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每日熱文:年終總結(jié)系列之港股:至暗以后,曙光展現(xiàn)

摘要


(相關(guān)資料圖)

2022年,是充滿挑戰(zhàn)的一年!

國際局勢風(fēng)起云涌,能源、糧食等大宗商品價(jià)格高企,通脹高燒難退,全球流動(dòng)性急速轉(zhuǎn)向,引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)、金融市場持續(xù)震蕩。

反觀國內(nèi),雖然形勢嚴(yán)峻復(fù)雜背景下,中國經(jīng)濟(jì)卻依然保持強(qiáng)大的韌性與活力,總體延續(xù)了恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢,各行各業(yè)在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策支持下穩(wěn)步推進(jìn)。

毫無疑問,中國乃至全球在這一年,都進(jìn)入了新的發(fā)展階段,會(huì)迎來很多新變化,既充滿挑戰(zhàn),也孕育很多機(jī)會(huì)。

年終歲末之際,格隆匯特別推出《年終總結(jié)系列》,和大家回顧2022年中國經(jīng)濟(jì)的方方面面。

本文是本系列的第三篇《年終總結(jié)系列之港股:至暗以后,曙光展現(xiàn)》。

港股的2022,堪稱魔幻。

恒生指數(shù)年頭還站在兩萬五的高點(diǎn),然后一路下挫,到10月底,跌落到一萬四的低位,跌幅超過40%,恒生科技指數(shù)就更不用說了,年頭還在6000點(diǎn)的水位,10月底跌到2700點(diǎn)水位,跌幅接近55%,標(biāo)準(zhǔn)的腰斬,如果對比剛推出以及高峰位置,恒生科技指數(shù)那是已經(jīng)掉入深淵。

熊市、崩盤、毀滅......

那段時(shí)間,誰都不吝嗇用最差的詞來形容港股。

如果只是清一色的下跌,那港股距離魔幻還有點(diǎn)距離,之所以成為魔幻,還因?yàn)?0月底之后,港股來了一個(gè)絕地大反擊,指數(shù)到現(xiàn)在已經(jīng)快突破20000點(diǎn)的位置。

細(xì)數(shù)港股這一年,實(shí)在太多的跌宕起伏。

01

漲跌

整體上看,恒生指數(shù)全年的跌幅為16%,恒生科技指數(shù)跌幅為28%,全市上漲的有570家,下跌的有1969家。

從板塊上看,贏家頭三位是醫(yī)療保健業(yè)、能源和電訊業(yè)。特別是能源,這個(gè)并不意外,全球能源價(jià)格的上漲,能源公司賺得是盤滿缽滿,石油、天然氣、煤炭,都是如此,不但港股,美股、A股都如此。而投資了傳統(tǒng)能源股的公司,同樣賺得盤滿缽滿,最典型的要數(shù)巴菲特重倉石油股。

看來,姜還是老的辣,當(dāng)很多人還在癡迷新能源的時(shí)候,老巴卻慧眼識(shí)珠,大賺了一筆。

而其他的大部分板塊,表現(xiàn)都不太好,局勢復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)壓力大,流動(dòng)性收縮又異常強(qiáng)烈,基本都是下跌居多,尤其是受到政策因素壓制的板塊,像互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、教育,全年看,都是錄得下跌。

不過,中間也有不少亮點(diǎn)。

亮點(diǎn)一:是新東方在線的成功轉(zhuǎn)型。

自從2021年年底開始轉(zhuǎn)型農(nóng)產(chǎn)品直播,推出東方甄選,市場對此也是褒貶不一,但是經(jīng)過半年的醞釀,在6月份突然火爆抖音,日均GMV破千萬,股價(jià)也在短短數(shù)日內(nèi)勁升5倍,而正當(dāng)很多人都在猜測、質(zhì)疑,股價(jià)上漲是為了給大股東減持,粉絲增量都是買來的,GMV注水嚴(yán)重之時(shí),新東方股價(jià)在短暫修整之后再次上揚(yáng),并不斷創(chuàng)出新高。截止12月30日,新東方年內(nèi)的股價(jià)升幅近9倍。

一個(gè)快被錘死的公司,最后竟然華麗轉(zhuǎn)身,我想最勵(lì)志的一句話就是,生意做不好,千萬別怪政策,別怪環(huán)境,積極轉(zhuǎn)型,才是王道。

亮點(diǎn)二:互聯(lián)網(wǎng)公司的迎來新常態(tài)。

大廠們的業(yè)績在今年都出現(xiàn)了不同程度的觸底回升,趨勢上算是扭轉(zhuǎn)了此前跌跌不休的情況,而隨著監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化、中概股問題有望緩解并最終得以解決,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也將進(jìn)入新的發(fā)展階段,年尾隨著疫情防控政策放寬,拼經(jīng)濟(jì)再次成為共識(shí),預(yù)期好轉(zhuǎn)之下,互聯(lián)網(wǎng)的股價(jià)也出現(xiàn)持續(xù)反彈。

亮點(diǎn)三:地產(chǎn)政策改變。

和互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、校外教育類似,地產(chǎn)也是過去一年多被政策重點(diǎn)“照顧”的行業(yè),不管是業(yè)績,還是股價(jià)都跌得很慘。其實(shí),地產(chǎn)問題由來已久,說白了就是怕投機(jī)行為太多,造成金融風(fēng)險(xiǎn)甚至拖垮整個(gè)經(jīng)濟(jì),這個(gè)觀點(diǎn)還真不是危言聳聽,因?yàn)榉嚢咐S便一抓都一大把。

但是,地產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)的作用又是毋庸置疑,所以在Q4,陸續(xù)出臺(tái)了很多地產(chǎn)松綁和刺激政策,最重要的要算“三支箭”,旨在通過支持地產(chǎn)融資,徹底解決地產(chǎn)公司因債務(wù)過重而破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。于是,地產(chǎn)股在岌岌可危的情況下,久旱逢甘霖,突然成為港股市場最靚的仔。

如果用一個(gè)詞形容今年大跌市下的亮點(diǎn),最合適的應(yīng)該是:救贖。

別人救贖,還有自我救贖,貫穿一整年。

02

變局

港股的魔幻,除了肉眼可見,切身感受到股價(jià)漲跌,還預(yù)示著許多時(shí)代切換、新舊交替。

先說互聯(lián)網(wǎng)。

這個(gè)長達(dá)20年的時(shí)間里,互聯(lián)網(wǎng)都是港股市場最靚的仔,騰訊更以數(shù)百倍的漲幅笑傲香江,將最大漲幅、最高市值收入囊中。一直以來,互聯(lián)網(wǎng)都被認(rèn)為是最具成長性的板塊,市場也不惜給以最高的估值去捧場。

但是,經(jīng)過過去一年多的整頓,互聯(lián)網(wǎng)的成長性已經(jīng)大打折扣,成為妥妥的價(jià)值股。實(shí)際上,從互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)上看,確實(shí)很難再找到過去那種高速增長的業(yè)務(wù),流量見頂、應(yīng)用場景開發(fā)殆盡,加上政策的限制,每一個(gè)因素都是業(yè)務(wù)增長的壓制因素。

不得不承認(rèn),互聯(lián)網(wǎng)高速增長的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)然,互聯(lián)網(wǎng)并非沒有生意可做,想要增長點(diǎn),就必須轉(zhuǎn)變思維,向符合國家發(fā)展方向的硬科技進(jìn)軍,否則,大概率就是繼續(xù)守著自己的一畝三分地。再不是,就是繼續(xù)在降本增效上下功夫,營收漲不上去,至少成本可以降下來,保利潤還是可以的。

實(shí)際上,對于大廠而言,降本增效的空間還是很大的,過去環(huán)境好,花錢大手大腳,單單把這些水分?jǐn)D掉,就可以貢獻(xiàn)不少利潤。騰訊的業(yè)績回升,很大程度就是拜降成本所致。

同樣告別野蠻增長的還有生物醫(yī)藥,股價(jià)跌幅就能夠說明一切。不過,生物醫(yī)藥的行業(yè)增長空間還是有的,只是看誰有能力去獲取而已。

這里還要重點(diǎn)提一下電動(dòng)車。

港股因?yàn)榫奂酥袊碾妱?dòng)車股票,如比亞迪、蔚小理、長城、吉利、廣汽等,而一度被認(rèn)為是中國電動(dòng)車最為集中的市場。

不過,這一年電動(dòng)車卻從風(fēng)口上的豬,逐漸回歸常態(tài),從全年來看,電動(dòng)車股票基本都是下跌收場,最大的跌幅是小鵬,高達(dá)80%。

將這個(gè)結(jié)果放在一年前,誰都不會(huì)料到,但現(xiàn)實(shí)就是這么殘酷,對于這種故事遠(yuǎn)大過實(shí)際的行業(yè),之所以能夠興風(fēng)作浪,無外乎廣闊的增長空間,以及對未來的超樂觀預(yù)期。不過,股市往往是過猶不及,同樣的案例是俯拾即是,最后都在極度瘋狂之下,用一地雞毛來回歸理性。

從時(shí)間的跨度上看,各領(lǐng)風(fēng)騷兩三年是存在的,但過后,是鐵定要均值回歸的,只是看到底是軟著陸還是硬著陸,從今年的股價(jià)跌幅上看,明顯屬于后者。

電動(dòng)車板塊集體下挫,也預(yù)示這個(gè)曾經(jīng)的最牛成長板塊,已經(jīng)跌落神壇。在未來,電動(dòng)車行業(yè)仍然擁有廣闊的增長空間,但增速相較過去動(dòng)則翻倍,要調(diào)低很多。在未來,估值下調(diào)成為眾多電動(dòng)車公司共同面對的問題,市場再也不會(huì)盲目給予它們過高的估值,一切都只有業(yè)績說話。

因此,對于那些尚未盈利的車企,到底還值不值得布局,這是一個(gè)很大的問題,某程度上和風(fēng)投差不多,因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)在很難判斷到底誰能夠笑到最后,而笑不到最后的,破產(chǎn)倒閉都是分分鐘的事,對于所有投資者而言,當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)不得不加以重視。

可以說,整個(gè)2022年,都是過去那些YYDS墜落的一年,如果去年還是扭扭捏捏,今年就真的是徹徹底底了。

03

展望

2022的港股,真的是很慘烈,不過,拉長時(shí)間看,也算是砸出了一個(gè)黃金坑。

最低的時(shí)候,港股的估值只有8倍,處于少有的歷史低位,指數(shù)比1997年的高峰位置,還低200點(diǎn)。

都說別人貪婪我恐懼,別人恐懼我貪婪。港股到了這個(gè)份上,也是該貪婪的時(shí)候了。

目前,指數(shù)已經(jīng)強(qiáng)勢反彈至20000點(diǎn)關(guān)口,對應(yīng)的估值大概在9.5倍的水位,仍處于35%的歷史百分位,繼續(xù)修復(fù)的空間還是存在的,至少2023年,在中國經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇,海外流動(dòng)性收縮步入尾聲的時(shí)候,港股值得期待回到更高的點(diǎn)位。

不過,想要回到去年3萬點(diǎn)的高峰位,可能性很低,除了受制于全球局勢、宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性外,恒生指數(shù)本身存在的結(jié)構(gòu)性問題也是重要因素。就拿成分股來說,占據(jù)權(quán)重的金融、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),高光已過,很難要求它們再像過去那樣威風(fēng)凜凜。

你還能要求騰訊回到700塊,要求阿里回到300塊嗎?你能要求碧桂園16塊嗎?

可能性很低了。

這些行業(yè)本身都已經(jīng)步入飽和期,增速放緩是事實(shí),回歸均值是必然,雖然股價(jià)跌幅過大,反彈動(dòng)力是有,但反彈天花板也很明顯,因?yàn)樵僖膊皇浅砷L股了。

保守預(yù)測,給2023年港股11倍的估值,對應(yīng)恒指大概在22000-23000的區(qū)間。

至于哪些板塊升跌,我想主要還是分兩個(gè)方向:一個(gè)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念,另一個(gè)就是中國經(jīng)濟(jì)的增量方向。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念很好理解,那些基本面好,只有因?yàn)楦鞣N因素而下跌的公司,隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,大概率會(huì)重新站起來。

至于中國經(jīng)濟(jì)的增量方向,都寫在20大報(bào)告里,具體就是高端制造、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、軍工、安全等板塊,這些板塊雖然面臨發(fā)展的困難不少,但是有上頭的重視,有真金白銀的扶持,有政策的呵護(hù),值得高看一眼。

不過,說到后一個(gè)方向,港股還得加把勁,因?yàn)檫@些公司在港股并不算很多,同時(shí)還面臨著和A股的競爭,要真正吸引這些公司來港上市,港股才真正說得上享受到經(jīng)濟(jì)增量的紅利。

04

結(jié)語

2022年,很快會(huì)隨著新年的鐘聲而成為過去。

這一年港股的跌宕起伏,也會(huì)隨之成為歷史。

盡管港股仍然面臨著諸多的變局和不確定性,地緣局勢、中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)、美元流動(dòng)性、大國博弈,等等,都可以成為影響其漲跌的重要因素,但是,說艱難,港股今年經(jīng)歷得已經(jīng)足夠多,明年更應(yīng)該期待的是反轉(zhuǎn)。

過去兩個(gè)月,我們同樣見證了港股的暴力反彈,在目前的形勢下,至少可以肯定,港股大概率不會(huì)再回到14000點(diǎn)的至暗時(shí)刻,能突破到多高,就只能且行且看了。

如果用兩個(gè)詞總結(jié)過去,展望將來,我想最合適的是:

2022,否極;

2023,泰來。(全文完)

(文章來源:格隆匯)

標(biāo)簽: 毫無疑問

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