看熱訊：市場對美聯(lián)儲還是太樂觀了
過去一個月的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)突顯了通貨膨脹的持續(xù)性、粘性以及美國勞動力市場的韌性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這可能意味著美聯(lián)儲將進(jìn)一步加息，但投資者似乎持樂觀態(tài)度。
5月份的就業(yè)人數(shù)增長幾乎是疫情前10年平均月增長的兩倍，而美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)在4月份反彈得更高，消費(fèi)支出也保持強(qiáng)勁。在這種好就是壞的敘事中，強(qiáng)勁的就業(yè)和更高的工資意味著更高的通貨膨脹，因為公司通過提高商品價格來轉(zhuǎn)嫁增加的勞動力成本。這使得依賴數(shù)據(jù)的美聯(lián)儲更難在6月的會議上證明暫停加息的合理性。
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通常情況下，投資者會擔(dān)心強(qiáng)勁的就業(yè)報告可能會進(jìn)一步推動加息，但華爾街仍在押注美聯(lián)儲在2024年年初轉(zhuǎn)向降息。
根據(jù)芝加哥商品交易所的FedWatch，投資者認(rèn)為6月暫停利率的可能性為80%，到12月降息的可能性為40%。到2024年1月，降息的可能性將超過60%。
1、市場是否過于樂觀？
Principal Asset Management公司首席全球策略師Seema Shah表示，六月美聯(lián)儲是否加息變得撲朔迷離。勞動力市場的總體數(shù)據(jù)確實(shí)很強(qiáng)勁，但失業(yè)率上升，工資增長放緩。如果政策制定者正在尋找一個經(jīng)濟(jì)方面的警報，這將給他們一個完美的借口。
事實(shí)上，各行業(yè)的狀況是不均衡的。制造業(yè)等經(jīng)濟(jì)部門正在苦苦掙扎，但服務(wù)業(yè)等其他部門仍然非常強(qiáng)勁。只要勞動力市場特別是在這個水平上增加就業(yè)崗位，就很難看到通貨膨脹接近2%的情況，即使在今年將其控制在3%以下也是非常困難的。因此，Seema Shah認(rèn)為有一個非常有力的理由表明，在接下來的兩次會議上，美聯(lián)儲將再次加息。
2、今年的降息現(xiàn)實(shí)嗎？
Seema Shah表示，今年降息似乎難以置信地不切實(shí)際。勞動力市場通常是經(jīng)濟(jì)放緩中最滯后的指標(biāo)。它通常是最后一個下降的，當(dāng)勞動力市場數(shù)據(jù)放緩，通常會很快呈現(xiàn)螺旋式下降。
多數(shù)投資者大概也持有這樣的觀點(diǎn)：在2023年第四季度，將看到勞動力市場突然惡化。也許這是可能的。但在現(xiàn)階段，勞動力市場不太可能出現(xiàn)足夠的疲軟來突然壓低通脹。Seema Shah稱，今年不會有任何降息，市場需要為此定價。
3、為什么通脹如此頑固？
Seema Shah對媒體表示，這很奇怪，預(yù)期上，勞動力市場會比現(xiàn)在惡化得更多。疫情后勞動力需求的激增非常強(qiáng)勁，而且這種情況仍然存在，放眼整個服務(wù)業(yè)，現(xiàn)階段仍然缺乏勞動力供應(yīng)。因此，即使開始看到勞動力需求下降，也不一定意味著失業(yè)。
但這是一個滾動式的放緩，已經(jīng)看到一些行業(yè)在掙扎，一些行業(yè)做得很好。因此，在某些行業(yè)，聽到了失業(yè)的消息，但這并不是一個全面的情況。消費(fèi)者的力量仍然存在，他們還有大約5萬億美元的超額儲蓄。因此，目前有一個強(qiáng)大的消費(fèi)者和強(qiáng)大的勞動力市場基本上相互支持，通脹很難大幅降溫。
4、投資者和美聯(lián)儲在加息方向上是否一致？
Seema Shah認(rèn)為，關(guān)于加息的滯后影響，美聯(lián)儲需要花時間來消化影響，但他們已經(jīng)到了很容易犯政策錯誤的關(guān)鍵階段。隨著周期接近尾聲，市場對利率的預(yù)期將出現(xiàn)大量波動，美聯(lián)儲將仔細(xì)觀察大量市場噪音。市場仍在為今年的降息定價，這必須被排除在外。
過去兩年對美聯(lián)儲的主要批評之一是溝通。上周，在一份重要的就業(yè)報告發(fā)布之前，美聯(lián)儲發(fā)言人明確表示了他們在6月份想做什么，這有點(diǎn)奇怪。當(dāng)美聯(lián)儲不斷強(qiáng)調(diào)非常依賴數(shù)據(jù)時，為市場做好準(zhǔn)備并提供前瞻性指導(dǎo)是一項危險的政策。
（文章來源：wind）
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