世界訊息：春季行情蠢蠢欲動，港股和中概股繼續(xù)爆發(fā) 給投資者三點建議
1月4日，港股恒生科技上漲近5%；1月4日晚，美股中概股上漲超8%。1月5日，港股和A股共振上漲，市場一片喜氣洋洋。
如何理解年后市場的表現(xiàn)？為何港股和中概股在本輪上漲中表現(xiàn)更強勢？投資者該追漲還是減倉呢？
(相關(guān)資料圖)
本文將我們的觀點分享給投資者，供大家參考。
重視2023春季行情
我們在2022年12月23日的文章《高度重視2023年初的股市投資機會！》中，提到2023年春季行情的三點原因。
第一、政策定調(diào)今年核心工作穩(wěn)增長，擴大內(nèi)需是重要的驅(qū)動力，兩會是重要的政策催化劑。
第二、2023年二季度是經(jīng)濟同比環(huán)比大幅改善的時期，基本面向好。
第三、2023年初，疫情沖擊達峰回落，投資者情緒轉(zhuǎn)好帶動風險偏好回升。
這三點驅(qū)動因素，都在2023年二季度的時間節(jié)點上，很可能形成共振向上的合力。從交易的角度上講，如果形成共識，則行情就很可能在一季度提前發(fā)動。
目前，我們維持這一判斷不變。建議投資者高度重視2023年的春季行情，隨著市場共識逐步形成，我們拭目以待。
中國資產(chǎn)大爆發(fā)
港股科技股和美股中概股，是近期表現(xiàn)最強勢的板塊。恒生科技指數(shù)從2022年11月初至今，2個多月反彈了約60%，中概股彈性甚至更強。
恒生科技VS滬深300
數(shù)據(jù)來自wind，2020.01-2023.01
指數(shù)表現(xiàn)不代表個股收益，歷史數(shù)據(jù)不帶表未來
港股和中概股，漲幅遠超A股和美股，原因主要有以下三點。
第一、在這輪反彈開啟前，港股和中概股經(jīng)歷了“史詩級”下跌，為反彈創(chuàng)造了巨大的空間。以恒生科技指數(shù)為例，從2021年2月到2022年10月，最大回撤幅度超過75%！因此如果靜態(tài)對比，即使在反彈60%后，港股和中概股仍然比較“便宜”。
第二、港股和中概股，都有著“中國資產(chǎn)+海外投資者”的結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)會導致港股的表現(xiàn)，既受中國基本面影響，又受美元流動性影響。2022年這兩大因素均明顯不利，2023年國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇已是主流共識，美元流動性壓力邊際上也會減輕，壓制港股表現(xiàn)的“兩座大山”同步好轉(zhuǎn)。
第三、港股和中概股，具有典型的離岸市場特征，政策風險敏感。典型反映在占比很大的互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)，此類企業(yè)ROE和商業(yè)模式都比較優(yōu)秀，負債率低現(xiàn)金流好。2021年政策壓力巨大，2022年明顯緩和，2023年穩(wěn)增長作為主要政策目標的情況下，甚至還會轉(zhuǎn)向支持鼓勵。政策周期的由冷轉(zhuǎn)暖，會提振相關(guān)公司的估值。此外，平臺公司高成長期結(jié)束但“現(xiàn)金奶?！钡膬r值仍非常值得展望。
因此，我們并不會覺得因為反彈了60%，港股和中概股就一定貴了，就必須減倉了。稀缺的流動性+專業(yè)的投資者+敏感的邊緣市場，鑄就了港股的高波動性，港股的表現(xiàn)是合理的，市場是比較有效的。
給投資者的三點建議
關(guān)于港股
港股市場波動劇烈，雖然近期備受市場追捧，但是去年10月，港股的極度絕望其實并沒有過去多久。港股市場不適合絕大多數(shù)投資者重倉配置，但卻是衛(wèi)星配置的絕佳選擇。
一方面，港股長期比A股便宜，A/H溢價水平常年處于110~150之間，今年的極端水平甚至逼近160，目前回落至140左右。另一方面，港股的投資者結(jié)構(gòu)、上市公司特點、監(jiān)管環(huán)境等，都與A股有較大差異，值得差異化配置以豐富收益來源。
關(guān)于春季行情
近期行情處于極其舒適的時期，分子端看，盈利最差的時間就是現(xiàn)在；分母端看，利率環(huán)境穩(wěn)定，風險偏好回升；最重要的，股價整體水平經(jīng)歷了2年的調(diào)整，無論A股還是港股都處于低位。
對即將到來的春季行情堅定信心，是大概率正確的事。今年經(jīng)濟的復蘇是市場的共識，但復蘇的強弱和時點市場有分歧，所以要在當前拿住拿穩(wěn)基礎(chǔ)倉位，等待市場充分反映后，再根據(jù)核心矛盾變化動態(tài)調(diào)整。
關(guān)于周期
市場有牛熊大周期，細分的行業(yè)或市場也是這樣。感受周期運轉(zhuǎn)的規(guī)律，在從絕望的谷底開始上行的時候，就是最好的介入時點；當市場的關(guān)注度和認可度不斷提升的時候，我們就要開始關(guān)注風險；當市場開始狂熱和浮躁的時候，我們就要抽身離開了。
當前的整個股市，大概率是在周期底部向上運行的階段，一定要有定力，敢于拿住底倉，不動如山。當前的港股，大概率處在關(guān)注度開始不斷提升的階段，伴隨著大幅上漲，低估值的巨大優(yōu)勢也在消退中。要享受心花綻放的過程，但也且行且珍惜吧！
（文章來源：中信建投財富管理）
標簽： 蠢蠢欲動
