瑞銀醫(yī)藥團隊：2023年看好兩大主題、五大子行業(yè)！
1月12日下午，瑞銀證券研究部醫(yī)療行業(yè)分析師陳晨在媒體分享會上表示，對2023年的醫(yī)藥行業(yè)保持樂觀態(tài)度，主要原因有三：一是政策明晰，預計行業(yè)不會出現(xiàn)大波動；二是醫(yī)藥企業(yè)的基本面近期已經(jīng)有所改觀；三是現(xiàn)在A股和港股的行業(yè)整體估值都比較有吸引力。
主題方向方面，瑞銀醫(yī)藥團隊主要看好兩個主題：創(chuàng)新和復蘇，以及這兩個主題下的五個子行業(yè)：生物科技、醫(yī)療器械、CRO、藥房、醫(yī)療服務。
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創(chuàng)新藥：預計2023年審批數(shù)量會增長
生物科技方面，自從國家鼓勵創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展以來，我國的創(chuàng)新藥獲批數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的增長，2017年-2022年整體獲批的趨勢不錯。2022年由于疫情原因獲批的個數(shù)可能少于2021年，但瑞銀醫(yī)藥團隊認為，2023年估計會重回增長態(tài)勢。
創(chuàng)新藥在終端市場的銷售占比逐年提升。據(jù)瑞銀醫(yī)藥團隊統(tǒng)計，2017年中國前20大暢銷藥品里主要是仿制藥，創(chuàng)新藥僅占八席；而2022年創(chuàng)新藥品種達13個，且這些創(chuàng)新藥的收入占比均比2017年高。
另外，對于國內(nèi)的創(chuàng)新藥公司來說，創(chuàng)新藥的國際化進程也很重要。
過去國內(nèi)創(chuàng)新藥在赴美申報上市的過程中，雖然也有失敗的案例，但這些案例也提供了一些“如何和FDA打交道”的價值。
過去一段時間，由于疫情原因，F(xiàn)DA無法到中國進行現(xiàn)場核查，因此申報日期會有所延后。但實際上這些創(chuàng)新藥的國際多中心臨床數(shù)據(jù)是不錯的，隨著疫情的影響逐漸消退，2023年有望拿到審批。
“2023年的醫(yī)藥投資需要關(guān)注藥企的現(xiàn)金流情況。”陳晨說道，Biotech上市企業(yè)的賬上現(xiàn)金差別較大，部分公司現(xiàn)金儲備豐富，可以安全運營三五年甚至十年，但有部分公司已經(jīng)亮起紅燈，賬上現(xiàn)金不足時可能要面臨新一輪的再融資，這部分企業(yè)在投資時需采取謹慎態(tài)度。
CRO:中國藥企有望繼續(xù)擴大市占率
CRO方面，瑞銀醫(yī)藥團隊認為，中國相關(guān)企業(yè)有望繼續(xù)在全球競爭中擴大市場占有率。
“我們發(fā)現(xiàn)中國的公司擴張會比海外的同行更積極，而且中國會享受工程師紅利，成本效益會更高?！标惓空f道，中國的CRO公司在不斷地拓寬服務范圍，且中國公司的資本支出比海外同行更加激進，三年資本支出與收入的比值大約為32%，而海外同行只有14%。
公司的人員數(shù)量也可以直接反映CRO行業(yè)的增長。2017年到2021年，中國CRO行業(yè)員工數(shù)量的年均復合增長率達34%，但是海外同行的人數(shù)增長只有不到10%。
從整個CRO行業(yè)來看，包括中國在內(nèi)的全球制藥業(yè)研發(fā)投入都處于增長態(tài)勢，2020年及2021年由于新冠藥的研發(fā)而催生了較高的投資融需求，2022年則相對悲觀，預計2023年會隨著美國加息放緩而再出現(xiàn)增長。
另外，目前生物藥的產(chǎn)能供給在全球范圍內(nèi)都表現(xiàn)出緊張態(tài)勢。隨著老年癡呆藥、糖尿病藥物的上市，市場需求量大，全球領(lǐng)先的生物藥CDMO企業(yè)都在不斷擴產(chǎn)。瑞銀醫(yī)藥團隊預計，到2026年全球生物醫(yī)藥還是會面臨供不應求的狀況，所以從這點來看，生物藥CDMO市場值得關(guān)注。
醫(yī)療器械：2023年將是手術(shù)機器人爆發(fā)元年
“醫(yī)療器械行業(yè)也是我們比較看好的領(lǐng)域。”陳晨表示，一方面，短期來看，行業(yè)受益于疫情政策變化所帶來的市場需求增長，比如抗原檢測、血氧儀等家用醫(yī)療器械等等，長期來看，醫(yī)療器械的創(chuàng)新值得關(guān)注；另一方面，集采降價趨勢趨緩，不再像前兩次的骨科、冠脈支架集采降幅那么大，預計后面的集采會相對溫和。
醫(yī)療器械行業(yè)里，值得關(guān)注的賽道是手術(shù)機器人。手術(shù)機器人在中國是新興行業(yè)，“2023年我們覺得會是爆發(fā)的元年?！标惓糠治龇Q，中國的手術(shù)機器人市場在全球范圍內(nèi)的份額非常小，僅占5%，預計2021年—2030年期間行業(yè)將以36%的增速增長，到2030年行業(yè)市場規(guī)模有望達65億美元。
陳晨表示，手術(shù)機器人的增長主要來自三個方面。一是手術(shù)需求量在上漲，患者支付意愿也在增加。二是手術(shù)機器人的市場認可度在提升，滲透率有望隨之上升。三是政策端在鼓勵創(chuàng)新醫(yī)療設備發(fā)展，醫(yī)保端也在推進手術(shù)機器人的覆蓋，比如北京、上海已經(jīng)把手術(shù)機器人納入當?shù)氐尼t(yī)保，預計未來將有越來越多的城市效仿。
手術(shù)機器人的市場機遇，在于進口替代。除了政策端的鼓勵和扶持外，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和升級也值得期待。陳晨分析稱，在與目前市場主流機器的頭對頭臨床試驗對比中，國產(chǎn)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)非常不錯；國產(chǎn)產(chǎn)品有本土化優(yōu)勢，能和國內(nèi)的KOL、學術(shù)界、醫(yī)院等各方緊密聯(lián)系；國內(nèi)相關(guān)企業(yè)也致力于產(chǎn)品創(chuàng)新和升級，預計2023年國產(chǎn)初代產(chǎn)品上市后，相關(guān)產(chǎn)品會在市場反饋中不斷升級迭代。
（文章來源：e公司）
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