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“我總有一天會(huì)全倉(cāng)S&P500的，但目前還沒(méi)有買過(guò)，因?yàn)槲矣X(jué)得我還可以比S&P500表現(xiàn)好一點(diǎn)點(diǎn)。等庫(kù)克(蘋果公司CEO)退休后我就開始考慮如何轉(zhuǎn)到S&P500的事情?！倍斡榔浇谠谄洳┛蜕险f(shuō)到。
巴菲特歷史上曾多次推薦低成本的指數(shù)投資，為宣傳這種信念，他在2007年12月19日曾做出“十年賭約”。賭約的最終結(jié)果顯示，經(jīng)過(guò)2008年至2017年的十年長(zhǎng)跑，標(biāo)普500指數(shù)基金完美擊敗了對(duì)賭方Protégé Partners所選擇的五只母基金(FOF)，這五只母基金持有200個(gè)對(duì)沖基金的權(quán)益。標(biāo)普500指數(shù)基金在這十年期的年化收益為8.5%，而對(duì)賭中表現(xiàn)最好的一只母基金年化收益率僅為6.5%。
(資料圖片)
巴菲特在2018年致股東的信中說(shuō)，“多年來(lái)經(jīng)常有人請(qǐng)求我提供投資建議，我通常給的建議是，投資低成本的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金?！?/p>
巴菲特和段永平都是了不起的價(jià)投大師，但每個(gè)人的生命都是有限的，價(jià)投的終點(diǎn)也許是成本極低且代表全市場(chǎng)的指數(shù)投資，它保證了即使后人是普通的投資者，也能獲得不錯(cuò)的回報(bào)。不過(guò)，請(qǐng)謹(jǐn)記一定是低成本的指數(shù)投資，高成本的負(fù)復(fù)利效應(yīng)會(huì)極大侵蝕指數(shù)投資的長(zhǎng)期收益。
低成本的指數(shù)投資可以傳世
巴菲特在2013年致股東信中也談到，他在遺囑里指示受托人將90%的資金投資于“成本極低的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金”。
“20世紀(jì)的100年里，道瓊斯指數(shù)從66點(diǎn)漲到11497點(diǎn)，分紅不斷提高，21世紀(jì)一樣會(huì)有巨額回報(bào)，非專業(yè)投資者的目標(biāo)不應(yīng)該是挑選優(yōu)勝企業(yè)，他和他的幫手(意指中介機(jī)構(gòu))都做不到，而是應(yīng)該配置一個(gè)跨行業(yè)的組合，整體而言回報(bào)肯定不錯(cuò)，一個(gè)低費(fèi)率的標(biāo)普500指數(shù)基金可以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。”
約翰·博格是先鋒集團(tuán)和世界上第一只指數(shù)型共同基金的創(chuàng)始人。約翰·博格認(rèn)為，成功的投資策略就是以極低的成本擁有所有上市公司的股票，事實(shí)上，這已經(jīng)為歷史所證明，如果能做到這些，你就可以坐享市場(chǎng)通過(guò)股利和收益增長(zhǎng)所帶來(lái)的全部回報(bào)。
如果長(zhǎng)期持有指數(shù)基金，你將擁有什么？答案是約9.5%的年化收益。
約翰·博格的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股市和美國(guó)企業(yè)在整個(gè)20世紀(jì)中，股票的總體收益為9.5%，單純的投資收益率為9%——包括4.4%的股利收益率以及4.6%的收益增長(zhǎng)率。平均每年0.5%的差異，來(lái)自投機(jī)收益。
“按照9.5%的投資收益率計(jì)算，1900年的1美元，到了2015年就會(huì)變成43650美元。當(dāng)然，我們當(dāng)中很少有人能活上116年，但是經(jīng)歷了世代傳襲后，復(fù)利的魔力會(huì)讓我們的后代體會(huì)到無(wú)盡的神奇。也許，這就是終極贏家的游戲吧?！奔s翰·博格說(shuō)。
低成本的指數(shù)投資正是格雷厄姆的“付出很小的努力可以得到可靠的回報(bào)”思想的體現(xiàn)。
格雷厄姆認(rèn)為，投資藝術(shù)具有一種不廣為人知的性質(zhì)。普通投資者只需要付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠(即便不壯觀)的成果；但是，要想提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧。如果你只想為你的投資計(jì)劃付出一點(diǎn)額外的知識(shí)和智慧，卻想取得大大超出一般的投資成果，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己陷入一種更糟糕的境地。
指數(shù)投資可以打敗絕大多數(shù)專業(yè)投資者
巴菲特在2007年12月19日與一個(gè)叫Protégé Partners的對(duì)沖基金打賭，看看十年后是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金的收益率更高，還是這家對(duì)沖基金所選出來(lái)的五只母基金收益率更高。賭注是100萬(wàn)美元，捐給慈善機(jī)構(gòu)。
十年過(guò)去后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金完美擊敗這五只母基金。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金十年的累計(jì)收益為125.8%，年化收益為8.5%；而五只母基金中，業(yè)績(jī)最好的母基金C累計(jì)收益為87.7%，年化收益為6.5%；最差的母基金D已經(jīng)清盤，其它三只母基金年化收益也均低于4%。
巴菲特說(shuō)，當(dāng)時(shí)押賭注的原因有二：其一利用杠桿將他的318250美元的花費(fèi)變成一個(gè)不成比例的很大金額，如果事情如預(yù)期般發(fā)展的話，這筆錢將變成100萬(wàn)美元，會(huì)在十年后被捐給奧馬哈Girls Inc.公司；其二宣傳一種理念，一個(gè)非托管標(biāo)普500指數(shù)基金，將隨著時(shí)間的推移帶來(lái)比大多數(shù)投資專家更好的收益結(jié)果，無(wú)論這些專家是多么備受尊敬和業(yè)績(jī)斐然。
低成本、全市場(chǎng)、長(zhǎng)期持有均至關(guān)重要
對(duì)于指數(shù)投資來(lái)說(shuō)，低成本、完全分散和長(zhǎng)期持有均至關(guān)重要。
我們經(jīng)常會(huì)看到基于某個(gè)板塊或者某個(gè)主題的指數(shù)基金，但這并不是巴菲特、約翰博格和段永平眼中的指數(shù)基金投資。他們認(rèn)為，傳統(tǒng)的指數(shù)基金應(yīng)該是一個(gè)涵蓋整個(gè)股票市場(chǎng)的籃子，而不只包括其中某一部分“雞蛋”。因此，這種基金可以消除個(gè)別股票、市場(chǎng)板塊以及基金經(jīng)理的決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，只留下整個(gè)股票市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)。
約翰博格表示，傳統(tǒng)的指數(shù)基金是指跟蹤美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，只持有美國(guó)主要企業(yè)的股票，并按各股票市值與總市值的比例買進(jìn)每一只股票，然后永久持有。
“企業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、高效的生產(chǎn)率、敏銳的智慧再加上源源不斷的創(chuàng)新，讓股票所有者享受到一場(chǎng)正和博弈，在這種情況下，股票投資自然變成了一場(chǎng)贏家的游戲?！闭缂s翰博格所說(shuō)。
低成本至關(guān)重要。美國(guó)大型標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)基金的年費(fèi)率只有0.04%，長(zhǎng)期換手率為0，年綜合費(fèi)率不超過(guò)0.5%，難怪巴菲特認(rèn)為這類指數(shù)基金的持有成本事實(shí)上接近零；而美國(guó)多數(shù)共同基金的年費(fèi)率超過(guò)1%，外加高換手率帶來(lái)的交易成本和稅收成本，共同基金的年綜合費(fèi)率超過(guò)2%。
成本重要嗎？它確實(shí)重要，每年貌似微小的區(qū)別，但累積多年后，高成本的負(fù)復(fù)利效應(yīng)將極大侵蝕投資者的最終收益。
約翰·博格的數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)期收益率范圍在9%左右，假設(shè)投資者的年均成本是0.5%，那么15年后，10000美元投資的終值就會(huì)變成39000美元；如果成本為2%，那么10000美元的初始投資就會(huì)變成27600美元。前者與后者相比增加的11400美元，相當(dāng)于初始投資額的114%。
長(zhǎng)期持有也是指數(shù)投資中至關(guān)重要的一環(huán)。約翰·博格的數(shù)據(jù)顯示，如果以一年為期，那么股市的收益率擊敗債市收益率的概率為60%，而且這個(gè)概率還談不上多大的確定性；不過(guò)如果我們將時(shí)間擴(kuò)大到5年，股市獲勝的概率就增加到73%；擴(kuò)大到10年期則為82%；如果擴(kuò)展到25年的期限，股市獲勝的概率則超過(guò)99%，非常接近于我們說(shuō)的零風(fēng)險(xiǎn)。
長(zhǎng)期投資意味著一直待在游戲當(dāng)中，不被恐慌甩出去。約翰·博格表示，企業(yè)的收益一直處于波動(dòng)中，某些時(shí)候——比如20世紀(jì)30年代初期的“大蕭條”，收益波動(dòng)十分劇烈，但是，如果稍微拉開距離，瞇著眼睛看，企業(yè)收益的基本趨勢(shì)仍像一條平穩(wěn)上升的直線，雖然每隔一陣子就會(huì)出現(xiàn)周期波動(dòng)。
（文章來(lái)源：券商中國(guó)）
標(biāo)簽： 世代相傳
