國泰君安：歐盟碳關(guān)稅的“前世今生”及投資機(jī)會
(資料圖)
導(dǎo)讀
歐盟碳關(guān)稅、碳交易體系改革等一攬子減排計(jì)劃立法完成并進(jìn)入過渡期，有望推動我國碳交易體系加速與歐洲對標(biāo)，帶來垃圾焚燒、再生資源、碳監(jiān)測板塊的投資機(jī)會。
摘要
歐盟碳關(guān)稅的“前世今生”：源于歐盟碳交易體系改革等一攬子減排計(jì)劃，立法進(jìn)程已經(jīng)完成。2021年，歐盟委員會提出“Fit for 55”減排一攬子計(jì)劃，目標(biāo)至2030年相較1990年降低55%碳排放。一攬子計(jì)劃中，包含設(shè)立碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）、歐盟碳交易體系改革、設(shè)立氣候基金等。2023年4月，歐盟理事會投票通過一攬子計(jì)劃5項(xiàng)法案，正式完成立法進(jìn)程。待歐盟理事會與歐洲議會共同簽署并公布后，將進(jìn)行生效。
歐盟碳關(guān)稅將于2023年10月進(jìn)入過渡期，2026年正式實(shí)施。1）時(shí)間進(jìn)程方面，碳關(guān)稅將于2023年10月進(jìn)入過渡期，2026年1月開始正式施行。2）覆蓋行業(yè)方面，首批納入碳關(guān)稅的行業(yè)為：水泥、鋼鐵、鋁、肥料、電力、氫。3）向歐盟出口納入行業(yè)的產(chǎn)品的生產(chǎn)商應(yīng)當(dāng)上報(bào)產(chǎn)品碳密度，歐盟內(nèi)的主體只能進(jìn)口已申報(bào)CBAM的產(chǎn)品。每個(gè)季度，申報(bào)主體應(yīng)當(dāng)將下一年度的以下信息上報(bào)：①進(jìn)口產(chǎn)品的總量，②產(chǎn)品對應(yīng)的碳密度，③扣除生產(chǎn)國已計(jì)量的碳排放量后，最終需要申報(bào)的CBAM證數(shù)量。4）價(jià)格方面，歐盟委員會設(shè)立中央登記以及結(jié)算機(jī)構(gòu)，每日對CBAM進(jìn)行出售、回購等操作。CBAM根據(jù)EU ETS每周拍賣均價(jià)進(jìn)行定價(jià)。
歐盟碳關(guān)稅推動我國加速與之對標(biāo)，碳交易有望量價(jià)齊升，行業(yè)擴(kuò)容提速可期。目前我國CEA周成交均價(jià)低于歐盟碳價(jià)，且僅納入電力行業(yè)。隨著碳關(guān)稅立法進(jìn)程推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)我國將加速對標(biāo)歐盟對免費(fèi)配額發(fā)放的限制，CEA價(jià)格有望提升。同時(shí)，在CBAM于2023年10月起進(jìn)入過渡期后，我國碳市場將加速納入高排放行業(yè)，豐富碳交易產(chǎn)品，完善碳交易體系價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。這樣的背景下，碳交易有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。
投資建議：歐盟碳關(guān)稅、碳交易體系改革政策落地，碳關(guān)稅將于2023年10月進(jìn)入過渡期。第三國已支付碳排放可對碳關(guān)稅進(jìn)行抵減，我國碳交易體系將加速對標(biāo)歐洲，碳交易量價(jià)齊升可期。帶來三個(gè)層次的投資機(jī)會：1）碳交易體系與歐盟對標(biāo)背景下，CCER重啟在即，有望提升垃圾焚燒公司盈利能力，改善現(xiàn)金流情況，推薦央、國企垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、綠色動力、光大環(huán)境。2）碳關(guān)稅利好具備隱形碳稅創(chuàng)造能力的再生資源板塊：①再生油：推薦卓越新能，受益標(biāo)的山高環(huán)能、嘉澳環(huán)保、聯(lián)泰環(huán)保；②再生塑料：推薦三聯(lián)虹普，受益標(biāo)的英科再生；③再生金屬：推薦高能環(huán)境，受益標(biāo)的浙富控股。3）碳市場擴(kuò)容有望釋放碳排放監(jiān)測需求，推薦污染源在線監(jiān)測系統(tǒng)CEMS龍頭雪迪龍，受益標(biāo)的聚光科技、藍(lán)盾光電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等。
（文章來源：國泰君安證券研究）
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