天天觀察：華爾街頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家：這是美股科技股下一輪拋售的“導(dǎo)火索”
美國火熱的就業(yè)市場(chǎng)可能會(huì)使其經(jīng)濟(jì)避免放緩或衰退，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率，最終導(dǎo)致加息幅度高于市場(chǎng)人士的預(yù)期。華爾街一位頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，這對(duì)股市投資者來說不是好消息。
Apollo Global Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼合伙人Torsten Slok周二表示，美股當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“不著陸”的情況，這將導(dǎo)致美國股市和信貸市場(chǎng)面臨更多下行，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)會(huì)將基準(zhǔn)利率上調(diào)至高于市場(chǎng)人士或政策制定者目前預(yù)期的水平。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)官員經(jīng)常談?wù)撁绹?jīng)濟(jì)如何實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，避免出現(xiàn)“硬著陸”前景。而“不著陸”的情況意味著，經(jīng)濟(jì)放緩是可以避免的，或者至少是可以推遲的。這對(duì)科技公司和高杠桿公司來說尤其意味著麻煩，到2023年為止，這些公司的股價(jià)已經(jīng)大幅反彈，引領(lǐng)市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲。斯洛克說：“利率需要提高，這對(duì)科技股、成長型股票和納斯達(dá)克都不利?！?/p>
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然而，他表示，美股在2023年開始大幅上漲，因?yàn)槿狈θ魏蚊黠@的放緩跡象，讓去年暴跌后減持股票的投資者措手不及。
展望未來，風(fēng)險(xiǎn)在于持續(xù)的通貨膨脹(去年12月同比增長6.5%)需要比預(yù)期更長的時(shí)間才能恢復(fù)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。斯洛克說，出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是，勞動(dòng)力市場(chǎng)幾乎所有指標(biāo)都處于火熱狀態(tài)。
上周五公布的1月份就業(yè)報(bào)告顯示，美國經(jīng)濟(jì)增加了51.7萬個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí)失業(yè)率降至3.4%，為1969年以來的最低水平。
斯洛克說，盡管汽車和耐用品等對(duì)利率敏感、依賴融資的行業(yè)活動(dòng)放緩，但占美國經(jīng)濟(jì)80%的服務(wù)業(yè)仍在強(qiáng)勁增長。如果服務(wù)業(yè)需要填補(bǔ)成千上萬的工作崗位，工資增長可能會(huì)加劇通貨膨脹。
除了勞動(dòng)力市場(chǎng)，還有更多的領(lǐng)域存在價(jià)格粘性。斯洛克稱，美國樓市下滑顯示出緩和跡象，抵押貸款利率大幅上升，但已脫離近期高位。他指出，中介報(bào)告稱，在春季銷售旺季之前，來自潛在購房者的客流量已經(jīng)開始增加。這意味著近幾個(gè)月來房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟對(duì)通脹的影響可能會(huì)消退。
他還補(bǔ)充說，大宗商品價(jià)格未來可能會(huì)回升，在通脹數(shù)據(jù)持續(xù)幾個(gè)月放緩后，這也加劇了價(jià)格壓力。斯洛克表示，如果聯(lián)邦基金利率達(dá)到5.5%左右的峰值，他不會(huì)感到意外。
今年以來美國國債收益率的回落為科技股和成長型股票留下了引領(lǐng)強(qiáng)勁反彈的空間，納斯達(dá)克指數(shù)自12月31日以來上漲了13%以上，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了7%。道瓊斯工業(yè)指數(shù)在去年的拋售中表現(xiàn)優(yōu)于其他主要股指，今年迄今為止上漲了約2%。
與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)仍處于它在2022年跌入的熊市，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)為控制不斷飆升的通貨膨脹，將利率從接近零大幅上調(diào)至4%以上，導(dǎo)致該指數(shù)下跌。這導(dǎo)致美國國債收益率飆升，美股暴跌，尤其是對(duì)利率敏感的科技股和成長股。
收益率上升對(duì)所謂的成長股尤其不利，這些股票的估值是基于遙遠(yuǎn)未來的收益。國債收益率上升意味著這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)后更小，從而降低了它們的吸引力。
斯洛克認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)在2023年不得不以比市場(chǎng)預(yù)期更大的力度加息，那就會(huì)讓去年的情況重現(xiàn)，這意味著股市和債市又將迎來艱難的一年。這是罕見的雙重打擊，去年兩者都大幅下跌，削弱了傳統(tǒng)的60%股票/40%債券的投資組合，這種投資組合通常在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期提供緩沖。
（文章來源：wind）
標(biāo)簽： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家
