申購(gòu)未達(dá)標(biāo)？“周杰倫概念股”巨星傳奇突然撤回IPO
原定于6月13日登陸港交所的巨星傳奇，日前突然宣布延遲上市，上一個(gè)“臨門縮腳”的還是樂華娛樂。
二者延遲原因也很相似——綜合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境及各項(xiàng)因素，將刊發(fā)補(bǔ)充招股章程重啟招股。
【資料圖】
歷經(jīng)三輪遞表，這是巨星傳奇距離IPO最近的一次。6月13日，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示：“一方面可能確實(shí)如公司所說出于綜合考慮，另一方面可能與公司高度依賴周杰倫IP引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)集中有關(guān)，此舉可能會(huì)影響到公司后續(xù)的上市策略?！?/p>
巨星傳奇延遲IPO上市
6月13日，是巨星傳奇原定上市的日子。但就在幾天前，公司突然宣布延遲上市計(jì)劃，所有認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)不計(jì)利息悉數(shù)退還給申請(qǐng)人。
2021年9月，成立僅4年的巨星傳奇謀求IPO上市，曾于2021年9月、2022年3月和2022年10月三度沖擊港交所，但都無疾而終。
直到今年5月第四次沖擊港股，終于等來聆訊通過的消息。5月31日，巨星傳奇在港交所披露發(fā)售公告，正式開啟招股。
公告顯示，巨星傳奇擬全球發(fā)售1.266億股股份，其中7860萬股為新股，4800萬股為銷售股份，并于2023年5月31日—6月5日招股，6月13日在港交所上市。
按照公告中擬定的發(fā)行價(jià)區(qū)間5.50港元/股至6.30港元/股，巨星傳奇本次IPO的預(yù)計(jì)募資凈額約為3.40億港元至3.99億港元，總市值約為44.00億港元至50.40億港元。
值得注意的是，巨星傳奇上市發(fā)售的4800萬股銷售股份，系老股東Lake Ranch的銷售股份，比例近40%，其將出售舊股套現(xiàn)。
招股書介紹，基石投資者Blink Field（由張?jiān)慈Y擁有）及網(wǎng)龍訂立基石投資協(xié)議，該等基石投資者已同意根據(jù)若干條件，以發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)總額約1800萬美元的股份，其中Blink Field出資1500萬美元，網(wǎng)龍出資300萬美元。
就當(dāng)一切準(zhǔn)備就緒，6月9日，這家準(zhǔn)上市公司突然宣布，綜合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境以及各項(xiàng)因素，同時(shí)與各方達(dá)成一致，決定延遲上市，將不計(jì)利息悉數(shù)將股款退還給所有申請(qǐng)人。
巨星傳奇進(jìn)一步表示，會(huì)致力盡快完成全球發(fā)售及上市，并將刊發(fā)補(bǔ)充招股章程重啟招股，更新上市時(shí)間表，完成相關(guān)程序申請(qǐng)和數(shù)據(jù)補(bǔ)充。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前公司基本面良好，今次延遲上市決定不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成任何影響。
IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴記者：“巨星傳奇此舉，一方面可能確實(shí)如公司所說出于綜合考慮，另一方面可能與公司過度依賴周杰倫IP而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂其風(fēng)險(xiǎn)過于集中有關(guān)。此次叫停，公司自然會(huì)調(diào)整后續(xù)上市策略，包括業(yè)務(wù)布局、業(yè)務(wù)組合、發(fā)揮規(guī)劃和募資事項(xiàng)等進(jìn)行必要調(diào)整?！?/p>
北京社科院研究員王鵬也認(rèn)為，這與巨星傳奇本身偏窄的明星IP業(yè)務(wù)有關(guān)，此外或許受公司預(yù)期出售的股份、原始股變現(xiàn)沒有達(dá)成目標(biāo)影響。
業(yè)務(wù)單一，公司營(yíng)收不穩(wěn)定性較高
巨星傳奇上市之路的一舉一動(dòng)，之所以備受關(guān)注，源于其被業(yè)內(nèi)貼上了“周杰倫概念股”的標(biāo)簽。
數(shù)據(jù)顯示，巨星傳奇成立于2017年，周杰倫的母親葉惠美、經(jīng)紀(jì)人楊峻榮為公司創(chuàng)始人，共同持有27.63%的股份，周杰倫藝人經(jīng)紀(jì)公司董事陳中也持有該公司9.21%的股權(quán)。
起初，巨星傳奇只是負(fù)責(zé)周杰倫《地表最強(qiáng)》演唱會(huì)的分包服務(wù)商，后來才轉(zhuǎn)向新零售和IP創(chuàng)造與營(yíng)運(yùn)。
新零售業(yè)務(wù)層面，2019年，公司推出魔胴咖啡，市場(chǎng)零售價(jià)386元/盒，官方介紹該產(chǎn)品屬于防彈咖啡，是一種專為低碳水化合物飲食計(jì)劃而設(shè)計(jì)的高脂肪飲料。
由于迎合了消費(fèi)者減肥防止反彈的心理需求，迅速打開了咖啡市場(chǎng)，成為公司主要營(yíng)收來源。招股書顯示，2020—2022年，魔胴咖啡銷售收入分別為3.33億元、2.28億元、1.51億元，分別占巨星傳奇同期總收入的72.8%、62.3%、43.8%，累計(jì)收入超7億元。
魔胴咖啡嚴(yán)重依賴周杰倫IP形象。2020年巨星傳奇根據(jù)周杰倫衍生IP形象推出“周同學(xué)版”魔胴咖啡，在《周游記1》中大量推廣。2020—2022年該款咖啡占魔胴咖啡整體營(yíng)收的比例分別為40.61%、48.58%、56.63%。
隨著宣傳費(fèi)用降低，魔胴咖啡銷量從2020年的331萬盒下滑至138萬盒。記者在購(gòu)物平臺(tái)上搜索發(fā)現(xiàn)，未見巨星傳奇官方旗艦店，一些標(biāo)有“周杰倫防彈咖啡”的店鋪其魔胴咖啡售價(jià)約180元/盒，低于官方售價(jià)。
魔胴咖啡賣不動(dòng)了嗎？中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者：“魔胴咖啡能減肥，任何一種產(chǎn)品，在沒有取得保健品健字號(hào)的前提下都不能過度宣傳這種功效，它只是一款代工型的固體飲料，并不具備保健功能性，隨著消費(fèi)端專業(yè)認(rèn)知越來越強(qiáng)，此類產(chǎn)品并沒有太多的發(fā)展空間?！?/p>
IP業(yè)務(wù)層面，2021年，巨星傳奇與周杰倫的藝人經(jīng)紀(jì)公司“杰威爾音樂”簽訂為期10年且可再續(xù)10年的IP授權(quán)協(xié)議，鎖定與周杰倫及相關(guān)IP合作的優(yōu)先權(quán)，2021年底還與劉畊宏夫婦合作。
為了加強(qiáng)IP轉(zhuǎn)化，2019—2022年間巨星傳奇在廣告費(fèi)用上砸了2.76億元，不過并未取得業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年，《周游記1》營(yíng)收貢獻(xiàn)近乎為0，劉畊宏IP貢獻(xiàn)了4700萬元的收入，營(yíng)收極不穩(wěn)定。
由于業(yè)務(wù)線單一且營(yíng)收穩(wěn)定性差，自2020年起巨星傳奇的經(jīng)調(diào)整凈利開始下滑。
明星IPO市場(chǎng)吸引力趨弱
2022年9月，原計(jì)劃于9月7日登陸港交所IPO上市的樂華娛樂，在臨上市幾天前緊急叫停IPO，原因尤為相似——由于投資者的意向未達(dá)到其估值預(yù)期，遂在認(rèn)購(gòu)期滿后暫停公開招股。
直到今年1月，樂華娛樂才正式在港交所上市，但與前一次招股相比，樂華娛樂的募資額和市值砍半，基石投資人全部更新。此外，僅上市半年，樂華娛樂的市值就幾近腰斬。
“這類以明星藝人為主體的娛樂公司上市之路之所以頗為坎坷，主要還是由于公司營(yíng)收與業(yè)績(jī)過度集中和依賴于某個(gè)明星個(gè)人IP而使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過高，導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性與穩(wěn)定性存疑?！卑匚南脖硎尽?/p>
王鵬認(rèn)為，由于業(yè)務(wù)比較單一，此類娛樂公司未來所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)并不友好，就算調(diào)整自身的預(yù)期市值、股票價(jià)格和股份數(shù)量沖關(guān)上市了，但長(zhǎng)期來看，大眾對(duì)類似公司的認(rèn)可度并不高，加上投資者現(xiàn)在更為謹(jǐn)慎，這一次暫停IPO，對(duì)公司未來的影響會(huì)很大。
值得一提的是，在港交所頻頻折戟的不只巨星傳奇，數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來香港交易所已連續(xù)5年IPO數(shù)目下跌，整體走勢(shì)低迷。
這種情況是否會(huì)隨著兩地恢復(fù)通關(guān)有所改善？
對(duì)此，柏文喜表示：“并不會(huì)，因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)與美股具有連通器效應(yīng)，美元的持續(xù)加息導(dǎo)致流動(dòng)性回流而致使港股市場(chǎng)流動(dòng)性不足，除非這一局面得到根本改善，否則港股市場(chǎng)很難恢復(fù)景氣。而近期港交所與內(nèi)地合作引導(dǎo)人民幣資金直接投資港股的舉措，正是為彌補(bǔ)美元外流的港股市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏、提振港股市場(chǎng)之舉?！?/p>
（文章來源：大河財(cái)立方）
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