【報資訊】寶盈基金張?zhí)炻劊嚎春么罂萍挤较?半導(dǎo)體下半年機(jī)會更好
近年來，寶盈基金多位優(yōu)秀基金經(jīng)理紛紛出走，公司自主培養(yǎng)的年輕基金經(jīng)理被推向前臺。在今年A股持續(xù)震蕩調(diào)整的背景下，寶盈基金新銳基金經(jīng)理張?zhí)炻勯_始冒尖，憑借在科技成長領(lǐng)域的精準(zhǔn)布局，他上半年收獲超20%的回報，大幅跑贏同類型基金。
張?zhí)炻剬Ｗ⒖萍汲砷L股投資，對半導(dǎo)體等行業(yè)有著豐富的研究經(jīng)驗?；趯π袠I(yè)基本面的深度研究，他通過掌握行業(yè)變動軌跡，構(gòu)建相對左側(cè)、相對底部的彈性投資組合，盡可能在不跟隨極致行情的情況下，又能獲得極致的投資收益。近日，他在接受證券時報記者專訪時表示，下半年的半導(dǎo)體投資機(jī)會將比上半年更好，除此之外，他還看好人工智能（AI）、混合現(xiàn)實（MR）等方向的大科技板塊。
(資料圖)
買在相對底部
降低價值毀滅風(fēng)險
證券時報記者：你去年底至今擔(dān)任基金經(jīng)理半年有余，管理的半導(dǎo)體主題基金取得了20%以上的不錯業(yè)績，對結(jié)果是否滿意？
張?zhí)炻劊何艺J(rèn)為還可以做得更好。今年以來，人工智能行情的演繹相當(dāng)極致，在該領(lǐng)域，我沒有做好前瞻性的布局，雖然今年上半年取得20%以上的投資收益，但還是有機(jī)會做得更好。
證券時報記者：你的投資風(fēng)格屬于極致的成長風(fēng)格，這類風(fēng)格的基金凈值波動往往較大，近年來市場對此有很大爭議，你怎么看？
張?zhí)炻劊嚎萍汲砷L板塊是一個充滿投資機(jī)會的領(lǐng)域，投資回報率非常有吸引力，適合追求高收益的投資者。在行業(yè)和公司的基本面層面，科技公司不可能像一些消費品那樣長期穩(wěn)定，科技公司的競爭格局經(jīng)常在中短期內(nèi)出現(xiàn)較大變化，加之市場預(yù)期的放大效應(yīng)，有時會產(chǎn)生風(fēng)格極致化的現(xiàn)象，呈現(xiàn)高波動特征，這是科技成長股天然的特征。因此，在極致的風(fēng)格演繹下，一方面可能帶來短期高收益，另一方面也必然伴隨著價值毀滅的風(fēng)險。就我個人而言，希望可以在盡量控制回撤的基礎(chǔ)上，保持投資組合的銳度，為基金持有人帶來中長期較好的收益。
半導(dǎo)體仍在去庫存階段
證券時報記者：半導(dǎo)體的投資機(jī)會常常與庫存周期、產(chǎn)品創(chuàng)新以及自主可控有關(guān)，能否展開講講？
張?zhí)炻劊喊雽?dǎo)體投資中，庫存更多地代表景氣度變化，具有周期性，產(chǎn)品創(chuàng)新和自主可控在某種程度上代表成長的邏輯。半導(dǎo)體具有周期和成長雙重屬性。
從投資角度看，成長邏輯往往長期占據(jù)主導(dǎo)地位，因為只有在景氣度非常好的時候，周期才會在中短期占據(jù)主導(dǎo)，而半導(dǎo)體行業(yè)的高景氣度持續(xù)時間往往不長。例如，2021年半導(dǎo)體板塊的漲幅主要由周期驅(qū)動，不少公司股價獲得大幅提升。隨后截至2022年三季度，半導(dǎo)體行業(yè)處于單邊下行階段，庫存進(jìn)入下行趨勢，股價大跌。
目前仍是去庫存周期階段，整個半導(dǎo)體行業(yè)的投資熱情不高。不過，即便半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不高，仍有很多公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新，在盈利水平上獲得邊際提升，也能獲得明確的超額收益。
證券時報記者：半導(dǎo)體板塊還會有像2021年那樣大級別的行情嗎？
張?zhí)炻劊何艺J(rèn)為半導(dǎo)體行情仍在，不過是結(jié)構(gòu)性的。因為半導(dǎo)體本身存在內(nèi)生的成長邏輯，例如芯片的需求由軍工、PC、智能手機(jī)和汽車服務(wù)接力驅(qū)動，現(xiàn)在則是由AI技術(shù)驅(qū)動。從成長角度來看，半導(dǎo)體仍然具有很多投資機(jī)會。不過，目前半導(dǎo)體處于景氣修復(fù)階段，是弱復(fù)蘇的過程，而非穩(wěn)定的過程。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會存在于一些具有新品釋放邏輯的重要公司以及在國產(chǎn)替代邏輯下取得加速突破的重要環(huán)節(jié)。
不跟隨極致行情
證券時報記者：作為投資經(jīng)驗不足1年的新人，如何讓基金持有人放心地把錢交給你？
張?zhí)炻劊和顿Y具有很大不確定性，任何一個人都有看錯和犯錯的時候。我在構(gòu)建投資組合時，希望規(guī)避下跌風(fēng)險，當(dāng)出現(xiàn)錯判和誤判時，盡可能減少損失，不讓基金持有人有較差的持有體驗。我的投資策略也決定了我不會在市場最亢奮、情緒最高漲的階段買入，也就是說，我希望自己的投資組合能盡量獲得極致的收益，但我不會跟隨極致的行情。作為新人基金經(jīng)理，我也希望通過專業(yè)能力和勤奮去彌補投資經(jīng)驗的不足。
證券時報記者：下半年半導(dǎo)體投資機(jī)會如何？
張?zhí)炻劊何艺J(rèn)為下半年應(yīng)該比上半年更好。人工智能領(lǐng)域非常龐大，對半導(dǎo)體的帶動作用將繼續(xù)發(fā)酵。國產(chǎn)替代的邏輯在下半年也會持續(xù)演繹，一些設(shè)備零部件公司下半年應(yīng)該會更好。可以明確的是，下半年半導(dǎo)體行業(yè)部分細(xì)分賽道已經(jīng)出現(xiàn)投資機(jī)會。
證券時報記者：除了半導(dǎo)體，你還看好哪些領(lǐng)域？
張?zhí)炻劊撼税雽?dǎo)體之外，總體上，我看好大科技板塊，如人工智能、混合現(xiàn)實等方向。以蘋果6月發(fā)布的MR為例，市場上存在很大爭議，相關(guān)公司股價大幅波動，我認(rèn)為對于劃時代意義的產(chǎn)品，不能因為短期發(fā)布時間的影響而對其產(chǎn)生質(zhì)疑，而應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品本身的創(chuàng)新力以及生態(tài)的構(gòu)建。
（文章來源：證券時報網(wǎng)）
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