國泰君安：歐盟碳關稅的“前世今生”及投資機會
(資料圖)
導讀
歐盟碳關稅、碳交易體系改革等一攬子減排計劃立法完成并進入過渡期，有望推動我國碳交易體系加速與歐洲對標，帶來垃圾焚燒、再生資源、碳監(jiān)測板塊的投資機會。
摘要
歐盟碳關稅的“前世今生”：源于歐盟碳交易體系改革等一攬子減排計劃，立法進程已經(jīng)完成。2021年，歐盟委員會提出“Fit for 55”減排一攬子計劃，目標至2030年相較1990年降低55%碳排放。一攬子計劃中，包含設立碳邊境調節(jié)機制（CBAM）、歐盟碳交易體系改革、設立氣候基金等。2023年4月，歐盟理事會投票通過一攬子計劃5項法案，正式完成立法進程。待歐盟理事會與歐洲議會共同簽署并公布后，將進行生效。
歐盟碳關稅將于2023年10月進入過渡期，2026年正式實施。1）時間進程方面，碳關稅將于2023年10月進入過渡期，2026年1月開始正式施行。2）覆蓋行業(yè)方面，首批納入碳關稅的行業(yè)為：水泥、鋼鐵、鋁、肥料、電力、氫。3）向歐盟出口納入行業(yè)的產品的生產商應當上報產品碳密度，歐盟內的主體只能進口已申報CBAM的產品。每個季度，申報主體應當將下一年度的以下信息上報：①進口產品的總量，②產品對應的碳密度，③扣除生產國已計量的碳排放量后，最終需要申報的CBAM證數(shù)量。4）價格方面，歐盟委員會設立中央登記以及結算機構，每日對CBAM進行出售、回購等操作。CBAM根據(jù)EU ETS每周拍賣均價進行定價。
歐盟碳關稅推動我國加速與之對標，碳交易有望量價齊升，行業(yè)擴容提速可期。目前我國CEA周成交均價低于歐盟碳價，且僅納入電力行業(yè)。隨著碳關稅立法進程推進，我們預計我國將加速對標歐盟對免費配額發(fā)放的限制，CEA價格有望提升。同時，在CBAM于2023年10月起進入過渡期后，我國碳市場將加速納入高排放行業(yè)，豐富碳交易產品，完善碳交易體系價格發(fā)現(xiàn)機制。這樣的背景下，碳交易有望實現(xiàn)量價齊升。
投資建議：歐盟碳關稅、碳交易體系改革政策落地，碳關稅將于2023年10月進入過渡期。第三國已支付碳排放可對碳關稅進行抵減，我國碳交易體系將加速對標歐洲，碳交易量價齊升可期。帶來三個層次的投資機會：1）碳交易體系與歐盟對標背景下，CCER重啟在即，有望提升垃圾焚燒公司盈利能力，改善現(xiàn)金流情況，推薦央、國企垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍環(huán)境、綠色動力、光大環(huán)境。2）碳關稅利好具備隱形碳稅創(chuàng)造能力的再生資源板塊：①再生油：推薦卓越新能，受益標的山高環(huán)能、嘉澳環(huán)保、聯(lián)泰環(huán)保；②再生塑料：推薦三聯(lián)虹普，受益標的英科再生；③再生金屬：推薦高能環(huán)境，受益標的浙富控股。3）碳市場擴容有望釋放碳排放監(jiān)測需求，推薦污染源在線監(jiān)測系統(tǒng)CEMS龍頭雪迪龍，受益標的聚光科技、藍盾光電。
風險提示：行業(yè)政策變化、項目進度低于預期等。
（文章來源：國泰君安證券研究）
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