在最近的投資者日，特斯拉(NASDAQ:TSLA)重申了其每年銷售2000萬(wàn)輛汽車的長(zhǎng)期目標(biāo)，許多分析師仍然質(zhì)疑這一目標(biāo)。此外，特斯拉的擴(kuò)張能力應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)的長(zhǎng)期自由現(xiàn)金流，這是我從這次事件中學(xué)到的關(guān)鍵教訓(xùn)。因此，隨著FCF的增強(qiáng)和債務(wù)的減少，我們可能會(huì)看到股票回購(gòu)計(jì)劃的啟動(dòng)。

在接近2022年底時(shí)，我們?cè)谕顿Y組合模型中建立了TSLA的多頭頭寸，在兩個(gè)月內(nèi)獲得了近64%的豐厚回報(bào)。盡管這可能是一個(gè)很好的削減點(diǎn)，但特斯拉的上漲空間更大。我在短期內(nèi)保持多頭頭寸，因?yàn)橐恍┐呋瘎?，如回?gòu)計(jì)劃的宣布，利潤(rùn)率的擴(kuò)大，或交付量的驚喜，可以顯著提振股價(jià)。　　

(資料圖片僅供參考)

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前景依然樂(lè)觀

盡管特斯拉在過(guò)去一年中繼續(xù)擴(kuò)大其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，但與2021年相比，其進(jìn)展速度可能會(huì)更快。由于官方的政策以及對(duì)這一類別看好，預(yù)計(jì)對(duì)電動(dòng)汽車的需求將在多年內(nèi)保持高水平，這對(duì)特斯拉未來(lái)的增長(zhǎng)前景來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。

此外，特斯拉還可以從其他的機(jī)會(huì)中受益，包括能源存儲(chǔ)系統(tǒng)。然而，盡管該公司有著良好的業(yè)績(jī)記錄，但隨著埃隆·馬斯克最近的承諾搖擺不定，人們對(duì)其管理質(zhì)量提出了擔(dān)憂，尤其是在電動(dòng)汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇的情況下。

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2023年交付量增長(zhǎng)相似

官方加快能源轉(zhuǎn)型的舉措將有助于加速?gòu)膬?nèi)燃機(jī)到電動(dòng)汽車的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。這代表著一個(gè)巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，因?yàn)槟壳爸挥幸恍〔糠值钠囀怯呻妱?dòng)汽車組成的，尤其是在美國(guó)。近年來(lái)，傳統(tǒng)汽車制造商加大了調(diào)整力度，巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)也吸引了新進(jìn)入者。

盡管競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，包括來(lái)自插電式混合動(dòng)力汽車的競(jìng)爭(zhēng)，但特斯拉仍然擁有關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，包括通過(guò)建立高度自動(dòng)化的工廠和降低電池組成本實(shí)現(xiàn)的高效成本結(jié)構(gòu)，電池組成本占電動(dòng)汽車總成本的很大一部分。

中國(guó)是電動(dòng)汽車的最大市場(chǎng)，也是特斯拉僅次于美國(guó)的第二大市場(chǎng)，為了促進(jìn)在華的增長(zhǎng)，特斯拉最近大幅下調(diào)了價(jià)格。這些措施似乎有效地提振了訂單。該公司還在其他地方降價(jià)，可能是為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，但一些車型也需要降價(jià)才能獲得在美國(guó)的購(gòu)買信用，根據(jù)《通貨膨脹減少法案》(Inflation Reduction Act)，這些信用從本月開(kāi)始生效。

在短期內(nèi)，銷售價(jià)格的下降可能會(huì)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的下降，但不太可能造成重大壓力。鋰是一種關(guān)鍵的電池材料，預(yù)計(jì)其價(jià)格將保持高位，而其汽車中使用的許多其他材料的價(jià)格可能會(huì)再次下降。此外，其新工廠和電池生產(chǎn)的成本效率將得到提高。最后，特斯拉自動(dòng)駕駛軟件的使用率預(yù)計(jì)將有所上升，預(yù)計(jì)將有助于抵消降價(jià)對(duì)利潤(rùn)率的壓力。目前，北美有40萬(wàn)客戶在使用特斯拉的自動(dòng)駕駛軟件。因此，特斯拉仍然相信，隨著時(shí)間的推移，它將保持汽車行業(yè)最有效的成本結(jié)構(gòu)，并在其制造效率的支持下保持最高的利潤(rùn)率。

特斯拉第四季度業(yè)績(jī)顯示，其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，毛利率面臨顯著壓力。在整個(gè)一年里，特斯拉的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率顯著提高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于汽車行業(yè)的其他公司。公司的凈收入增加了一倍多，自由現(xiàn)金流大幅上升。在電話會(huì)議上，管理層淡化了對(duì)其汽車需求疲軟的擔(dān)憂，指出降價(jià)后近期訂單強(qiáng)勁。特斯拉預(yù)計(jì)在2023年交付180萬(wàn)輛汽車，與2022年的增長(zhǎng)大致相當(dāng)。最后，該公司表示賽博卡車的生產(chǎn)將在今年晚些時(shí)候開(kāi)始，盡管新設(shè)計(jì)的大規(guī)模生產(chǎn)預(yù)計(jì)明年才開(kāi)始。

Yiazou Capital Research

今年1月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量同比下降6%，但與整體市場(chǎng)35%的暴跌相比，降幅較小。盡管停止補(bǔ)貼，但由于繼續(xù)實(shí)行零購(gòu)置稅，新能源汽車在汽車總銷量中所占的份額保持在22%。比亞迪股份有限公司(OTCPK:BYDDF)是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，占2022年新車銷量的約27%。

然而，特斯拉的市場(chǎng)份額面臨風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)電動(dòng)汽車競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格和更新的設(shè)計(jì)來(lái)吸引消費(fèi)者。此外，該公司正面臨進(jìn)入全球汽車市場(chǎng)以來(lái)最嚴(yán)峻的增長(zhǎng)挑戰(zhàn)，不能再將低于預(yù)期的交付數(shù)字歸因于關(guān)鍵地區(qū)的生產(chǎn)限制。相反，消費(fèi)者需求下降的原因是經(jīng)濟(jì)狀況惡化、電動(dòng)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品供應(yīng)不足以及自身聲譽(yù)受損。

insideevs.com

大眾汽車公司可能會(huì)在2023- 2024年推出10款新的純電動(dòng)車型，保持其在歐洲純電動(dòng)汽車市場(chǎng)的領(lǐng)先份額。

鑒于競(jìng)爭(zhēng)加劇，特斯拉不太可能從大眾手中奪回歐洲純電動(dòng)汽車銷量的領(lǐng)先地位，因?yàn)榈?025年，該地區(qū)的純電動(dòng)汽車銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到每年300萬(wàn)輛，占據(jù)20%的市場(chǎng)份額。不過(guò)，官方補(bǔ)貼取代了汽車制造商的激勵(lì)措施，緩解了轉(zhuǎn)型期間的利潤(rùn)率壓力。

特斯拉在歐洲市場(chǎng)領(lǐng)先的Y型汽車的競(jìng)爭(zhēng)將來(lái)自高端品牌，因?yàn)楦挥械南M(fèi)者可以負(fù)擔(dān)得起目前更高的純電動(dòng)汽車價(jià)格點(diǎn)，而且他們通常可以在家中選擇另一輛燃燒動(dòng)力汽車。此外，寶馬(BMW)、奔馳(Mercedes)和奧迪(Audi)的一波新車型為喜歡suv的消費(fèi)者提供了更廣泛的選擇，并將受益于更長(zhǎng)的續(xù)航里程和更強(qiáng)的連通性。

這些新型純電動(dòng)汽車將削弱特斯拉在高端市場(chǎng)的地位，通過(guò)同類車型為消費(fèi)者提供更廣泛的選擇。隨著ID.3和4的增加以及ID的增加，大眾的ID系列可能在2023年成為重要的批量驅(qū)動(dòng)程序。更新的Q8 e-tron加入奧迪的Q4.

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特斯拉仍是美國(guó)汽車市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者

2022年，美國(guó)的電動(dòng)汽車注冊(cè)量大幅增加。根據(jù)Experian最新的注冊(cè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(通過(guò)Automotive News)， 2022年前10個(gè)月，美國(guó)約有604,638輛新bev注冊(cè)，比去年增長(zhǎng)了約60%。

特斯拉擁有近65%的BEV注冊(cè)份額，繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，也被歸類為高端/豪華品牌。特斯拉的豪華電動(dòng)汽車市場(chǎng)以最高的銷量大幅增長(zhǎng)，注冊(cè)份額達(dá)到了驚人的85%，這表明消費(fèi)者對(duì)特斯拉汽車的高端和豪華認(rèn)知。

www.visualcapitalist.com

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model 3 和 Y

最可靠的電動(dòng)汽車之一

根據(jù)《消費(fèi)者報(bào)告》的一項(xiàng)研究，特斯拉的Model 3和Y是市場(chǎng)上最可靠的電動(dòng)汽車，這可能是該公司擁有領(lǐng)先品牌忠誠(chéng)度的原因之一。另一方面，電池組、充電、電動(dòng)驅(qū)動(dòng)電機(jī)、加熱和冷卻系統(tǒng)是消費(fèi)者在電動(dòng)汽車上發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題最多的領(lǐng)域。然而，特斯拉在大規(guī)模生產(chǎn)電動(dòng)汽車方面已有十多年的歷史，這可能為他們提供了質(zhì)量和規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)。

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相對(duì)于同行的可持續(xù)成本優(yōu)勢(shì)

埃隆·馬斯克希望特斯拉走在制造技術(shù)的前沿，并保持強(qiáng)勁的利潤(rùn)率，這一雄心可能會(huì)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)生重大影響。特斯拉先進(jìn)的生產(chǎn)和鑄造技術(shù)可以加強(qiáng)其與比亞迪等汽車制造商的競(jìng)爭(zhēng)地位，并給Lucid、Rivian和Fisker等規(guī)模較小的公司帶來(lái)額外的挑戰(zhàn)，這些公司需要更大的規(guī)模和靈活性，才能在價(jià)格緊縮的市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。

特斯拉的高度自動(dòng)化和無(wú)工會(huì)的制造過(guò)程產(chǎn)生了比梅賽德斯和寶馬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更高的利潤(rùn)率。這一優(yōu)勢(shì)可以幫助該公司在面對(duì)汽車行業(yè)的定價(jià)壓力時(shí)勝過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。特斯拉的高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率優(yōu)于其美國(guó)同行，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，增強(qiáng)了其自由現(xiàn)金流。與大眾、奔馳和福特等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同，特斯拉只專注于電動(dòng)汽車，這意味著它可以避免裁員成本。

Data by YCharts

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結(jié)論

盡管供應(yīng)鏈逆風(fēng)和其他近期問(wèn)題影響了特斯拉的股價(jià)，但我仍然對(duì)特斯拉在電動(dòng)汽車市場(chǎng)的未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，情況有望恢復(fù)正常?？傮w而言，電動(dòng)汽車市場(chǎng)的前景一片光明，預(yù)計(jì)未來(lái)3-4年銷量將翻一番。最后，盡管存在阻力，但交通電氣化的趨勢(shì)是不可避免的，在當(dāng)前股價(jià)回落之后，特斯拉提供了另一個(gè)公平的切入點(diǎn)。

（文章來(lái)源：美股研究社）