【天天熱聞】“節(jié)后反轉(zhuǎn)”效應(yīng)是否會(huì)再次顯現(xiàn)？
(相關(guān)資料圖)
一、2023春節(jié)假期消費(fèi)復(fù)蘇仍或“美中不足”
截至1月27日21時(shí)，2023年中國(guó)電影市場(chǎng)春節(jié)檔期總票房67.24億元，位列中國(guó)影史春節(jié)檔票房榜第二位。1月26日(春運(yùn)第20天，農(nóng)歷正月初五)，全國(guó)全國(guó)鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客4356.4萬(wàn)人次，比2019年同期下降46.9%，總體來(lái)看，當(dāng)前春運(yùn)發(fā)送旅客數(shù)較交通運(yùn)輸部門此前初步分析研判水平(比2022年同期增長(zhǎng)99.5%，恢復(fù)至2019年同期的70.3%)偏低。春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。春節(jié)數(shù)據(jù)未實(shí)現(xiàn)超預(yù)期修復(fù)，且節(jié)前市場(chǎng)情緒已處于相對(duì)高位，考慮到未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)處于數(shù)據(jù)驗(yàn)證的空窗期，大消費(fèi)板塊行情演繹或面臨“挑戰(zhàn)”。
二、全球股市升溫，海外市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向
伴隨A股市場(chǎng)春節(jié)前出現(xiàn)的一波明顯的估值修復(fù)行情，春節(jié)期間(1月23日至1月27日)納斯達(dá)克指數(shù)也以大幅上漲4.32%領(lǐng)先全球市場(chǎng)。大宗商品方面，黃金也出現(xiàn)階段性漲幅，原油價(jià)格及美元指數(shù)雙雙回落。這個(gè)背后在于春節(jié)期間全球資金仍在押注——美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩及經(jīng)濟(jì)的軟著陸。但實(shí)際上，我們認(rèn)為，美國(guó)通脹高于中樞水平的持續(xù)時(shí)間或高于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)時(shí)間及終值利率高度或超市場(chǎng)預(yù)期。
三、外資“搶跑”，地緣變化或加速安全主線演繹
外資已經(jīng)成為階段性A股市場(chǎng)的增量資金，并主導(dǎo)近期市場(chǎng)演繹風(fēng)格變化。我們注意，假期期間地緣事件的進(jìn)一步發(fā)酵或?qū)ν赓Y預(yù)期造成擾動(dòng)。以美德為代表的西方國(guó)家向?yàn)蹩颂m提供主戰(zhàn)坦克的使美西方直接卷入沖突的可能性正在增長(zhǎng)，未來(lái)地緣沖突或再度升級(jí)，對(duì)于市場(chǎng)的影響不可忽視，但這也意味著未來(lái)軍工板塊或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。因此，國(guó)家安全、自主可控仍將是今年市場(chǎng)的重要主線之一，在兩會(huì)國(guó)會(huì)預(yù)計(jì)也會(huì)有更多政策相繼出臺(tái)，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)或面臨催化及逢低布局機(jī)會(huì)。
四、投資建議
綜上所述，節(jié)后在春節(jié)數(shù)據(jù)修復(fù)未超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證真空期以及此前我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的城投債違約、房產(chǎn)刺激政策不及預(yù)期等因素影響下，對(duì)于市場(chǎng)后市或需要更多的耐心。究其原因，當(dāng)前政策力度仍不足以支撐一波持續(xù)上漲行情，需要一季度“尾部風(fēng)險(xiǎn)”集中釋放后政策力度的進(jìn)一步加碼，故從全年角度，一季度仍是逢低布局的戰(zhàn)略配置期。
但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，參考過(guò)去市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的“節(jié)后反轉(zhuǎn)”效應(yīng)，以及節(jié)前各板塊的表現(xiàn)，需要尤其注意節(jié)后大消費(fèi)行情背后消費(fèi)數(shù)據(jù)的支撐；另一方面，受益于節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，地緣沖突或再度升級(jí)及兩會(huì)政策的憧憬預(yù)期，市場(chǎng)或圍繞安全主線交易一波行情，建議關(guān)注供應(yīng)鏈安全相關(guān)的軍工、科技、計(jì)算機(jī)等板塊，并可以適當(dāng)配置穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的電力板塊進(jìn)行防御。
（文章來(lái)源：中泰證券）
標(biāo)簽： 節(jié)后反轉(zhuǎn)
