天風證券：AI+制造業(yè)賦能 機器視覺開啟掘金新大陸-全球播資訊
機器視覺作為剛性需求將逐漸受益于AI+制造業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的增量市場，綜觀機器視覺產(chǎn)業(yè)鏈，成本價值量最高環(huán)節(jié)為工業(yè)相機和軟件算法，重點看好機器視覺多領(lǐng)域布局的大華股份，建議關(guān)注凌云光、天準科技、舜宇光學、海康威視、奧普特、鼎捷軟件（其中奧普特由天風證券研究所機械組覆蓋，鼎捷軟件由天風證券研究所計算機組覆蓋）。
正文
1. 機器視覺—智能制造之眼
(資料圖片僅供參考)
機器視覺技術(shù)使得工業(yè)設(shè)備能夠“看到”它正在進行的操作并進行快速決策。通俗地說，“眼睛”指的是機器視覺利用環(huán)境和物體對光的反射來獲取及感知信息；“大腦”指的是機器視覺對信息進行智能處理和分析，根據(jù)分析結(jié)果來執(zhí)行相應(yīng)的活動。
2. AI+機器視覺技術(shù)優(yōu)勢明顯，政策+社會需求驅(qū)動中長期發(fā)展
人工智能持續(xù)放大機器視覺技術(shù)優(yōu)勢，有望在工業(yè)智改中大展身手。ChatGPT-4為超級人工智能描繪雛形，有望開啟新一輪生產(chǎn)力加速周期，制造業(yè)作為我國產(chǎn)業(yè)核心也將受益于AI的深度融合。
國家出臺多項政策利好AI+機器視覺行業(yè)發(fā)展。政策從拓展產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用場景、加強先進適用技術(shù)與設(shè)備研發(fā)以及發(fā)展機器視覺底層技術(shù)等方向促進中國機器視覺產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時AI+機器視覺技術(shù)與設(shè)備在“十四五”規(guī)劃中受到高度重視。
人口紅利退潮，機器替代需求中長期內(nèi)仍有缺口。機器視覺作為可替代人工具備效率更高、準確度更高、際成本低等優(yōu)勢技術(shù)，有望進一步提高其滲透率。
3. AI+機器視覺持續(xù)賦能下游工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，有望受益于下游賽道的高景氣
高成長性下游應(yīng)用對精度要求嚴苛，倒逼AI+機器視覺深度結(jié)合與升級。從需求端來看，機器視覺廣泛應(yīng)用于電子及半導體、汽車制造、食品包裝、制藥等領(lǐng)域，各個領(lǐng)域的應(yīng)用場景具備較大差異性。整體來看，伴隨主要應(yīng)用端的升級迭代，對機器視覺技術(shù)的高精度需求相應(yīng)提高，尤其需要深度學習的高度結(jié)合以適應(yīng)下游應(yīng)用的發(fā)展。
4. 機器視覺產(chǎn)業(yè)鏈/成本占比：工業(yè)相機及軟件算法為關(guān)鍵
25年全球有望達到千億市場規(guī)模，中國增速或?qū)㈩I(lǐng)先全球。根據(jù)Markets and Markets統(tǒng)計，全球機器視覺市場規(guī)模在2021年達到804億元，同比增長12.15%。未來得益于后疫情下宏觀經(jīng)濟的回暖、制造業(yè)自動化升級、政策支持等因素，中國機器視覺行業(yè)規(guī)模有望進一步增長。
機器視覺作為智能制造中不可或缺的重要部分，發(fā)展空間的釋放需要充分挖掘產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)。
縱觀整條產(chǎn)業(yè)鏈，成本價值量的關(guān)鍵當屬上游環(huán)節(jié)的工業(yè)相機和底層軟件算法。
5. 國產(chǎn)替代奠定上游競爭基調(diào)，AI澆灌下滋潤工業(yè)相機與軟件環(huán)節(jié)升級
上游各環(huán)節(jié)發(fā)展程度不一，國產(chǎn)高端化為市場擴張的方向。
AI產(chǎn)業(yè)化催生工業(yè)智能相機的發(fā)展契機，拓寬應(yīng)用場景。隨著芯片技術(shù)日益成熟，尤其是應(yīng)用最新的DSP、FPGA及大容量存儲技術(shù)，攝像頭中加入AI芯片使其具備強大的視頻圖像采集技術(shù)和數(shù)據(jù)分析存儲能力，智能化程度不斷提高，滿足多種機器視覺的應(yīng)用需求。
我們認為國內(nèi)切入軟件市場機器視覺企業(yè)具有較高成長性。首先以軟件的技術(shù)密集型特點打造公司壁壘，底層算法建設(shè)需要投入周期長+持續(xù)資金注入，一旦形成將成為公司穩(wěn)定營收與毛利率的護城河，具有難以替代的優(yōu)勢。其次是融合人工智能的機器視覺算法能夠擴充硬件產(chǎn)品的通用性與不可替代性。最后國內(nèi)廠商自研的底層算法與數(shù)據(jù)庫能夠更貼合國內(nèi)終端客戶需求，在易用性上具備先天的本土化優(yōu)勢，以易用性的優(yōu)勢有望取代國際廠商提供的軟件算法平臺。
6. 投資機會：關(guān)注正在多元布局中上游的國內(nèi)企業(yè)
AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化有望將機器視覺打造為未來明星賽道，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。我們認為，在就業(yè)人口數(shù)量增長放緩、用工成本持續(xù)攀升、機器視覺的技術(shù)優(yōu)勢等因素影響下，或?qū)頇C器替人的剛需趨勢，整個產(chǎn)業(yè)鏈有望在樂觀預期中飛速發(fā)展。
對比海外巨頭的發(fā)展布局，我們認為國內(nèi)奧普特等綜合廠商仍有廣闊的上升空間。綜合來看，機器視覺行業(yè)市場空間大、產(chǎn)業(yè)鏈長，重視研發(fā)能力、延伸高價值上游環(huán)節(jié)（核心零部件和底層算法）的國內(nèi)企業(yè)有望在國產(chǎn)替代趨勢下脫穎而出。
重點看好機器視覺多領(lǐng)域布局的大華股份，建議關(guān)注凌云光、天準科技、舜宇光學、海康威視、奧普特、鼎捷軟件（其中奧普特由天風證券研究所機械組覆蓋，鼎捷軟件由天風證券研究所計算機組覆蓋）。
風險提示： 下游擴產(chǎn)不及預期、技術(shù)突破存在瓶頸、成本費用管控不及預期、機器視覺企業(yè)規(guī)模擴張誘發(fā)的經(jīng)營管理風險等。
（文章來源：天風研究）
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