今日熱訊：中泰證券：銀行股核心邏輯是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì) 堅(jiān)持確定性增長(zhǎng)和修復(fù)邏輯兩條主線(xiàn)
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中泰證券最新研報(bào)表示，銀行股的核心邏輯是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，之前要看政策預(yù)期，如今政策預(yù)期落地后，下階段就要看經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性。第一條選股主線(xiàn)是確定性增長(zhǎng)邏輯：收入端增長(zhǎng)確定性最強(qiáng)的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。第二條選股主線(xiàn)是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費(fèi)復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲(chǔ)。
全文如下
【中泰銀行】戴志鋒：降準(zhǔn)測(cè)算|銀行資金端角度詳細(xì)拆解降準(zhǔn)及基本面影響測(cè)算
降準(zhǔn)規(guī)模：金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)大概可釋放資金規(guī)模約5500億，其中上市銀行釋放資金規(guī)模在4240億左右。
降準(zhǔn)原因：1、此次降準(zhǔn)意在補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，通過(guò)穩(wěn)定資金利率進(jìn)而穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本；銀行的存款目前并不緊缺。從我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研跟蹤來(lái)看，銀行截至3月中旬，仍然維持較好的增長(zhǎng)，銀行的存款資金并不緊缺。但銀行的資金端成本在上行：主動(dòng)負(fù)債成本跟隨資金市場(chǎng)利率上行；有大規(guī)模的同業(yè)存單集中在3-6月到期、銀行新發(fā)在高位；這些因素共同推動(dòng)著銀行資金端成本的上升。2、傳遞推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀(guān)政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。
后續(xù)降準(zhǔn)及降準(zhǔn)空間。1、未來(lái)是否還會(huì)降準(zhǔn)取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到穩(wěn)定的節(jié)奏，銀行受益于經(jīng)濟(jì)回暖，對(duì)企業(yè)的貸款定價(jià)能夠達(dá)到穩(wěn)定、甚至可以抬升的地步，降準(zhǔn)的必要性就會(huì)減弱。2、降準(zhǔn)空間：合意下限5%。3、貨幣政策展望。央行近年在不斷調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)計(jì)未來(lái)結(jié)構(gòu)性貨幣政策——各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)再貸款將成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要操作模式。
降準(zhǔn)對(duì)銀行收入影響的測(cè)算：釋放出的流動(dòng)性、銀行將用于投放更高收益資產(chǎn)。行業(yè)降準(zhǔn)0.25個(gè)點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約5500億，對(duì)銀行綜合收益提升在0.4個(gè)bp左右；對(duì)利潤(rùn)增速提升0.4%。
投資建議：銀行股核心邏輯是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持確定性增長(zhǎng)和修復(fù)邏輯兩條主線(xiàn)。銀行股的核心邏輯是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，之前要看政策預(yù)期，如今政策預(yù)期落地后，下階段就要看經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性。第一條選股主線(xiàn)是確定性增長(zhǎng)邏輯：收入端增長(zhǎng)確定性最強(qiáng)的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。第二條選股主線(xiàn)是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費(fèi)復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期。
（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·e公司）
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