全球快看：百度財(cái)報(bào)前瞻：文心一言“點(diǎn)火” 百度將進(jìn)入業(yè)績(jī)修復(fù)快車道
(相關(guān)資料圖)
01 總體業(yè)績(jī)前瞻
根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期并結(jié)合我們的測(cè)算，百度在2022Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收330億元，同比幾乎持平，環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)；同期預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)50億元，同比增長(zhǎng)22%，更加樂(lè)觀的觀點(diǎn)甚至將百度Q4的Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)看到55億元。
百度收入環(huán)比增長(zhǎng)的持續(xù)改善，主要反映了隨著疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疫情邏輯對(duì)公司業(yè)績(jī)影響逐步弱化；而Q4同比增長(zhǎng)的幅度略弱于Q3，則主要反映了四季度以來(lái)，經(jīng)歷了全面放開(kāi)之后，疫情的短期沖擊對(duì)公司收入產(chǎn)生了一定的壓制。
百度Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)自去年Q2以后，単季均保持在50億以上，這表明以百度目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，核心業(yè)務(wù)盈利能力相對(duì)穩(wěn)定；Q4同比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)則是仰賴于非廣告業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、降本增效、21Q4的低基數(shù)效應(yīng)，這三大核心因素的向上共振。
在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)：23Q2之后將迎來(lái)明顯修復(fù)
隨著全面放開(kāi)，疫情的短期沖擊不可免避免，由此對(duì)線下生產(chǎn)、生活均產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，而且宏觀經(jīng)濟(jì)在趨勢(shì)上又通常有一定的慣性，因此在短期內(nèi)廣告主的投放意愿明顯降低。行業(yè)數(shù)據(jù)方面，CTR數(shù)據(jù)顯示，10月、11月國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)總刊例支出分別同比下滑16和11%。
在廣告大盤出現(xiàn)明顯負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，百度22Q4的廣告業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將受其影響。相比于業(yè)績(jī)上的短期承壓，資本市場(chǎng)對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)修復(fù)頗為樂(lè)觀，廣告業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，隨著今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的逐步兌現(xiàn)，百度的廣告業(yè)務(wù)在23Q2之后也將迎來(lái)明顯修復(fù)。
智能云接入“文心一言”，自動(dòng)駕駛落地不斷
從全球來(lái)看，近年來(lái)中國(guó)云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出持續(xù)增長(zhǎng)，到22年Q3，中國(guó)在該項(xiàng)支出上的全球占比已經(jīng)高達(dá)12%，然而在趨勢(shì)上中國(guó)云支出的增速卻在持續(xù)放緩。
再看百度，截至2022Q3，百度智能云的市場(chǎng)份額居全球第四，收入增速亦高于云市場(chǎng)大盤。但受疫情影響，對(duì)智能云的交付產(chǎn)生一定拖累，以及市場(chǎng)整體的增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)百度智能云在22Q4的收入同比也將出現(xiàn)一定程度的放緩。
2月17日，百度宣布其生成式AI產(chǎn)品“文心一言”將通過(guò)百度智能云對(duì)外提供服務(wù)，率先在內(nèi)容和信息相關(guān)的行業(yè)和場(chǎng)景落地。文心一言的接入，預(yù)計(jì)將增強(qiáng)百度智能云在云服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)進(jìn)展積極，去年12月30日，“蘿卜快跑”全自動(dòng)無(wú)人駕駛獲批在北京開(kāi)展無(wú)人自動(dòng)駕駛測(cè)驗(yàn)，這是“蘿卜快跑”繼武漢、重慶之后入駐的第三個(gè)試點(diǎn)城市。
2023年1月，百度與武漢市政府簽署合作協(xié)議，雙方將共同開(kāi)啟規(guī)?；詣?dòng)駕駛的商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。今年，百度Apollo還將持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，計(jì)劃在全國(guó)范圍內(nèi)陸續(xù)增加投放200輛全無(wú)人駕駛運(yùn)營(yíng)車輛。
智能駕駛方面，百度已經(jīng)獲得了上海、深圳、廣州三大一線城市首次發(fā)放的城市高級(jí)輔助駕駛地圖許可，隨著其余試點(diǎn)城市陸續(xù)發(fā)放許可，為百度ASD業(yè)務(wù)的加速發(fā)展提供了基礎(chǔ)。而且，隨著搭載Apollo ASD系列產(chǎn)品的車型在今年上市，相關(guān)訂單將為公司貢獻(xiàn)收入。
02 投資策略
以百度現(xiàn)在廣告業(yè)務(wù)+非廣告業(yè)務(wù)，且前者占據(jù)大多數(shù)份額的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，宏觀經(jīng)濟(jì)的影響必然是巨大的，其核心在邏輯在在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)的分析中有詳述。那么，隨著今年經(jīng)濟(jì)逐步回暖，百度在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)一定的向上彈性。
基于百度在大數(shù)據(jù)上的稟賦，與擁抱人工智能的企業(yè)戰(zhàn)略，公司的研發(fā)強(qiáng)度呈現(xiàn)出持續(xù)加大的趨勢(shì)，由此構(gòu)成了技術(shù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。作為百度中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心看點(diǎn)，云業(yè)務(wù)在今年經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下，對(duì)其產(chǎn)品交付的拖累有望得以解除。即便全球云市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，但云業(yè)務(wù)重資產(chǎn)、龍頭效應(yīng)顯著的行業(yè)特征，對(duì)作為龍頭的百度將構(gòu)成長(zhǎng)期利好。
智能駕駛業(yè)務(wù)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)無(wú)需多言，各項(xiàng)進(jìn)展亦是其之前好預(yù)期的兌現(xiàn)，而商業(yè)化雛形的顯現(xiàn)則是自去年下半年以來(lái)百度業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中的最大驚喜。百度的以科技為內(nèi)核的非廣告業(yè)逐步開(kāi)始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能。
估值方面，資本市場(chǎng)對(duì)今年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍樂(lè)觀，而且互聯(lián)網(wǎng)整頓也告一段落，目前上述這些關(guān)鍵的估值因子已經(jīng)部分price in，百度股價(jià)相比之前的底部也已經(jīng)翻倍。未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的逐步兌現(xiàn)，百度核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期向好，百度股價(jià)再向上有基本面支撐，而科技創(chuàng)新帶來(lái)的溢價(jià)也將為百度估值打開(kāi)長(zhǎng)期向上的空間。
（文章來(lái)源：36氪）
標(biāo)簽： 歸母凈利潤(rùn)
