美國(guó)CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落“多米諾效應(yīng)”：中美利差倒掛收窄引資本回流人民幣資產(chǎn)
一石激起千層浪。
12月13日，美國(guó)公布最新數(shù)據(jù)顯示11月CPI同比增長(zhǎng)7.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期7.3%，創(chuàng)下2021年12月以來最小物價(jià)漲幅；11月核心CPI同比增幅為6%，低于市場(chǎng)預(yù)期6.1%，創(chuàng)下2022年7月以來新低值。
(相關(guān)資料圖)
這也令金融市場(chǎng)再度掀起新一輪資產(chǎn)估值調(diào)整。
首先是美元指數(shù)迅速跌破104整數(shù)關(guān)口，一度創(chuàng)下今年7月以來最低值103.56。
受此影響，歐元兌美元一度創(chuàng)下今年6月以來最高值1.0673，日元對(duì)美元匯率則有望收復(fù)130整數(shù)關(guān)口。與此同時(shí)，WTI原油期貨與倫敦期銅也迎來不小的漲幅。
一位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出，盡管超預(yù)期回落的11月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息50個(gè)基點(diǎn)，但它正在改變?nèi)蛲顿Y機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)終端利率與高利率持續(xù)時(shí)間的預(yù)判。目前，越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)篤定美聯(lián)儲(chǔ)最終利率不會(huì)超過5%，且美聯(lián)儲(chǔ)可能提前到2023年四季度降息。
施羅德基金固定收益副主管Kellie Wood表示，鑒于市場(chǎng)下調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)終端利率，他們正建議配置長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債并押注美債收益率曲線更加陡峭獲利，此外短期美債收益率可能已經(jīng)見頂。
在多位外匯經(jīng)紀(jì)商看來，隨著11月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落當(dāng)前外匯市場(chǎng)對(duì)美元指數(shù)見頂?shù)男判母訌?qiáng)烈，由此正掀起新的沽空美元潮。
美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當(dāng)周，投機(jī)資本的美元凈空頭頭寸驟增至22.3億美元，創(chuàng)下2021年7月以來的最大值。
“但在11月CPI數(shù)據(jù)公布后，這個(gè)數(shù)值可能超過30億美元?！币晃煌鈪R經(jīng)紀(jì)商告訴記者。但它是否會(huì)引發(fā)非美貨幣飆漲與大宗商品價(jià)格大幅回升，仍是未知數(shù)。究其原因，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)依然制約大量資本重返風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
道富全球市場(chǎng)資深宏觀策略師Marvin Loh直言，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)依然影響著金融市場(chǎng)投資偏好，若全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和衰退，無(wú)疑會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，反之若出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，對(duì)多數(shù)大類資產(chǎn)而言意味著更大風(fēng)險(xiǎn)。
量化資本“全線出擊”
記者多方了解到，美元指數(shù)無(wú)疑是11月美國(guó)CPI超預(yù)期回落的“最大受害者”。
在CPI數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)迅速跌破104整數(shù)關(guān)口。
“這背后，是越來越多投資機(jī)構(gòu)都將美元指數(shù)與美聯(lián)儲(chǔ)未來終端利率掛鉤，只要CPI數(shù)據(jù)回落令美聯(lián)儲(chǔ)未來終端利率被調(diào)降，美元指數(shù)就會(huì)相應(yīng)走低?！鄙鲜鐾鈪R經(jīng)紀(jì)商向記者分析說。目前不少華爾街對(duì)沖基金已押注年底美元指數(shù)跌破102整數(shù)關(guān)口，原因是市場(chǎng)正在消化美聯(lián)儲(chǔ)終端利率不超過5%的預(yù)期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前5.25%的最高預(yù)估值，導(dǎo)致美元指數(shù)相應(yīng)回落。
值得注意的是，美元指數(shù)回落也激發(fā)量化資本全線出擊——紛紛買漲非美貨幣與大宗商品。畢竟，這類資產(chǎn)與美元指數(shù)存在極高的負(fù)相關(guān)性，利用美元指數(shù)下跌而買漲非美貨幣與大宗商品，無(wú)疑是勝算極高的套利交易。
多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，盡管上述套利交易頗有吸引力，但多數(shù)華爾街基金采取謹(jǐn)慎介入策略，即他們更愿直接押注美元貶值，而不是買漲大宗商品與非美國(guó)家股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。究其原因，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)令他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置顯得相當(dāng)保守，轉(zhuǎn)而更傾向超配現(xiàn)金類資產(chǎn)。
上述華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言，鑒于美元指數(shù)回落，他們開始將資產(chǎn)分散配置到歐元、日元等非美貨幣對(duì)沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，但在資產(chǎn)選擇方面，他們?nèi)匀灰袁F(xiàn)金類存款為主，因?yàn)樗麄儞?dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)令大宗商品與非美國(guó)家股票類資產(chǎn)價(jià)格下跌。
盛寶資本策略分析師Jessica Amir認(rèn)為，盡管大宗商品與非美國(guó)家股票出現(xiàn)反彈，但漲幅似乎受到某種制約。因?yàn)樵絹碓蕉嗤顿Y機(jī)構(gòu)注意到，美國(guó)正面臨工資上漲驅(qū)動(dòng)核心通脹持續(xù)處于相對(duì)高位，迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間維持較高利率，無(wú)形間制約了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的漲幅。
中美利差倒掛收窄驅(qū)動(dòng)套利資本回流
值得注意的是，11月美國(guó)CPI超預(yù)期回落的另一個(gè)多米諾效應(yīng)，是中美利差倒掛幅度悄然收窄至59個(gè)基點(diǎn)。
究其原因，是11月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落導(dǎo)致市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，轉(zhuǎn)而大舉買漲長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，令10年期美國(guó)國(guó)債收益率從3.6%一度跌至3.43%，帶動(dòng)中美利差倒掛幅度(10年期中美國(guó)債收益率之差)進(jìn)一步收窄。
一位香港銀行外匯交易員認(rèn)為，這有助于人民幣對(duì)美元匯率在短期內(nèi)有望收復(fù)6.9整數(shù)關(guān)口。
截至12月14日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率徘徊在6.9448附近，盤中一度觸及9月下旬以來最高值6.9384。
在這位香港銀行外匯交易員看來，14日人民幣外匯市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，盡管中美利差倒掛幅度收窄驅(qū)動(dòng)部分套利資本加倉(cāng)人民幣多頭頭寸，但多數(shù)海外對(duì)沖基金似乎更關(guān)注中國(guó)防疫措施優(yōu)化對(duì)內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的實(shí)際提振效應(yīng)，因此他們借中美利差收窄買漲人民幣的意愿仍不夠強(qiáng)。
在他看來，中美利差倒掛幅度收窄對(duì)人民幣匯率的影響，將在明年初逐步顯現(xiàn)。因?yàn)樗鼘⑽蛱桌Y本調(diào)整明年投資策略——紛紛重返人民幣債券市場(chǎng)。尤其是今年中美利差倒掛幅度擴(kuò)大令千億套利資本階段性減持人民幣債券，若中美利差倒掛幅度因美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩與通脹回落而持續(xù)收窄，這些套利資金又將在明年陸續(xù)重返人民幣債券市場(chǎng)。
“更重要的是，隨著中國(guó)防疫措施優(yōu)化令經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈，金融市場(chǎng)普遍認(rèn)為明年人民幣匯率有望明顯回升，對(duì)全球套利資本而言，加倉(cāng)人民幣債券可以獲取更高的人民幣升值匯兌收益，將是促使他們回流人民幣債券市場(chǎng)助推人民幣匯率更大幅度上漲的關(guān)鍵因素?！币晃幌愀鬯侥蓟鹭?fù)責(zé)人指出。
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
標(biāo)簽： 人民幣資產(chǎn)
