中信建投：低庫存下的預(yù)期差修復(fù) 銅鋁反彈可期
【資料圖】
中信建投研報(bào)認(rèn)為，工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%之間，加息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對(duì)低位，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動(dòng)，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)。
全文如下
低庫存下的預(yù)期差修復(fù)，銅鋁反彈可期
工業(yè)金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格變化為1.3%、1.1%、-1.9%、-1.6%、-0.1%、2.7%；工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%之間，加息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對(duì)低位，中國防疫政策轉(zhuǎn)向疊加地產(chǎn)政策刺激，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動(dòng)，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)。
鋁：電解鋁社會(huì)庫存持續(xù)去化至59.5萬噸，為近年來同期庫存的最低水平；充分計(jì)價(jià)的云南復(fù)產(chǎn)以目前蓄水看難以在6月底前兌現(xiàn)。低庫存下的預(yù)期差反轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)和利潤雙改善。
銅：LME庫存交倉數(shù)量轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存繼續(xù)下降，現(xiàn)貨升水居高凸顯偏緊格局；對(duì)中國出臺(tái)政策的強(qiáng)勁預(yù)期，促使銅價(jià)進(jìn)入筑底回升狀態(tài)。
錫：全球錫礦供應(yīng)緊張，錫礦加工費(fèi)惡化，佤邦8月1日禁礦箭在弦上，錫冶煉面臨進(jìn)一步減產(chǎn)；計(jì)算機(jī)技術(shù)日新月異，半導(dǎo)體消費(fèi)前景良好，錫價(jià)趨漲格局已形成。
貴金屬：美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)具韌性，增加6月加息25BP的概率，但不改加息已近尾聲的現(xiàn)實(shí)，及實(shí)際利率居高未來轉(zhuǎn)為黃金價(jià)格沖高動(dòng)能的前景。在短期加息預(yù)期增加金價(jià)波動(dòng)的時(shí)間，積極介入黃金配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。
（文章來源：證券時(shí)報(bào)）
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