淄博燒烤的火爆并非憑空而來(lái)，疫情后消費(fèi)能力不足所帶來(lái)的低端化趨勢(shì)，在基金經(jīng)理看來(lái)也是一種賺錢(qián)機(jī)會(huì)。

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證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者注意到，在消費(fèi)股持續(xù)調(diào)整的前四個(gè)月內(nèi)，以低端消費(fèi)、低價(jià)消費(fèi)為代表的細(xì)分消費(fèi)股反而成為不少公募基金跑贏市場(chǎng)的牛股，相關(guān)基金公司人士指出，淄博燒烤火爆出圈與代表低價(jià)低端消費(fèi)的口紅效應(yīng)類(lèi)似，顯示出居民消費(fèi)復(fù)蘇有望，但在短期內(nèi)居民大件消費(fèi)能力意愿不足，部分布局“十元店”、低端奶茶、口紅彩妝、零食的上市公司的股價(jià)飆升，都凸顯了低端低價(jià)消費(fèi)股存在的明顯機(jī)會(huì)，但預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加速進(jìn)行，消費(fèi)股行情是先低端后高端。

低端消費(fèi)股成基金賺錢(qián)利器

淄博燒烤的突然爆火，實(shí)際上早已反映在公募基金潛伏的消費(fèi)股中。

今年以來(lái)公募基金在A股的投資布局上，人工智能、中特估成為兩大投資主線(xiàn)，而在去年底、今年初之際市場(chǎng)一致性預(yù)期最高的消費(fèi)賽道，在前五個(gè)月內(nèi)的行情中，卻罕見(jiàn)收獲了主流資金的冷眼，盡管如此，在消費(fèi)賽道一片調(diào)整的哀嚎聲中，消費(fèi)股最不受主流資金待見(jiàn)的細(xì)分賽道，卻以?xún)?yōu)質(zhì)的業(yè)績(jī)和估值為基金經(jīng)理帶來(lái)差異化的投資機(jī)會(huì)。

證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者注意到，在今年持續(xù)股價(jià)調(diào)整的消費(fèi)賽道中，以低端消費(fèi)為代表的部分核心品種正為基金經(jīng)理帶來(lái)豐厚的超額收益。主營(yíng)蘑菇產(chǎn)品的萬(wàn)辰生物、主營(yíng)大眾奶茶和奶茶配料的香飄飄、佳禾食品，主營(yíng)辣椒醬和果醬等的仲景食品、主營(yíng)干果的鹽津鋪?zhàn)拥纫慌泶蟊姷投讼M(fèi)的品種，在今年一季度期間成為基金經(jīng)理在消費(fèi)賽道中罕見(jiàn)獲得高收益的布局對(duì)象，其中萬(wàn)辰生物今年以來(lái)漲幅已高達(dá)200%，鹽津鋪?zhàn)觿t在去年、今年消費(fèi)股兩次調(diào)整的環(huán)境下，繼續(xù)跑贏行業(yè)，而佳禾食品在奶茶行業(yè)低端化趨勢(shì)下，更自底部實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

“消費(fèi)股整體表現(xiàn)不佳的原因是，疫情后消費(fèi)能力下降，所以我們認(rèn)為疫情結(jié)束的當(dāng)下是弱復(fù)蘇?！眲?chuàng)金合信基金的一位人士接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，今年A股消費(fèi)的投資很可能是低端消費(fèi)率先成為階段性的特點(diǎn)，低端消費(fèi)在消費(fèi)能力不足的背景下受益明顯，比如一些布局“十元店”業(yè)務(wù)的A股公司，既因新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)受到資金的看好，同時(shí)也符合了當(dāng)前消費(fèi)能力不足的現(xiàn)狀。

公募配置從高端切向低端

公募、私募、社保和QFII資金，對(duì)疫后消費(fèi)低端化的階段性趨勢(shì)早有預(yù)判。

“基于宏觀經(jīng)濟(jì)的階段性特點(diǎn)，可以在很多微觀層面優(yōu)化我們的投資組合，比如新式茶飲賽道?！鄙钲诘貐^(qū)的一位基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪(fǎng)時(shí)透露，涵蓋奶茶的新式茶飲賽道在疫情后面臨的突出問(wèn)題，并不是行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而是部分高端茶飲公司相對(duì)面臨低端消費(fèi)化趨勢(shì)的問(wèn)題，這意味著在新式茶飲賽道上，低端品種在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將優(yōu)于高端品種。

高端茶飲品種在基金經(jīng)理的持倉(cāng)中，最典型的存在就是在港股上市的奈雪的茶。根據(jù)已披露的基金一季度報(bào)告顯示，盡管奈雪的茶在今年一季度新進(jìn)多只基金的十大重倉(cāng)股，但該股被基金減持和清倉(cāng)的現(xiàn)象也不少，尤其部分減持奈雪股票的基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)而增配了低端消費(fèi)領(lǐng)域的A股公司。

低端消費(fèi)如大眾奶茶行業(yè)的典型公司蜜雪冰城，其核心奶茶配料供應(yīng)商是佳禾食品，該股在今年一季度期間備受公募、養(yǎng)老金和社保的青睞，甚至部分科技創(chuàng)新行業(yè)主題基金都對(duì)該股喜愛(ài)有加。

佳禾食品披露的信息顯示，今年一季度期間營(yíng)收增長(zhǎng)超22%，凈利潤(rùn)6300萬(wàn)同比增長(zhǎng)高達(dá)2.67倍，一掃去年的業(yè)績(jī)陰霾。作為低端消費(fèi)賽道的典型品種，佳禾食品的業(yè)績(jī)快速?gòu)?fù)蘇也受到機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，廣發(fā)科技創(chuàng)新基金在今年一季度期間新進(jìn)該股，成為佳禾食品的第一大機(jī)構(gòu)股東，此外，中歐基金、博時(shí)基金等多只基金產(chǎn)品也在同期布局該股。

廣發(fā)基金或?qū)Φ投讼M(fèi)股在疫情后的受益早有認(rèn)知，廣發(fā)旗下產(chǎn)品不僅布局了佳禾食品，也把握住了低端消費(fèi)的另一只品種——鹽津鋪?zhàn)?，鹽津鋪?zhàn)优兜男畔@示，廣發(fā)基金委托管理的社?；?20組合在今年一季度期間對(duì)其進(jìn)行增倉(cāng)。

QFII緊抓“口紅效應(yīng)”低價(jià)趨勢(shì)

值得關(guān)注的是，部分基金經(jīng)理指出，淄博燒烤現(xiàn)象的火爆，同時(shí)也在微觀產(chǎn)業(yè)層面引出另一個(gè)現(xiàn)象“口紅效應(yīng)”。

口紅效應(yīng)在海外股票市場(chǎng)也叫“低價(jià)產(chǎn)品偏愛(ài)趨勢(shì)”，該現(xiàn)象最早出現(xiàn)在美國(guó)，是指在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇或相對(duì)低迷增長(zhǎng)背景下，以口紅為代表的廉價(jià)奢侈品反而會(huì)熱賣(mài)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而這也成為基金經(jīng)理在今年消費(fèi)調(diào)整行情中進(jìn)行差異化獲利的來(lái)源。

證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者注意到，按照魔鏡市場(chǎng)情報(bào)，今年一季度，美容護(hù)膚和彩妝香水類(lèi)目在抖音平臺(tái)的銷(xiāo)售額分別實(shí)現(xiàn)同比67.2%、87.1%的增長(zhǎng)。在今年一季度整體消費(fèi)增長(zhǎng)個(gè)位數(shù)背景下，這一罕見(jiàn)的高增長(zhǎng)幾乎秒殺了大多數(shù)消費(fèi)品類(lèi)?！按箢~消費(fèi)明顯有點(diǎn)弱，買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房不太行，但花小錢(qián)滿(mǎn)足個(gè)人幸福感的低端消費(fèi)、小額消費(fèi)就有明顯的口紅效應(yīng)特點(diǎn)?！鄙钲谝晃还蓟鸾?jīng)理接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)強(qiáng)調(diào)。

口紅效應(yīng)作為舶來(lái)品，吸引著QFII在A股投資上的敏感性。根據(jù)A股某美妝上市公司披露的信息顯示，今年一季度期間該公司旗下的大眾彩妝業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了2.76倍，直接帶動(dòng)該公司的營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，這也使得QFII和多只公募基金在今年一季度期間強(qiáng)力買(mǎi)入該股，并獲得顯著跑贏行業(yè)的超額收益。

基金預(yù)判大件消費(fèi)短期能力不足

關(guān)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的消費(fèi)以及消費(fèi)低端化、低價(jià)化現(xiàn)象，多位基金公司人士也給出自己的預(yù)判。

“居民消費(fèi)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，但是大件消費(fèi)的意愿則更為滯后一些。”摩根士丹利華鑫基金相關(guān)人士直言，交通運(yùn)輸、住宿、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)延續(xù)了擴(kuò)張的趨勢(shì)，五一小長(zhǎng)假高鐵、飛機(jī)、酒店、景區(qū)訂單火爆，居民出行意愿率先修復(fù)，4月底召開(kāi)的政治局會(huì)議也指出，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，但當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。

前海開(kāi)源基金經(jīng)理田維表示，“促進(jìn)消費(fèi)投資，內(nèi)需規(guī)模實(shí)現(xiàn)新突破”已成為實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的主要目標(biāo)，消費(fèi)當(dāng)之無(wú)愧是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力?；仡?023年第一季度，我國(guó)居民人均消費(fèi)支出6738元，比上年同期名義增長(zhǎng)5.4%，相較之下，政策實(shí)施頗有成效。“文旅熱”也在一定層面上反映出消費(fèi)呈現(xiàn)回暖向好的趨勢(shì)。各地方文旅局局長(zhǎng)更是通過(guò)變裝穿越、秀才藝等方式宣傳當(dāng)?shù)匚穆觅Y源，吸引外地游客“打卡式”旅游，希望能夠達(dá)到刺激消費(fèi)的目的。

田維認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的大背景下，消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，投資者信心指數(shù)逐漸增強(qiáng)。酒類(lèi)、乳制品、休閑食品等消費(fèi)品基本持直線(xiàn)上升趨勢(shì)。五一假期期間，旅游業(yè)持續(xù)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，消費(fèi)者抑制了三年的旅游熱情亟待釋放，酒店住宿、景區(qū)門(mén)票等訂單量持續(xù)走高，消費(fèi)賽道重回大眾視野，成為2023年的熱門(mén)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)二季度社零增速或明顯回升。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）