“我們不會停止加息” 歐洲央行加息之路仍未抵達(dá)終點
在美聯(lián)儲于5月貨幣政策會議上宣布放緩加息步伐至25個基點后，歐洲央行也隨后宣布加息25個基點。至此，歐洲央行在本輪加息周期中已經(jīng)累計加息375個基點。鑒于美聯(lián)儲已經(jīng)向市場釋放出了未來或?qū)和＜酉⒌男盘?，因此市場頗為關(guān)心歐洲央行未來將怎樣調(diào)整當(dāng)前緊縮的貨幣政策。不過有分析認(rèn)為，由于歐洲央行開始加息的時間較晚、疊加依然高企的通脹，加息之路可能仍將繼續(xù)。
繼續(xù)擔(dān)憂通脹前景
【資料圖】
在5月的貨幣政策聲明中，歐洲央行明確表示了其對于歐元區(qū)通脹前景的擔(dān)憂。歐洲央行在聲明中表示，通脹前景在長時間內(nèi)仍然過高。鑒于持續(xù)的高通脹壓力，歐洲央行管理委員會決定將三個關(guān)鍵利率提高25個基點。近幾個月來，總體通脹率有所下降，但潛在的價格壓力依然強勁。與此同時，過去的加息正在有力地傳導(dǎo)到歐元區(qū)的融資和貨幣市場，而傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟的滯后程度和強度仍不確定。
總體而言，高通脹仍然是當(dāng)前影響歐洲央行貨幣政策路徑的關(guān)鍵因素。歐洲央行并未在5月的貨幣政策會議上明確表明未來的貨幣政策路徑，但選擇了繼續(xù)依靠經(jīng)濟數(shù)據(jù)進(jìn)行評估，對加息保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“歐洲央行管理委員會未來的決定將確保政策利率達(dá)到足夠嚴(yán)格的水平，以實現(xiàn)通脹及時回歸2%的中期目標(biāo)，并將在必要時保持在這一水平。將繼續(xù)采用依賴數(shù)據(jù)的辦法來確定適當(dāng)?shù)南拗扑胶推谙?。特別是，管理委員會的政策利率決定將繼續(xù)基于其根據(jù)即將到來的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)、潛在通脹動態(tài)以及貨幣政策傳導(dǎo)力度對通脹前景的評估?！睔W洲央行在貨幣政策聲明中表示。
在貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上，歐洲央行行長拉加德表示：“我們不會停止加息——這一點非常清楚。我們知道還有更多的事情要做?！绷硗猓瑲W洲央行管委、法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪日前表示，傾向于從現(xiàn)在開始進(jìn)行更有限的加息。放緩了加息速度，并不是因為戰(zhàn)勝通脹的決心減弱了。歐洲央行致力于到2025年甚至2024年底將通脹降至2%。而歐洲央行管委諾特則表示，目前看來，政策正在發(fā)揮作用，仍不確定利率需要升至什么水平。如果各成員國政府的措施不起作用，歐洲央行將更多依賴?yán)收摺?/p>
目前，歐元區(qū)調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）依然位于7%的高位。在歐洲央行對2023年第二季度的專業(yè)預(yù)測者調(diào)查（SPF）中，受訪者對2023年歐元區(qū)總體HICP通脹的預(yù)期與上一輪調(diào)查相比出現(xiàn)下調(diào)，而他們對2023年不包括食品和能源的HICP通脹的預(yù)期出現(xiàn)上調(diào)。目前歐元區(qū)2023年、2024年和2025年的總體通脹預(yù)期分別為5.6%、2.6%和2.2%，而長期通脹預(yù)期保持在2.1%不變。
內(nèi)憂外患增加決策難度
從目前的情況看，雖然挑戰(zhàn)重重，但歐元區(qū)經(jīng)濟并未陷入衰退之中。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐元區(qū)GDP增速環(huán)比增長0.1%，同比增長1.3%。另外，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)也有所恢復(fù)。歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為56.0，小幅低于初值56.6；綜合PMI終值為54.1，小幅低于初值54.4。而作為歐元區(qū)重要成員國的德國，其4月服務(wù)業(yè)PMI終值為56，小幅高于初值55.7；綜合PMI終值為54.2，高于初值53.9。歐洲央行表示，當(dāng)前，歐元區(qū)經(jīng)濟形勢喜憂參半。服務(wù)業(yè)表現(xiàn)良好，但制造業(yè)的前景正在惡化。
仍保持相對韌性的經(jīng)濟狀態(tài)，給了歐洲央行繼續(xù)加息的可能。不過，值得注意的是，持續(xù)攀升的利率水平已經(jīng)給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來了負(fù)面沖擊，這是歐洲央行不得不面對的實際情況。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月零售銷售下降了1.2%，降幅超過預(yù)期的0.1%，高通脹和利率上升嚴(yán)重侵蝕了可支配收入，限制了家庭的購買力。
值得注意的是，除內(nèi)部的不確定性外，當(dāng)前，美國銀行的動蕩以及可能發(fā)生的債務(wù)上限危機或?qū)⒉皻W元區(qū)，這也是歐洲央行決策者們面臨的風(fēng)險。在今年3月美國銀行業(yè)動蕩之時，歐洲央行頂住壓力，按照計劃在3月貨幣政策會議上宣布加息50個基點。拉加德強調(diào)，盡管歐洲銀行業(yè)具有韌性，擁有強大的資本和流動性頭寸，但鑒于近期金融市場波動，準(zhǔn)備在必要時采取行動，向金融體系提供流動性支持，并保持貨幣政策的平穩(wěn)傳導(dǎo)。
而當(dāng)前，美國銀行業(yè)風(fēng)波仍未結(jié)束。歐洲銀行業(yè)雖然沒有暴露出更大的風(fēng)險，但依然需要保持謹(jǐn)慎。雖然維護(hù)金融穩(wěn)定性并非當(dāng)前主導(dǎo)歐洲央行貨幣政策的首要因素，但發(fā)生金融體系動蕩也并非決策者們想要看到的。在“內(nèi)憂外患”之中，歐洲央行決策者們或?qū)⒗^續(xù)用謹(jǐn)慎的態(tài)度來調(diào)整貨幣政策路徑。
（文章來源：金融時報）
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