(相關(guān)資料圖)

進(jìn)入2023年，人工智能成為全球科技界和資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，AIGC、ChatGPT等人工智能題材席卷A股。

身處AI賦能的確定性受益行業(yè)，幾大游戲公司也在今年獲得資金熱捧，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升。

在這之中，湯姆貓（300459.SZ）堪稱啟動(dòng)最早。1月下旬，A股開始熱炒Chatgpt概念。2月初，湯姆貓?jiān)谕顿Y者平臺(tái)的回復(fù)中便提到，對(duì)業(yè)內(nèi)最新動(dòng)向、生成式AI工具ChatGPT保持關(guān)注，目前團(tuán)隊(duì)已嘗試應(yīng)用ChatGPT模型進(jìn)行AI交互產(chǎn)品開發(fā)的初步測(cè)試，同時(shí)公司海外美術(shù)團(tuán)隊(duì)已在局部美術(shù)創(chuàng)作中使用AIGC相關(guān)技術(shù)Stable Diffusion進(jìn)行美術(shù)創(chuàng)作。

湯姆貓股價(jià)不僅啟動(dòng)最早，同時(shí)漲幅也位居板塊前列。截至4月14日收盤，湯姆貓股價(jià)年內(nèi)漲幅達(dá)154.92%，在A股游戲板塊里僅次于昆侖萬(wàn)維（300418.SZ）。

毫無(wú)疑問(wèn)，AI概念是湯姆貓股價(jià)上漲的最大催化劑。一名當(dāng)湯姆貓A股簡(jiǎn)稱還是“金科文化”時(shí)就關(guān)注這家上市公司的資深投資者老陳（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，今年買入的主要原因是“跟風(fēng)”，“AI概念火熱，覺(jué)得是時(shí)候（入場(chǎng)）了”。

緣何受捧

與其A股簡(jiǎn)稱同名，“湯姆貓”（Tom Cat）系列游戲是湯姆貓最重要的業(yè)務(wù)。不過(guò)，“湯姆貓”的早期開發(fā)者并非現(xiàn)在這家金科湯姆貓文化產(chǎn)業(yè)，而是總部位于斯洛文尼亞的軟件開發(fā)公司：Outfit 7。

該公司創(chuàng)立于2009年，并在2010年6月正式推出了“湯姆貓”系列的首款產(chǎn)品——《會(huì)說(shuō)話的湯姆貓》。該款游戲的玩法頗為簡(jiǎn)單，玩家進(jìn)入游戲后，可以和一只名為湯姆的貓咪進(jìn)行喂食、撫摸等互動(dòng)。較為特別的玩法在于，湯姆可以根據(jù)玩家說(shuō)出的話“鸚鵡學(xué)舌”，并通過(guò)改變表情和聲調(diào)進(jìn)行回應(yīng)。

或許正因?yàn)橥娣ㄩT檻低，且創(chuàng)新了用戶與游戲角色的交互模式，據(jù)媒體報(bào)道，在《會(huì)說(shuō)話的湯姆貓》推出不到10個(gè)月后，該款游戲的移動(dòng)平臺(tái)下載量便突破了1億次，打破了芬蘭游戲開發(fā)商Rovio旗下《憤怒的小鳥》1年零3個(gè)月下載量破億的記錄。

產(chǎn)品大熱，開發(fā)商Outfit 7自然也因此賺得盆滿缽滿。2017年上半年，Outfit 7毛利率近99%，公司整體估值達(dá)72.86億元，溢價(jià)幅度超16倍。

這一創(chuàng)紀(jì)錄的成功游戲產(chǎn)品，在2016年引起了試圖從精細(xì)化工企業(yè)轉(zhuǎn)型游戲的湯姆貓前身——金科文化的注意。

雙方的交易拉鋸始于2016年12月。彼時(shí)，聯(lián)合好運(yùn)財(cái)團(tuán)（United Luck Consortium）以約73.5億元的價(jià)格收購(gòu)了Outfit 7。2017年1月和6月，金科文化全資子公司金科香港分別收購(gòu)了作為過(guò)橋方的聯(lián)合好運(yùn)10%和25%的股權(quán)。

幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)后，2017年11月，金科文化收購(gòu)Outfit 7的交易無(wú)條件過(guò)會(huì)，擬作價(jià)42億元，通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方式收購(gòu)杭州逗寶和上虞碼牛各自100%股權(quán)，從而間接獲得了Outfit 7的56%股權(quán)。2018年，金科文化再次收購(gòu)聯(lián)合好運(yùn)65%股權(quán)，從而間接收購(gòu)Outfit7公司28.6%的股權(quán)。

此后，“湯姆貓”IP和游戲成為了金科文化的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，2021年8月19日，金科文化更是直接將A股簡(jiǎn)稱更名為“湯姆貓”。

在為金科文化收入囊中后，湯姆貓系列繼續(xù)在全球范圍內(nèi)保持熱度，2015-2021年公司產(chǎn)品長(zhǎng)期排名全球iOS及Google Play游戲綜合下載榜Top10。公司2022年中報(bào)顯示，“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”IP系列動(dòng)畫作品已被翻譯成32種語(yǔ)言，全球累計(jì)播放量已超過(guò)880億次。

湯姆貓系列產(chǎn)品和IP有著鮮明的交互屬性，這和OpenAi去年11月推出的Chatgpt有著極高的契合度——后者作為一個(gè)通用性的、能夠完成理解、推理和協(xié)作等多重任務(wù)的大模型，一旦應(yīng)用至湯姆貓產(chǎn)品，將使得其更加智能。

相較于許多其他應(yīng)用產(chǎn)品仍需要尋找Chatgpt的落地場(chǎng)景或變現(xiàn)方式，湯姆貓的聊天式產(chǎn)品有著最簡(jiǎn)單粗暴的受益邏輯：產(chǎn)品交互更加智能，用戶體驗(yàn)度升高后留存和活躍度提升，廣告收入隨之增長(zhǎng)（湯姆貓廣告營(yíng)收占比達(dá)77%）。這正是湯姆貓2月以來(lái)廣受市場(chǎng)追捧、股價(jià)飛漲的核心原因。

龐大的用戶基數(shù)意味著流量?jī)?yōu)勢(shì)。尤其是，湯姆貓大約70%的收入及85%的用戶均來(lái)自海外，未來(lái)受國(guó)內(nèi)潛在政策監(jiān)管的影響較小。

這一點(diǎn)頗為市場(chǎng)在意。例如，在2月下旬的一場(chǎng)調(diào)研中，便有投資機(jī)構(gòu)提問(wèn)湯姆貓，目前測(cè)試的語(yǔ)音交互產(chǎn)品接入ChatGPT接口是否受國(guó)內(nèi)相關(guān)政策影響。

已上線測(cè)試產(chǎn)品

湯姆貓受益Chatgpt等AI新技術(shù)的邏輯并非僅存在于市場(chǎng)推演中。事實(shí)上，湯姆貓?jiān)?023年正在快馬加鞭落地產(chǎn)品的人工智能改造。

據(jù)湯姆貓方面披露的信息，在2022年12月，公司已開始接入ChatGPT進(jìn)行文本交互測(cè)試。2023年2月6日，公司內(nèi)部立項(xiàng)，將旗下產(chǎn)品功能原型接入ChatGPT的API（應(yīng)用程序接口）進(jìn)行文字互動(dòng)功能的測(cè)試；在接入 ChatGPT 的基礎(chǔ)上，還加入語(yǔ)音識(shí)別、合成等功能，開始進(jìn)行智能語(yǔ)音互動(dòng)功能的測(cè)試。

在今年最早的一次2月10日投資者關(guān)系活動(dòng)中，湯姆貓?jiān)诨卮饏?huì)機(jī)構(gòu)提問(wèn)時(shí)提到，借助最新技術(shù)，有望將旗下產(chǎn)品《會(huì)說(shuō)話的湯姆貓》迭代為《會(huì)聊天的湯姆貓》，為用戶打造更逼真、更人性化的交互體驗(yàn)。

僅一個(gè)月后，湯姆貓就啟動(dòng)了這一產(chǎn)品的封測(cè)。據(jù)湯姆貓官方微信消息，“會(huì)聊天的湯姆貓”產(chǎn)品功能原型封閉測(cè)試的申請(qǐng)通道于3月14日開放。2天后，封閉測(cè)試正式啟動(dòng)。

在這一個(gè)月內(nèi)，湯姆貓還開始籌劃非公開發(fā)行股票以助力新產(chǎn)品研發(fā)。2月23日，湯姆貓發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步滿足公司通用人工智能（AGI）及終端交互產(chǎn)品等業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，實(shí)現(xiàn)從“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓”向“會(huì)聊天的湯姆貓”的迭代升級(jí)，公司籌劃非公開發(fā)行股票，募集資金擬主要投向通用人工智能交互終端產(chǎn)品研發(fā)、垂直領(lǐng)域模型研發(fā)與訓(xùn)練、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）等算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

這一公告旋即引來(lái)了深交所的關(guān)注函。深交所要求湯姆貓補(bǔ)充說(shuō)明接入ChatGPT的API的進(jìn)行產(chǎn)品功能原型測(cè)試的立項(xiàng)時(shí)間、項(xiàng)目投入、人員配置及測(cè)試工作的具體進(jìn)展，并結(jié)合相關(guān)技術(shù)成熟度、產(chǎn)品落地可行性、市場(chǎng)需求狀況等充分提示相關(guān)業(yè)務(wù)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于上述問(wèn)題，湯姆貓?jiān)?月初回復(fù)稱，目前公司參與語(yǔ)音智能交互產(chǎn)品功能原型測(cè)試環(huán)節(jié)的技術(shù)、產(chǎn)品、美術(shù)等人員共計(jì)27人。

此外，湯姆貓披露，截至關(guān)注函回復(fù)日（3月1日），公司在項(xiàng)目投入共計(jì)花費(fèi)2300萬(wàn)元人民幣，其中300萬(wàn)元用于產(chǎn)品功能原型測(cè)試，2000萬(wàn)元用于支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)、訂購(gòu)設(shè)備、場(chǎng)地租賃等投入。

AI應(yīng)用仍處于早期階段

湯姆貓一季度以來(lái)因Chatgpt股價(jià)大漲的表現(xiàn)，不免令人聯(lián)系到此前市場(chǎng)熱炒湯姆貓“元宇宙”概念的歷史。

2021年9月，面對(duì)投資者平臺(tái)中大量與NFT、數(shù)字藏品、虛擬現(xiàn)實(shí)等元宇宙概念有關(guān)的提問(wèn)，湯姆貓方的回復(fù)中提到公司“具備元宇宙產(chǎn)品開發(fā)的用戶基礎(chǔ)”“正在積極探索元宇宙產(chǎn)品開發(fā)的技術(shù)儲(chǔ)備”，同時(shí)“成立了元宇宙方向的專項(xiàng)工作組”，并試圖將AR技術(shù)與沙盒玩法與“湯姆貓”相關(guān)IP進(jìn)行結(jié)合。

深交所在觀察到湯姆貓有關(guān)元宇宙的相關(guān)發(fā)言后，在同月迅速出具了關(guān)注函，要求湯姆貓補(bǔ)充說(shuō)明公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品與元宇宙概念的關(guān)聯(lián)性，以及公司元宇宙專項(xiàng)工作組的成立時(shí)間、人員配置、核心技術(shù)掌握情況，概念開發(fā)和立項(xiàng)工作的具體內(nèi)容、研發(fā)投入、研發(fā)進(jìn)度。

另一方面，由于湯姆貓?jiān)诨?dòng)平臺(tái)中宣布公司有元宇宙相關(guān)布局的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，恰逢金科控股實(shí)控人、董事長(zhǎng)朱志剛減持區(qū)間，深交所也要求湯姆貓進(jìn)一步說(shuō)明公司“是否存在利用互動(dòng)易回復(fù)蹭熱點(diǎn)、炒概念，配合股東減持的情形”。

面對(duì)深交所的上述問(wèn)訊，湯姆貓則答復(fù)稱，元宇宙是一個(gè)“宏大而遙遠(yuǎn)的愿景”，項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度、是否能達(dá)到公司預(yù)計(jì)的效果、是否滿足未來(lái)市場(chǎng)的需求，均存在很大的不確定性。

次月，浙江證監(jiān)局即對(duì)湯姆貓出具了警示函。2021年10月，浙江證監(jiān)局指出，湯姆貓未能在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者關(guān)于公司在元宇宙、VR等領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局情況提問(wèn)時(shí)，未能客觀、完整地介紹和反映公司相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響等實(shí)際情況。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，浙江證監(jiān)局決定對(duì)公司、董秘胡斐分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

時(shí)隔不久，湯姆貓?jiān)谫Y本市場(chǎng)上再度和一項(xiàng)前沿技術(shù)產(chǎn)生了密切關(guān)聯(lián)。相較于上一次的“空中樓閣”，湯姆貓年初以來(lái)在產(chǎn)品方向上的進(jìn)度似乎顯示，這一次是有備而來(lái)。

“當(dāng)前處于（AI應(yīng)用）早期的邏輯演繹階段，具備大量C端用戶、有場(chǎng)景、且AI能輔助賦能帶來(lái)商業(yè)模式創(chuàng)新的公司邏輯上最先受益，如果業(yè)務(wù)在海外有條件接入Chatgpt享受正在發(fā)生的開放接口降本邏輯那就更加稀缺。湯姆貓符合以上我們所認(rèn)可的所有標(biāo)準(zhǔn)?！焙ＭㄗC券一季度曾如此點(diǎn)評(píng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，過(guò)去乏機(jī)構(gòu)問(wèn)津的湯姆貓，自今年2月起已成為各路資金密集調(diào)研的對(duì)象。記者整理公開信息統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿前，湯姆貓?jiān)?023年已接受了24次機(jī)構(gòu)調(diào)研，眾多頭部賣方和買方均參與了公司調(diào)研。

不過(guò)需要指出的是，當(dāng)前Chatgpt等新AI技術(shù)在全球范圍內(nèi)都屬于新鮮事物，針對(duì)Chatgpt及其相關(guān)應(yīng)用的監(jiān)管和變現(xiàn)考驗(yàn)仍在早期。規(guī)劃中的發(fā)展路徑能否落地，新模式的產(chǎn)品能否達(dá)到預(yù)期效果，仍都是未知數(shù)。

從湯姆貓的近期調(diào)研來(lái)看，機(jī)構(gòu)也十分關(guān)心監(jiān)管和數(shù)據(jù)安全等問(wèn)題。例如有機(jī)構(gòu)提問(wèn)湯姆貓，公司接入ChatGPT的產(chǎn)品測(cè)試如何考慮數(shù)據(jù)跨境、數(shù)據(jù)安全的問(wèn)題；也有提問(wèn)稱，OpenAI保護(hù)兒童的政策要求必須年滿18歲，或在父母同意的情況下年滿13歲才能使用OpenAI的產(chǎn)品，這對(duì)公司后續(xù)產(chǎn)品開發(fā)與業(yè)務(wù)規(guī)劃是否有影響。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）