2只轉(zhuǎn)債鎖定“強(qiáng)退” 業(yè)界建議出臺(tái)規(guī)則強(qiáng)化退市后監(jiān)管 環(huán)球熱頭條
5月12日，*ST搜特收盤價(jià)為0.56元/股，已連續(xù)14個(gè)交易日低于1元，即使后續(xù)6個(gè)交易日連續(xù)漲停，公司股票也將因連續(xù)20個(gè)交易日低于1元觸及交易類退市指標(biāo)，即公司已鎖定交易類退市。根據(jù)交易所上市規(guī)則，上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市，搜特轉(zhuǎn)債亦將隨之退市。
搜特轉(zhuǎn)債并非唯一一只因正股退市而將退市的可轉(zhuǎn)債，此前，*ST藍(lán)盾已經(jīng)因觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)收到深交所終止上市事先告知書(shū)，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債亦面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
【資料圖】
公司提示違約風(fēng)險(xiǎn)
在我國(guó)可轉(zhuǎn)債30多年歷史中，尚未出現(xiàn)過(guò)因正股退市而退市的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也未曾出現(xiàn)過(guò)違約風(fēng)險(xiǎn)。近日，*ST搜特鎖定交易類退市后，搜特轉(zhuǎn)債大幅下跌，5月12日，搜特轉(zhuǎn)債再度大跌19.85%，收盤31.66元/張，連續(xù)兩日跌幅近20%。
*ST藍(lán)盾和藍(lán)盾轉(zhuǎn)債自4月26日開(kāi)市起停牌，截至5月12日尚未復(fù)牌，停牌期間藍(lán)盾轉(zhuǎn)債暫停轉(zhuǎn)股。5月8日，*ST藍(lán)盾下修藍(lán)盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格至0.84元/股。
對(duì)于可轉(zhuǎn)債退市后的去向，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，根據(jù)交易所規(guī)定，可轉(zhuǎn)債終止上市或者掛牌事宜，參照股票終止上市的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。雖然沒(méi)有明確的細(xì)則及先例，但是可以推測(cè)，轉(zhuǎn)債退市后依然可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換成的股票進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）進(jìn)行交易。
“股票退市不意味著債權(quán)債務(wù)關(guān)系的消失，如果公司還有償付能力，投資者可以繼續(xù)持有，要求到期償付。但是如果公司明顯已無(wú)力償付，投資者可以選擇轉(zhuǎn)股賣出，如果公司因違法違規(guī)被退市，投資者還可以向法院提起訴訟索賠。”某大型券商投行人士對(duì)記者表示。
據(jù)債券公告，截至今年一季度末，搜特轉(zhuǎn)債剩余債券798.1萬(wàn)張，剩余可轉(zhuǎn)債余額為7.98億元。截至4月28日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債剩余張數(shù)為999948張，剩余票面總金額為9999.48萬(wàn)元。
*ST藍(lán)盾在公告中坦言，目前公司可用貨幣資金余額無(wú)法覆蓋藍(lán)盾轉(zhuǎn)債剩余票面總金額。如后續(xù)藍(lán)盾轉(zhuǎn)債觸發(fā)回售條款，公司存在因流動(dòng)資金不足無(wú)法進(jìn)行回售進(jìn)而引起債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。
“可轉(zhuǎn)債退市后，依然可以執(zhí)行贖回和回售等條款，但是根據(jù)大多數(shù)退市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，即使觸發(fā)了到期贖回和回售，企業(yè)也沒(méi)有能力進(jìn)行支付，實(shí)質(zhì)性違約是大概率事件?！泵髅鞅硎?，投資者最好的退出方式是在可轉(zhuǎn)債停牌前就及時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)賣出，或者轉(zhuǎn)股賣出，及時(shí)止損。
“退市轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)在于上市公司本身的償還能力?！比A東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，針對(duì)不同公司，退市新規(guī)設(shè)置多元化標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)。退市雖然是上市公司走“下坡路”的風(fēng)向標(biāo)，但至于是否完全喪失了償付能力，每家公司情況可能還是不同的?？傮w而言，投資者應(yīng)該注意退市后轉(zhuǎn)債到期違約的風(fēng)險(xiǎn)。
“若上市公司面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合轉(zhuǎn)債定義并參照部分公司的處理辦法，轉(zhuǎn)債被視為無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保普通債券類型，清償順序靠后，違約風(fēng)險(xiǎn)較大?！比A創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南表示。
可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)生態(tài)生變
全面注冊(cè)制下，發(fā)行上市條件優(yōu)化，退市監(jiān)管趨嚴(yán)，資本市場(chǎng)正在向“寬進(jìn)寬出”邁進(jìn)。隨著可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制退市出現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)生態(tài)也隨之發(fā)生變化。
周冠南表示，全面注冊(cè)制背景下，A股退市將逐步常態(tài)化，對(duì)于可轉(zhuǎn)債而言，需要重視可轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險(xiǎn)。
談及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的新變化，上述投行人士認(rèn)為，監(jiān)管部門需要出臺(tái)規(guī)定，進(jìn)一步規(guī)范可轉(zhuǎn)債退市的后續(xù)處理，同時(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)。
明明認(rèn)為，應(yīng)加強(qiáng)信息披露與投資者教育?！霸谡煽赡苡|及退市條件時(shí)，正股和轉(zhuǎn)債都應(yīng)該進(jìn)行充分且頻繁的風(fēng)險(xiǎn)提示。而且，由于轉(zhuǎn)債是一種復(fù)雜的衍生品，應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)提示公告中明確正股退市可能對(duì)轉(zhuǎn)債造成的所有影響等細(xì)節(jié)。”
鄭彧認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債退市本身就是依據(jù)事先預(yù)立的上市規(guī)則進(jìn)行的，投資者保護(hù)的焦點(diǎn)應(yīng)該放在發(fā)行“前端”，即要回溯一下發(fā)行人有沒(méi)有虛假陳述、操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為，以及轉(zhuǎn)債發(fā)行、交易過(guò)程中上市公司信息披露的合法性、合規(guī)性，如果發(fā)現(xiàn)有不當(dāng)行為，應(yīng)該保障轉(zhuǎn)債持有人就其損失向責(zé)任人進(jìn)行索賠的權(quán)利。
（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）
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