分別為中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、同花順、英杰電氣、中微公司、銳捷網(wǎng)絡(luò)、福晶科技。
上述基金倉位調(diào)整并非個(gè)例，Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，相較于2023年一季度，二季度共有1025只個(gè)股被基金持有數(shù)數(shù)量增加（不包含二季度新持有個(gè)股）。
在個(gè)股被基金持有數(shù)增加值TOP50的榜單中，算力概念個(gè)股中興通訊以增加基金數(shù)397只位列第一，2023年二季度末被基金持有數(shù)為682家，持股總市值296.56億元。
光模塊龍頭企業(yè)中際旭創(chuàng)截至二季度末則被570只基金持有，相較一季度末增加396只，僅此于中興通訊。
在不少業(yè)內(nèi)人士看來，光模塊領(lǐng)域的相關(guān)上市公司已成為AI產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最強(qiáng)的環(huán)節(jié)。
該板塊中已有多家上市企業(yè)發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。根據(jù)中際旭創(chuàng)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，受益于AI算力需求的激增，公司上半年800G等高端產(chǎn)品出貨比重增加，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.5億元~6.7億元，同比增長11.69%~36.05%。
劍橋科技也發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告。受益于高速光模塊等產(chǎn)品在手訂單充足，公司上半年歸母凈利潤同比將實(shí)現(xiàn)扭虧。
總體來看，得益于800G光模塊的陸續(xù)出貨，光模塊頭部企業(yè)的業(yè)績確定性已經(jīng)有所顯現(xiàn)。
中信建投研報(bào)表示，近日，算力板塊呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。網(wǎng)絡(luò)帶寬在算力中的作用實(shí)際上越來越重要，800G之外，1.6T光模塊的量產(chǎn)進(jìn)程有望加速，或成為2025年的需求主力，將打消市場(chǎng)對(duì)2025年光模塊市場(chǎng)需求的擔(dān)憂。
“市場(chǎng)將光模塊行業(yè)類比光伏逆變器行業(yè)，我們認(rèn)為光模塊行業(yè)的競爭格局更優(yōu)，新技術(shù)更新迭代的速度更快，且在人工智能確定性的大時(shí)代背景下，有望長期受益。持續(xù)推薦AI算力板塊。”上述研報(bào)表示。
據(jù)LightCounting預(yù)測(cè)，全球光模塊的市場(chǎng)規(guī)模在未來5年將以CAGR11%保持增長，2027年將突破200億美元，2028年中國光模塊市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)35億美元。
光模塊企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)，也帶動(dòng)了相關(guān)基金凈值走高。例如在二季度高配光模塊的華潤元大信息傳媒科技混合，近三月凈值漲幅達(dá)8.66%，在3720只同類基金中位居第26名。
減倉業(yè)績兌現(xiàn)確定性不高的板塊
Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在人工智能板塊中，京東方A、海康威視、華天科技、三六零、昆侖萬維等個(gè)股遭公募機(jī)構(gòu)大舉減持。
二季度遭基金減持最多的30只人工智能個(gè)股
第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述個(gè)股大多基本面不佳，部分企業(yè)存在炒作AI概念追熱點(diǎn)的嫌疑。
以京東方A為例，根據(jù)其于7月14日晚間披露的業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤7億元~8億元，同比下降88%~89%。上年同期，公司盈利65.96億元。
今年上半年，三六零預(yù)計(jì)虧損2.3億元，與上年同期相比，將減虧逾40%，其中，二季度，公司預(yù)計(jì)減虧幅度超過90%。如果剔除投資損益及公允價(jià)值變動(dòng)損益影響，公司預(yù)計(jì)主營業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
近幾年，三六零營業(yè)收入持續(xù)下滑。2022年，公司營業(yè)收入為95.21億元，連續(xù)第四個(gè)年度下降，較2018年的131.29億元減少了36.08億元。
2022年以來，三六零受到市場(chǎng)高度關(guān)注，主要原因是，元宇宙概念、AIGC概念火爆，公司迅速投身研發(fā)，推出相應(yīng)的研發(fā)產(chǎn)品，并持續(xù)加碼大模型，是一家典型的大模型概念個(gè)股。
另一家遭基金大舉減持的人工智能企業(yè)昆侖萬維則存在“蹭人工智能熱點(diǎn)”嫌疑。今年以來，因在互動(dòng)易平臺(tái)上大量回復(fù)投資者關(guān)于“ChatGPT”及“AIGC”等相關(guān)問題，喊出“All in”AGI與AIGC的昆侖萬維已不止一次收到關(guān)注函和監(jiān)管函。
深交所在4月的關(guān)注函就表示，“再次提醒你公司信息披露務(wù)必真實(shí)、完整、準(zhǔn)確，充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，不得存在誤導(dǎo)性陳述，不得利用市場(chǎng)熱點(diǎn)題材進(jìn)行‘蹭熱點(diǎn)’、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。”
（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）
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