焦點(diǎn)精選！小心熊市陷阱！大摩、小摩雙雙警告：美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向
摩根士丹利周一在一份報(bào)告中表示，投資者不應(yīng)相信他們正在見證新一輪牛市的開始，盈利衰退仍將是美股今年取得任何收益的主要障礙。
“雖然上周的事件并沒有導(dǎo)致最近的熊市漲勢(shì)立即逆轉(zhuǎn)，但我們也不認(rèn)為這表明新一輪牛市已經(jīng)于去年10月開啟?！?/p>
標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)自去年10月的低點(diǎn)上漲15%
【資料圖】
策略師警告稱，不利因素并未消退，降息時(shí)間可能晚于預(yù)期。他們?cè)龔?qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和強(qiáng)勢(shì)美元稱，這些都是經(jīng)濟(jì)仍能承受更緊縮條件的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能維持高利率。該報(bào)告稱：
“股票投資者真的沒有理由對(duì)降息感到興奮?！?/p>
此外，策略師表示，上周五標(biāo)普500指數(shù)每股收益增長(zhǎng)的前瞻性指標(biāo)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，突顯出盈利衰退即將重創(chuàng)股市的一個(gè)重要預(yù)兆。在過去的23年里，每股收益負(fù)增長(zhǎng)只發(fā)生過四次，而且每年都伴隨著市場(chǎng)“顯著”下跌。策略師補(bǔ)充道：
“讓這一分析更有說服力的是，從歷史上看，股票的大部分價(jià)格下跌是在遠(yuǎn)期每股收益增長(zhǎng)變?yōu)樨?fù)數(shù)之后發(fā)生的。換句話說，在我們看來，這種盈利衰退并未被定價(jià)，”
摩根士丹利幾個(gè)月來一直警告稱，投資者的盈利預(yù)期仍然過高，市場(chǎng)并未完全消化盈利衰退的痛苦，這可能導(dǎo)致2008年經(jīng)濟(jì)低迷的重現(xiàn)。該行首席股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)表示，今年上半年股市可能下跌多達(dá)20%，他警告投資者要為更多的近期波動(dòng)做好準(zhǔn)備。
摩根大通策略師Marko Kolanovic周一也重申，投資者應(yīng)該無視上周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議引發(fā)的股市反彈，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的反通脹(disinflation)過程可能只是“暫時(shí)的”。
注：通貨膨脹速度下降，此時(shí)經(jīng)濟(jì)仍然處于通貨膨脹的狀態(tài)。
Kolanovic在給客戶的一份報(bào)告中寫道，他認(rèn)為今年前三個(gè)月可能標(biāo)志著“市場(chǎng)的拐點(diǎn)”，第二和第三季度可能進(jìn)入顛簸期，隨后到年底基本面將再次惡化，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持高利率。
以Kolanovic為首的策略師團(tuán)隊(duì)寫道，“我們建議利用當(dāng)前的市場(chǎng)反彈來減少風(fēng)險(xiǎn)敞口”。他指出，此前風(fēng)險(xiǎn)情緒導(dǎo)致投資者重新涌入加密貨幣相關(guān)股票和Meme股票等投機(jī)資產(chǎn)。
強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能給“軟著陸”的情景澆了一盆冷水，即美聯(lián)儲(chǔ)可能難以在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)抑制通脹。根據(jù)Kolanovic的說法，如果“軟著陸”無法實(shí)現(xiàn)，將導(dǎo)致今年的股市贏家出現(xiàn)均值回歸。
在上周五非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期激增打擊市場(chǎng)降息預(yù)期后，Kolanovic現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月和5月將各加息25個(gè)基點(diǎn)，然后長(zhǎng)時(shí)間將利率維持在高水平。即使整體通脹率有望下降，但Kolanovic預(yù)計(jì)工資上漲將對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率構(gòu)成壓力，這或引發(fā)更多裁員活動(dòng)。他補(bǔ)充道：
“因此，在這種情況下，通脹下滑不會(huì)有什么值得慶祝的，因?yàn)槔侍幱诟酉拗菩缘臓顟B(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)將緩慢改變政策路線，除非風(fēng)險(xiǎn)事件迫使利率重置?！?/p>
作為華爾街最大的樂觀主義者之一，Kolanovic在2022年的大部分預(yù)測(cè)都落空。此后，由于今年經(jīng)濟(jì)前景疲軟，他改變了觀點(diǎn)，在去年12月中旬削減了股票配置。上個(gè)月，他表示經(jīng)濟(jì)正走向低迷。由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退和美聯(lián)儲(chǔ)過度緊縮，該銀行再次建議減持股票。
不過，Kolanovic在去年10月份的低迷時(shí)期敦促投資者逢低買入中國(guó)股票，這一呼吁被證明是正確的，MSCI中國(guó)指數(shù)自去年10月初以來已上漲超過26%。
（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）
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