世界即時(shí)看！警惕！AIGC已明顯交易過(guò)熱！
TMT成交占比超40%，需警惕類似交易過(guò)熱后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
過(guò)去一周，TMT板塊成交額占比達(dá)43%，處2013年以來(lái)最高水平，人工智能占比更是創(chuàng)下新高。
(相關(guān)資料圖)
華創(chuàng)證券最新研報(bào)指出，在成交額占比快速提升，短期觸頂后相關(guān)板塊通常需要時(shí)間消化估值，可能跑輸市場(chǎng)，警惕當(dāng)前TMT交易過(guò)熱后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
TMT典型行情：15年1-6月互聯(lián)網(wǎng)+、19年4-9月國(guó)產(chǎn)替代、21年10月-22年1月元宇宙
· 15/1-15/6在“互聯(lián)網(wǎng)+”催化下TMT板塊成交占比從9%快速上行至20%，之后市場(chǎng)回調(diào)中計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)跌幅靠前；
· 19/4-19/9國(guó)產(chǎn)替代疊加5G催化，電子、通信板塊交易火熱，TMT板塊成交占比從23%快速上行至35%，而后持續(xù)跑輸市場(chǎng)；
· 21/10-22/1在元宇宙主題催化下，傳媒交易熱度短期快速提升，帶動(dòng)TMT板塊成交占比從13%上行至23%，但之后半年內(nèi)無(wú)超額收益。
熱度觸頂后半年內(nèi)或無(wú)超額收益
從相對(duì)成交熱度“成交額占比/市值占比”指標(biāo)來(lái)看，AIGC明顯過(guò)熱，相對(duì)成交熱度創(chuàng)新高，計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)指數(shù)相對(duì)成交熱度處2010年以來(lái)98%分位，傳媒行業(yè)指數(shù)相對(duì)成交熱度處100%分位。
相對(duì)成交熱度觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時(shí)間消化估值，半年內(nèi)可能無(wú)顯著超額收益，原因是短期快速上行的高估值沒(méi)有強(qiáng)基本面快速跟進(jìn)支撐。
①新能源22/4-6相對(duì)成交熱度觸及90%分位，中報(bào)后獲利了結(jié)，后續(xù)半年內(nèi)跑輸市場(chǎng)；
②21/10-22/1元宇宙驅(qū)動(dòng)傳媒相對(duì)成交熱度觸及100%分位，但缺乏硬件支撐，主題炒作行情未持續(xù)；
③20/7-21/2茅指數(shù)對(duì)成交熱度突破95%，但海外流動(dòng)性收緊沖擊高估值賽道，核心資產(chǎn)持續(xù)跑輸。
AIGC已處于拔估值階段尾聲
對(duì)比歷史上大的主題行情，通常需要經(jīng)歷拔估值-回調(diào)-沖高三個(gè)階段。
以19-21年半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代行情和20-21年雙碳行情為例，
第一階段拔估值主要受政策支持或技術(shù)創(chuàng)新催化，指數(shù)漲幅50-80%，代表個(gè)股漲幅200-300%；
第二階段由于估值高位而基本面尚未兌現(xiàn)進(jìn)入震蕩調(diào)整，指數(shù)回撤幅度20-30%，對(duì)應(yīng)回吐前期漲幅的40-60%。
今年以來(lái)人工智能指數(shù)漲幅 45%，AIGC 指數(shù)56%，代表個(gè)股漲幅150-200%，可以認(rèn)為已處在拔估值第一階段尾聲，進(jìn)一步向上空間有限。
參照歷史上大的主題行情，目前AIGC數(shù)或存在剩余漲幅空間約0-15%，最大回撤點(diǎn)位對(duì)應(yīng)當(dāng)前指數(shù)跌幅可能在8-30%。
當(dāng)前交易熱度和估值已充分反映預(yù)期，AIGC能否演繹成大的主題行情，仍需觀測(cè)基本面兌現(xiàn)情況。
一季報(bào)是重要觀測(cè)窗口，當(dāng)前高估值或已隱含一、二季度業(yè)績(jī)預(yù)期，若23Q3、Q4業(yè)績(jī)能有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，AIGC或?qū)⒀堇[成類似互聯(lián)網(wǎng)+、雙碳的大主題行情。
中信建投首席策略分析師陳果也在研報(bào)中表示，TMT板塊成交額占比已升至5年高位，高交易擁擠度下行業(yè)表現(xiàn)需配合事件催化或業(yè)績(jī)驗(yàn)證。
考慮到一季報(bào)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)或難兌現(xiàn)，部分交易過(guò)熱方向不宜過(guò)分追高，成長(zhǎng)板塊預(yù)計(jì)將迎來(lái)內(nèi)部高低切換。
第一階段市場(chǎng)拔估值的過(guò)程或者情緒過(guò)熱后的第一次調(diào)整將會(huì)是寶貴的布局機(jī)會(huì)，用賠率換勝率依然有效。
關(guān)注TMT中估值尚且低位的細(xì)分領(lǐng)域，以及估值分位相對(duì)較低而23Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健的醫(yī)藥、軍工、光儲(chǔ)。
（文章來(lái)源：股市動(dòng)態(tài)分析周刊）
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