【世界快播報(bào)】2023年的亞馬遜將何去何從？
出品/美股研究社
作者/Bradley Guichard
亞馬遜(NASDAQ:AMZN)在過(guò)去幾年里一路順風(fēng)順?biāo)Ｔ?jīng)的華爾街寵兒，這只股票的跌勢(shì)是戲劇性的。該股在過(guò)去一年里下跌了40%，最近從高點(diǎn)下跌了50%以上。
(相關(guān)資料圖)
該股重返2018年水平，要么是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，要么是一個(gè)巨大的資金坑。
亞馬遜是疫情的巨大受益者——直到它不是。
疫情期間的網(wǎng)購(gòu)熱潮和金融刺激措施提振了銷售和投資者情緒。不幸的是，這一流行病還產(chǎn)生了其他影響。
我們?cè)?021年和2022年看到了一些不利因素，例如:
港口的瓶頸造成物流問(wèn)題和成本增加;
勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊，不得不增加簽約獎(jiǎng)金和工資;
通貨膨脹和處于谷底的消費(fèi)者情緒打壓利潤(rùn)率
以及壓垮國(guó)際利潤(rùn)的強(qiáng)勢(shì)美元。
總之，這些挑戰(zhàn)增加了數(shù)十億美元的成本，并使亞馬遜的三個(gè)部門中有兩個(gè)陷入虧損。
亞馬遜有三個(gè)業(yè)務(wù)板塊:北美，包括零售和訂閱業(yè)務(wù);國(guó)際，包括國(guó)外地區(qū);亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(AWS)由基礎(chǔ)設(shè)施、平臺(tái)和軟件等云服務(wù)組成。截至2022年第三季度，只有AWS實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
該公司正在努力重新站穩(wěn)腳跟，但長(zhǎng)期投資者有幾個(gè)理由感到樂(lè)觀，其中一個(gè)理由應(yīng)該得到更多的討論。
01 服務(wù)銷售火爆
當(dāng) COVID-19 促使人們?cè)诰W(wǎng)上購(gòu)物時(shí)，亞馬遜的銷售額大幅增長(zhǎng)。到2021年底，產(chǎn)品銷售額比2019年增長(zhǎng)了50%，達(dá)到2420億美元。與此同時(shí)，由于企業(yè)受益于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)刺激，AWS的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。從2019年到2021年，服務(wù)銷售額增長(zhǎng)了90%，達(dá)到2280億美元。
從2022年第三季度開始的過(guò)去12個(gè)月(TTM)，服務(wù)銷售首次超過(guò)產(chǎn)品銷售，這一顯著趨勢(shì)值得關(guān)注。
服務(wù)銷售包括AWS、廣告、訂閱(如Prime)和第三方賣家服務(wù)。基本上，除了網(wǎng)店和實(shí)體店，什么都有。
服務(wù)銷售比產(chǎn)品銷售更受歡迎，因?yàn)樗鼈兊睦麧?rùn)要高得多。例如，AWS部門的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為30%，而北美和國(guó)際部門在2020年和2021年的高增長(zhǎng)年份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為3%和1.5%。
折扣零售并不是致富之路。服務(wù)才是。
這些收益也更具有可預(yù)測(cè)性和穩(wěn)定性。這對(duì)長(zhǎng)期投資者尤其重要，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)往往首先體現(xiàn)在消費(fèi)者支出上。
微軟(NASDAQ:MSFT)就是一個(gè)很好的例子，它從授權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售訂閱服務(wù)。當(dāng)微軟首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉接任后，他將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榛谠朴?jì)算的軟件即服務(wù)(SaaS)模式，其中包括微軟Office和其他軟件的訂閱，當(dāng)然還有微軟Azure (AWS最突出的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手)。
實(shí)踐證明了這一點(diǎn)，因?yàn)槲④浀臉I(yè)績(jī)非常出色。盈利能力非常好，投資者可以指望持續(xù)的業(yè)績(jī)。下圖是微軟穩(wěn)定的基于服務(wù)的利潤(rùn)率，以及亞馬遜不穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。
微軟和亞馬遜是兩家完全不同的公司，亞馬遜需要通過(guò)產(chǎn)品銷售來(lái)推動(dòng)其他業(yè)務(wù)，比如Prime和廣告業(yè)務(wù)。然而，該公司加大對(duì)服務(wù)的依賴，將有助于平穩(wěn)業(yè)績(jī)，提高盈利能力。
02 說(shuō)到廣告……
當(dāng)我們談到這個(gè)話題時(shí)，亞馬遜的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)是一股力量。
各公司競(jìng)標(biāo)亞馬遜的點(diǎn)擊付費(fèi)服務(wù)，以便將自己的產(chǎn)品放在亞馬遜網(wǎng)站的前端和中心位置。購(gòu)物時(shí)，你會(huì)看到它們是“贊助產(chǎn)品”或“贊助品牌”。這是在激烈競(jìng)爭(zhēng)中提高銷售額的好方法。
企業(yè)在廣告預(yù)算方面需要精明，尤其是在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下。這意味著要瞄準(zhǔn)那些準(zhǔn)備好購(gòu)買的消費(fèi)者。谷歌 (NASDAQ:GOOG)和亞馬遜等供應(yīng)商就是這樣做的。無(wú)論是在谷歌搜索還是亞馬遜上，如果有人像我最近一樣搜索“6英尺的HDMI線”，他們很有可能會(huì)馬上購(gòu)買。廣告商會(huì)為這些機(jī)會(huì)支付高價(jià)。
其他諸如“用Prime購(gòu)買”的計(jì)劃也即將推出。廣告服務(wù)將是亞馬遜長(zhǎng)期成功的重要組成部分。
03 亞馬遜的現(xiàn)金流問(wèn)題
自由現(xiàn)金流最近一直是一個(gè)挑戰(zhàn)。
上面提到的逆風(fēng)是一個(gè)問(wèn)題，但這只是故事的一部分。資本支出(CAPEX)從2019年的189億美元激增到2020年的400億美元，再到TTM期間的近660億美元。
零售和AWS銷售的快速增長(zhǎng)需要這些物理和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投資。壞消息是，這種需求與其他不利因素同時(shí)出現(xiàn)。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流問(wèn)題出現(xiàn)的時(shí)機(jī)也不太合適。雖然像谷歌等公司正在股價(jià)較低的情況下回購(gòu)大量股票，但亞馬遜無(wú)法利用這一點(diǎn)。
好消息是，資本支出是對(duì)未來(lái)的投資，在絕對(duì)和銷售比例上應(yīng)該開始下降。預(yù)計(jì)2023年自由現(xiàn)金流將呈上升趨勢(shì)。
04 亞馬遜股票值得買入嗎?
亞馬遜的股票最近成了眾矢之的。這是有原因的。有令人鼓舞的跡象和警告。
物流瓶頸、勞動(dòng)力成本上升、通貨膨脹和強(qiáng)勢(shì)美元都在消失。不幸的是，AWS的增長(zhǎng)正在放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退似乎迫在眉睫，消費(fèi)者信心低迷。未來(lái)可能會(huì)有艱難時(shí)期，但長(zhǎng)期投資者可以以多年未見的價(jià)格購(gòu)買股票。
05 走在曲線前面
如果你想要在這個(gè)游戲里做長(zhǎng)線投資，這是正確的做法，你最好能夠應(yīng)對(duì)50%的下跌?！槔怼っ⒏?。
…生存的秘訣是知道什么該丟棄，什么該保留。-《賭徒》肯尼·羅杰斯
如果亞馬遜是一艘在海上航行的船，它可能會(huì)被颶風(fēng)、旋風(fēng)和漩渦襲擊，然后蹣跚駛?cè)敫劭冢瑓s發(fā)現(xiàn)海嘯正朝著它駛來(lái)。但投資者應(yīng)該積極主動(dòng)，而不是被動(dòng)反應(yīng)。
亞馬遜是全球領(lǐng)先的云服務(wù)提供商，擁有超過(guò)2億的Prime會(huì)員，蓬勃發(fā)展的廣告業(yè)務(wù)，并牢牢控制著不斷增長(zhǎng)的美國(guó)在線零售市場(chǎng)。
標(biāo)簽： 產(chǎn)品銷售 盈利能力
