天風(fēng)證券：預(yù)計(jì)防水行業(yè)內(nèi)落后產(chǎn)能加速淘汰 龍頭市占率加速提升
天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，住建部發(fā)文批準(zhǔn)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》，自2023年4月1日起實(shí)施。新規(guī)在防水設(shè)計(jì)工作年限、防水材料、工程等級(jí)界定、防水層數(shù)等多個(gè)方面作出了更為規(guī)范和科學(xué)的界定，在完善行業(yè)規(guī)范的同時(shí)，直接增加了防水材料的使用量，天風(fēng)證券測(cè)算僅建筑工程的屋面、室內(nèi)及地下等部位防水市場(chǎng)空間有望提升65%左右，若考慮外墻和金屬屋面新增需求則空間更大。此外新規(guī)提高了對(duì)于防水產(chǎn)品質(zhì)量的要求，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)落后產(chǎn)能加速淘汰，龍頭市占率加速提升，重點(diǎn)推薦東方雨虹、科順股份、北新建材、三棵樹等，建議關(guān)注凱倫股份。
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全文如下
天風(fēng)·建筑建材 | 如何展望新規(guī)落地后的防水行業(yè)市場(chǎng)空間？
防水新規(guī)靴子落地，落后產(chǎn)能加速出清
住建部發(fā)文批準(zhǔn)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》發(fā)布，自2023年4月1日起實(shí)施，為強(qiáng)制性工程建設(shè)規(guī)范，全文須嚴(yán)格執(zhí)行。新規(guī)在防水設(shè)計(jì)工作年限、防水材料、工程等級(jí)界定、防水層數(shù)等多個(gè)方面作出了更為規(guī)范和科學(xué)的界定，在完善行業(yè)規(guī)范的同時(shí)，直接增加了防水材料的使用量，我們測(cè)算僅建筑工程的屋面、室內(nèi)以及地下等部位防水市場(chǎng)空間有望提升65%左右，若考慮外墻和金屬屋面新增需求則空間更大。此外新規(guī)提高了對(duì)于防水產(chǎn)品質(zhì)量的要求，我們預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)落后產(chǎn)能加速淘汰，龍頭市占率加速提升，重點(diǎn)推薦東方雨虹、科順股份、北新建材、三棵樹等，建議關(guān)注凱倫股份。
防水工程設(shè)計(jì)工作年限&等級(jí)要求提升顯著，材料性能提出更高標(biāo)準(zhǔn)
目前房屋建筑防水工程國家的質(zhì)保仍是5年，新規(guī)中對(duì)室內(nèi)防水的要求大幅提升，從征求意見稿的“不低于15年”進(jìn)一步提升至“不低于25年”；提升屋面防水的設(shè)計(jì)年限，新規(guī)則不分等級(jí)統(tǒng)一要求屋面防水不低于20年；2)未來采用一級(jí)工程防水設(shè)防的建筑將明顯增多：新規(guī)中民用建筑全部劃為一級(jí)防水設(shè)防，建筑的各個(gè)部位防水等級(jí)不會(huì)低于二級(jí)，從實(shí)際考慮，可能最大的影響在于新規(guī)實(shí)施后民用工程地下工程更多的從原來的二級(jí)變成了新規(guī)中的一級(jí)，專家預(yù)計(jì)一級(jí)工程防水的占比有望從30%-40%提升至80%-85%左右。此外，新規(guī)對(duì)于防水材料的理化性能測(cè)試條件更加嚴(yán)苛，在熱老化、耐水性等方面提出更高要求，對(duì)供給側(cè)企業(yè)提出更高要求，有利于行業(yè)進(jìn)一步出清非標(biāo)和假冒偽劣產(chǎn)品，加速落后產(chǎn)能出清。
單位防水用量顯著提升，民用建筑要求提升顯著
新規(guī)之后，建筑工程不同部位使用的防水材料的涂刷層數(shù)普遍多刷一層，其中主要增量貢獻(xiàn)在：1)地下工程：I級(jí)地下工程防水至少多刷一道，對(duì)連接部分提出更高要求；2)屋面工程：平屋面I、II級(jí)防水多刷一道，瓦屋面I級(jí)防水多刷一道，金屬屋面實(shí)現(xiàn)從無到有；3)室內(nèi)工程：由定性描述轉(zhuǎn)為定量標(biāo)準(zhǔn)，保守預(yù)計(jì)I、II級(jí)室內(nèi)工程多增一道防水需求，此外，新規(guī)新增外墻防水需求，對(duì)于民用建筑的防水要求明顯提高。
屋面、地下及室內(nèi)存量市場(chǎng)有望擴(kuò)容65%，金屬屋面&外墻新增空間廣闊
我們認(rèn)為新規(guī)落地后對(duì)于防水行業(yè)需求的帶動(dòng)主要有存量和新增兩維度，有望釋放約1500億市場(chǎng)空間：1)現(xiàn)有的防水需求中，屋面、地下、室內(nèi)等不同部位通過增加防水材料的層數(shù)帶動(dòng)對(duì)應(yīng)的存量空間擴(kuò)容，我們測(cè)算屋面、地下和室內(nèi)防水的市場(chǎng)空間新規(guī)落地后有望分別擴(kuò)容391、322、58億元，提升幅度分別為72%、67%、38%，三者市場(chǎng)空間合計(jì)擴(kuò)容771億元，提升幅度約為65%；2)在此前較少涉及的金屬屋面及外墻部位來說，BIPV帶動(dòng)金屬屋面防水快速放量，預(yù)計(jì)新增廠房類屋頂防水市場(chǎng)25億元，外墻防水市場(chǎng)空間廣闊，市場(chǎng)空間有望逐步釋放759億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：防水新規(guī)落地后執(zhí)行不及預(yù)期；市場(chǎng)空間主要基于主觀假設(shè)，與實(shí)際情況有所差異；原材料波動(dòng)影響實(shí)際防水需求。
（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）
標(biāo)簽： 天風(fēng)證券
