交易商協(xié)會：加強CRM市場自律管理 推動信用衍生品市場高質(zhì)量發(fā)展
新華財經(jīng)北京1月19日電 2022年以來，面對經(jīng)濟“三重壓力”、疫情反復(fù)以及外部復(fù)雜形勢，市場機構(gòu)對信用風險的管理需求持續(xù)增加。在此背景下，信用風險緩釋工具(CRM)積極服務(wù)市場需求，交易規(guī)模穩(wěn)步增長。
據(jù)交易商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年，CRM交易338筆，名義本金總計530.64億元，筆數(shù)和名義本金分別同比增長42%和42.8%，參與機構(gòu)數(shù)量增多，各品種發(fā)展更為均衡，掛鉤標的更加豐富，業(yè)務(wù)場景創(chuàng)新不斷，信用風險分散分擔效能進一步增強。
參與者隊伍繼續(xù)壯大理財子公司首次備案
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截至2022年末，CRM市場參與者合計145家。其中，CRM一般交易商80家，較2021年末增加20家。其中，資管產(chǎn)品管理人50家(271只產(chǎn)品)，理財子公司首次參與備案；非金融企業(yè)6家，新增山東、四川、河南等省級擔?；蛐庞迷鲞M公司；金融機構(gòu)24家，主要是中小型銀行和證券公司。
同時，參與者還包括核心交易商65家，較2021年末新增1家，包括44家銀行、20家證券公司和1家信用增進機構(gòu)。在核心交易商基礎(chǔ)上，累計有57家CRMW創(chuàng)設(shè)機構(gòu)(新增2家)和52家CLN創(chuàng)設(shè)機構(gòu)(新增1家)。
境內(nèi)大中型銀行為主要凈賣方資管產(chǎn)品管理人、外資銀行為主要凈買方
2022年，共有35家核心交易商和31家一般交易商開展CRM業(yè)務(wù)。其中，CRM交易凈賣出的機構(gòu)主要是股份制銀行、城商行和國有大型銀行，凈賣出名義本金合計251.32億元。CRM交易凈買入的機構(gòu)主要是資管產(chǎn)品管理人、外資銀行和農(nóng)商行，凈買入名義本金合計248.91億元。
資管產(chǎn)品管理人中，公募基金、私募基金和證券公司資管投資活躍，凈買入名義本金分別為134.20億元、14.70億元和8.55億元，期貨公司資管和保險資管也買入少量保護。此外，證券公司和信用增進機構(gòu)全年買入和賣出規(guī)模相對接近。
CRMW仍為主力品種各品種發(fā)展更為均衡
2022年，信用風險緩釋憑證(CRMW)仍為CRM主力產(chǎn)品，共創(chuàng)設(shè)178筆、268.05億元，筆數(shù)同比增長21.1%，名義本金同比略降9.2%，名義本金占全部CRM交易的比重由2021年的89%降至51%；信用風險緩釋合約(CRMA)規(guī)模大幅增長，交易119筆、213.24億元，筆數(shù)和名義本金同比增加325%和464%，名義本金占比由2021年的9%提高至40%；信用聯(lián)結(jié)票據(jù)(CLN)實現(xiàn)場景突破，全年創(chuàng)設(shè)24筆、25.40億元，交易占比從不足1%升至5%；信用違約互換(CDS)交易相對清淡，全年交易17筆、23.95億元，交易占比降至4%。
CRMW創(chuàng)設(shè)規(guī)模同比略降創(chuàng)設(shè)范圍進一步拓展
交易商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年，23家機構(gòu)創(chuàng)設(shè)CRMW合計178筆、268.05億元，名義本金同比降低9.2%。在政策性業(yè)務(wù)大幅減少和市場自驅(qū)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的共同作用下，盡管CRMW創(chuàng)設(shè)規(guī)模同比有所下降，但支持債券發(fā)行模式市場普及度和掛鉤存續(xù)債券創(chuàng)設(shè)場景拓展值得關(guān)注。
(一)支持債券發(fā)行模式仍為主流，掛鉤存續(xù)債CRMW規(guī)模大幅增長。
支持債券發(fā)行的CRMW創(chuàng)設(shè)134筆、240.16億元，占CRMW總創(chuàng)設(shè)量的90%。名義本金同比降低16.8%，累計支持89家企業(yè)發(fā)行債券580.13億元，同比降低6%。
掛鉤存續(xù)債券的CRMW創(chuàng)設(shè)44筆、27.89億元，占CRMW總創(chuàng)設(shè)量的10%，名義本金同比增加336%，主要業(yè)務(wù)場景是通過創(chuàng)設(shè)CRMW增強標的債券二級賣出流動性，或者應(yīng)投資人需求定向創(chuàng)設(shè)保護賺取保費收入。
(二)參考實體中非民企居多，標的債券首次拓展至熊貓債。
掛鉤民企債券的CRMW37只，占比21%，名義本金56.09億元，累計支持109.60億元債券發(fā)行。其中6筆CRMW支持新城控股、大連萬達、美的置業(yè)等3家民營房企發(fā)債30億元，有效發(fā)揮了為民營房企融資紓困的示范效應(yīng)。掛鉤非民企債券的CRMW81只，占比79%，名義本金211.96億元，累計支持470.53億元債券發(fā)行。CRMW掛鉤標的仍以各類非金融企業(yè)債務(wù)融資工具為主，2022年首次拓展至熊貓債。
(三)參考實體評級以AA和AA+為主，創(chuàng)設(shè)期限與標的期限基本匹配。
評級方面，CRMW掛鉤實體中AA級91筆，占比51.1%，同比提升4.2個百分點；AA+級59筆，占比33.1%，同比下降1.6個百分點；AAA級23筆，占比12.9%，同比上升2個百分點。
(四)參考實體地域持續(xù)擴大，行業(yè)擴展至房地產(chǎn)業(yè)。
地域方面，115家CRMW參考實體涉及22個境內(nèi)省份和2個境外地區(qū)，較2021年多4個，參考實體數(shù)量前三省份為江蘇(30筆)、安徽(26筆)、浙江(20筆)。
行業(yè)方面，CRMW參考實體涉及11類行業(yè)，其中城投和制造業(yè)占比較高，分別涉及78筆和31筆，占比44%和17%。房地產(chǎn)業(yè)涉及12筆，占比7%。
CRMA掛鉤標的更加豐富 CLN異軍突起實現(xiàn)場景創(chuàng)新
2022年，CRMA參考債務(wù)類型持續(xù)多元，幫助投資者釋放授信和對沖債券風險。全年交易119筆，名義本金合計213.24億元，同比增長464%。
交易商協(xié)會表示，顯著特點是參考債務(wù)類型更加豐富，涉及境內(nèi)銀行永續(xù)債、中債美元債、境外金融機構(gòu)“點心債”、熊貓債以及其他境內(nèi)信用債券等。主要業(yè)務(wù)模式為信用保護買方通過購買保護，實現(xiàn)對沖單一債券投資風險或釋放參考實體授信額度的目的。
2022年，CLN異軍突起實現(xiàn)場景創(chuàng)新，支持中資機構(gòu)境外發(fā)債并幫助投資者間接投資標的債券。全年創(chuàng)設(shè)24筆，名義本金合計25.40億元，同比提高916%。參考債務(wù)主要是境內(nèi)企業(yè)在香港市場或上海自貿(mào)區(qū)直接或通過SPV間接發(fā)行的中資美元債或自貿(mào)區(qū)債券。主要業(yè)務(wù)模式為創(chuàng)設(shè)機構(gòu)在境外投資標的美元債，幫助中資企業(yè)成功發(fā)行美元債券，并根據(jù)投資情況創(chuàng)設(shè)CLN產(chǎn)品對沖信用風險并回收現(xiàn)金流，從而幫助CLN投資者實現(xiàn)間接投資標的債券的效果。
交易商協(xié)會表示，下一階段，在人民銀行指導(dǎo)下，將持續(xù)加強CRM市場自律管理，運行機制優(yōu)化，不斷提升市場服務(wù)效率和水平，持續(xù)推動信用衍生品市場高質(zhì)量發(fā)展。
（文章來源：新華財經(jīng)）
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