動態(tài)：萬家基金耿嘉洲：看好科技和順周期板塊投資機(jī)遇
公募基金行業(yè)，一批新銳基金經(jīng)理正在崛起，萬家基金的耿嘉洲就是其中之一。他持續(xù)深耕科技、高端制造等板塊，擅長前瞻性發(fā)掘新事物從“0到1”突破性變化帶來的投資機(jī)會。
談及當(dāng)下火熱的AI板塊，耿嘉洲認(rèn)為，這一輪AI行情并不是短期的概念炒作，由AI創(chuàng)新引領(lǐng)的新一波投資黃金期已經(jīng)開啟。
立足行業(yè)景氣研究
(相關(guān)資料圖)
重視技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)革新
耿嘉洲碩士畢業(yè)于北京大學(xué)攝影測量與遙感專業(yè)，2012年7月加入萬家基金，擔(dān)任過研究員、專戶投資部投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任權(quán)益投資部基金經(jīng)理；2020年5月起掌舵萬家人工智能基金，任職至今收益率達(dá)78.6%，為同期業(yè)績基準(zhǔn)的11倍，超越偏股混合型基金指數(shù)近60%，近1年、近3年均排名同類前6%。
在投資中，耿嘉洲的主要策略是立足行業(yè)景氣度研究，尋找斜率陡峭躍升的機(jī)會，做高景氣行業(yè)輪動配置。他擅長景氣拐點(diǎn)的捕捉，重視從“0到1”突破性變化。他的組合構(gòu)建主次分明，能攻能守。主倉位占比在80%~95%之間，以自上而下宏觀研判和行業(yè)中觀比較為主導(dǎo)，先通過總量研究，從市場流動性、宏觀基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等角度對標(biāo)的進(jìn)行綜合分析，判斷市場的優(yōu)勢風(fēng)格和大趨勢，再深度挖掘行業(yè)技術(shù)變化、競爭格局變化帶來的新機(jī)會，對行業(yè)景氣度進(jìn)行判斷和比較，選擇3~4個(gè)高景氣度行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行重點(diǎn)布局。這些優(yōu)選出來到景氣度較高的行業(yè)構(gòu)成了他組合中的“橫軸”。
“縱軸”則是指具體的個(gè)股選擇，立足行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)或競爭格局變化，聚焦其中最受益的環(huán)節(jié)，鎖定該環(huán)節(jié)上的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
耿嘉洲在投資過程中非?？粗禺a(chǎn)業(yè)層面的變化。在他看來，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變化的因素很多，有監(jiān)管層面和政策層面的變化，還有因?yàn)楦偁幐窬只蛘呒夹g(shù)革新驅(qū)動的變化。相比之下，他比較看重由技術(shù)變遷帶來的產(chǎn)業(yè)方面的變化?！凹夹g(shù)革新驅(qū)動的變化帶來的行情級別相對更大，彈性也會比較高?！?/p>
看好科技及部分內(nèi)需主導(dǎo)
的順周期板塊
展望后市，耿嘉洲相對看好與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系度不高的科技板塊以及部分內(nèi)需主導(dǎo)的順周期板塊。
“下半年預(yù)計(jì)國內(nèi)庫存周期或企穩(wěn)回升，流動性仍相對充裕。但海外經(jīng)濟(jì)尤其是歐元區(qū)和美國的尾部風(fēng)險(xiǎn)仍有較大不確定性?！痹谶@樣的大環(huán)境下，相對看好與經(jīng)濟(jì)總量弱相關(guān)的科技方向和內(nèi)需主導(dǎo)的部分順周期資產(chǎn)，對出口強(qiáng)相關(guān)方向相對謹(jǐn)慎。
“當(dāng)前我們相對看好年內(nèi)能夠兌現(xiàn)收入和利潤的算力方向，下半年和明年會更加關(guān)注AI對下游行業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)改造、關(guān)注AI的應(yīng)用落地?！?/p>
當(dāng)下AI板塊正火，耿嘉洲表示，AI技術(shù)的進(jìn)步不亞于智能手機(jī)的創(chuàng)新，其行情持續(xù)時(shí)間或以年計(jì)，當(dāng)前正處于AI創(chuàng)新引領(lǐng)的新一輪產(chǎn)業(yè)革命的起點(diǎn)，新一波投資黃金期已經(jīng)開啟。
耿嘉洲認(rèn)為，這一輪AI行情并不是短期的概念炒作。“以算力線為例，深耕AI芯片、光模塊、交換機(jī)、路由器、服務(wù)器、PCB等細(xì)分行業(yè)的相關(guān)算力公司，放在全球產(chǎn)業(yè)鏈上比較都頗具競爭優(yōu)勢。AI是用機(jī)器替代人，機(jī)器做的每一件事都需要算力支撐。算力的需求擴(kuò)張是一件高確定性的事情，接下來大概率會看到AI相關(guān)方向連續(xù)高增長，明年有望持續(xù)釋放業(yè)績?！?/p>
此外，隨著國內(nèi)外庫存周期見底回升，他也會在利潤回升具有可持續(xù)性的方向進(jìn)行配置。
“未來我們會密切跟蹤國內(nèi)外宏觀情況和行業(yè)基本面變化，靈活調(diào)整行業(yè)配置：若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢較強(qiáng)，則重點(diǎn)關(guān)注順周期品種，例如酒類等；若海外風(fēng)險(xiǎn)暴露疊加經(jīng)濟(jì)衰退來臨，我國或在基建等方面出臺較強(qiáng)有力的政策，則重點(diǎn)關(guān)注短期表現(xiàn)強(qiáng)勢的周期品；若海外經(jīng)濟(jì)軟著陸，外需回暖，工業(yè)機(jī)械、新能源等與外需相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)或有較好投資機(jī)會?！惫⒓沃尢岬健?/p>
（文章來源：中國基金報(bào)）
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