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本次交易的原因可以概括為雙方在產(chǎn)品和市場(chǎng)上的互補(bǔ)。

12月12日，全球醫(yī)療器械巨頭波士頓科學(xué)與港股上市公司先瑞達(dá)醫(yī)療共同宣布，波士頓科學(xué)將發(fā)起部分要約，收購(gòu)先瑞達(dá)不超過(guò)65%股份的多數(shù)股權(quán)。該交易擬議價(jià)格為每股20港元，按當(dāng)前匯率計(jì)算，65%股權(quán)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)約為5.23億美元。該交易的預(yù)計(jì)完成時(shí)間為2023年上半年，具體時(shí)間取決于先瑞達(dá)股東對(duì)要約的接納和批準(zhǔn)程度，以及相關(guān)文件中注明的其他條件。

本次交易也是自2014年以來(lái)跨國(guó)企業(yè)針對(duì)中國(guó)醫(yī)療器械公司規(guī)模最大的收購(gòu)，也是過(guò)去5年唯一一單跨國(guó)企業(yè)針對(duì)中國(guó)上市公司的收購(gòu)。

受此消息影響，12月12日，先瑞達(dá)醫(yī)療開(kāi)盤(pán)高漲，此后有所回落，截至收盤(pán)股價(jià)為17.080港元/股，上漲12.37%。

波士頓科學(xué)官網(wǎng)稱(chēng)，這一交易將給雙方提供更多產(chǎn)品、合作潛力和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大公司在中國(guó)的本地研發(fā)和制造能力。先瑞達(dá)醫(yī)療的公告還提到，波士頓科學(xué)可能評(píng)估與公司合作在全球(包括美國(guó))注冊(cè)和商業(yè)化先瑞達(dá)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。

簡(jiǎn)而言之，本次交易的原因可以概括為雙方在產(chǎn)品和市場(chǎng)上的互補(bǔ)。

先瑞達(dá)醫(yī)療于2021年8月在港交所上市，是一家中國(guó)創(chuàng)新醫(yī)療器械公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為血管外科、心臟科、腎臟科、神經(jīng)科及男科等領(lǐng)域提供介入治療解決方案。今年中報(bào)顯示，先瑞達(dá)醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入為1.75億元，環(huán)比增加約25.1%，凈利潤(rùn)為3109.60萬(wàn)元，上市后首次扭虧。公司主要收入來(lái)源是兩款核心產(chǎn)品：外周藥物涂層球囊(DCB)產(chǎn)品AcoArt Orchid？&Dhalia和AcoArt Tulip&Litos。

其中，DCB用于血運(yùn)重建手術(shù)。大多數(shù)動(dòng)脈疾病因?yàn)閯?dòng)脈收窄、阻塞或老化引起，嚴(yán)重動(dòng)脈粥樣硬化的患者往往需要手術(shù)治療。相較于開(kāi)放手術(shù)，微創(chuàng)介入手術(shù)更受醫(yī)患青睞。以使用的耗材來(lái)看，經(jīng)皮腔內(nèi)血管形成術(shù)(PTA)球囊可透過(guò)球囊擴(kuò)張打開(kāi)血管，但無(wú)法處理血管彈性回縮。支架作為異物留于體內(nèi)，患者需使用抗凝藥物。此外，前兩者還可能發(fā)生血管再狹窄。

相比之下，DCB可對(duì)血管壁使用抗增生藥物，減少再狹窄，且因?yàn)闊o(wú)異物留于體內(nèi)，患者可進(jìn)行第二次治療。相較于冠脈球囊已經(jīng)較為成熟到被納入集采的地步，外周DBC還處于起步階段，有著不小的增長(zhǎng)空間。先瑞達(dá)醫(yī)療招股書(shū)顯示，預(yù)計(jì)中國(guó)DCB市場(chǎng)將由2019年的10億元增長(zhǎng)至2024年的60億元，再漲至2030年的143億元，復(fù)合增長(zhǎng)率分別為41.5%、15.5%。

AcoArt Orchid？&Dhalia是先瑞達(dá)的首款商業(yè)化產(chǎn)品，也是中國(guó)首款外周DCB產(chǎn)品，其于2014年和2016年分別在歐盟和中國(guó)獲批，用于防止股淺動(dòng)脈(SFA)及腘動(dòng)脈(PPA)狹窄或阻塞，以血管介入法治療下肢動(dòng)脈疾病(LEAD)。

據(jù)先瑞達(dá)醫(yī)療招股書(shū)，截至2021年8月3日，中國(guó)市場(chǎng)上共有4款治療SFA/PPA的DCB產(chǎn)品獲批。除前者外，還包括心脈醫(yī)療、美敦力和歸創(chuàng)通橋三家的產(chǎn)品，不過(guò)后三者獲批的時(shí)間均在2020年。換而言之，先瑞達(dá)在國(guó)內(nèi)有4年以上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2020年收入計(jì)，先瑞達(dá)醫(yī)療占據(jù)86.9%的市場(chǎng)份額。

波士頓科學(xué)在這一領(lǐng)域也有布局，其產(chǎn)品Ranger OTW/SL OTW在2014年和2020年分別在歐盟和美國(guó)獲批，在海外市場(chǎng)獲廣泛接納，但在中國(guó)還處于臨床試驗(yàn)階段，也未公開(kāi)任何試驗(yàn)結(jié)果。

先瑞達(dá)的第二款核心產(chǎn)品AcoArt Tulip&Litos則是相對(duì)更加稀缺。其于2014年和2020年分別在歐盟和中國(guó)獲批，用于防止膝下(BTK)動(dòng)脈狹窄或閉塞，以血管介入法治療慢性肢體缺血。截至2021年8月3日，其是全球首款基于多中心隨機(jī)對(duì)照臨床試驗(yàn)結(jié)果獲批、國(guó)內(nèi)唯一的BTK DCB產(chǎn)品。同時(shí)，國(guó)內(nèi)沒(méi)有同類(lèi)在研產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行的臨床試驗(yàn)。因此，先瑞達(dá)預(yù)計(jì)自己在這一市場(chǎng)的獨(dú)占地位至少有五年。此外，美國(guó)和日本市場(chǎng)也沒(méi)有BTK DCB產(chǎn)品獲批上市。

換而言之，波士頓科學(xué)通過(guò)本次收購(gòu)可以快速獲得上述DCB產(chǎn)品及市場(chǎng)。此外，AcoArt Orchid？&Dhalia還在拓展腎臟科、神經(jīng)科、男科領(lǐng)域的適應(yīng)證。除前述兩個(gè)核心產(chǎn)品，先瑞達(dá)還有2款PTA球囊、外周抽吸系統(tǒng)(AcoStream)、射頻消融系統(tǒng)(AcoArt Cedar)、外周支撐導(dǎo)管等5款商業(yè)化產(chǎn)品，以及其他26款在研產(chǎn)品，可以擴(kuò)充波士頓科學(xué)的管線(xiàn)布局。

除了產(chǎn)品本身，中國(guó)市場(chǎng)也是波士頓科學(xué)看中的重點(diǎn)。其在官網(wǎng)材料中表示，這一交易將增加公司對(duì)中國(guó)終端市場(chǎng)的敞口，提高在中國(guó)本地的研發(fā)和制造能力。截至今年6月30日，先瑞達(dá)的SFA DCB、BTK DCB、抽吸導(dǎo)管分別進(jìn)入1400家、650家和950家醫(yī)院。此外，先瑞達(dá)在北京擁有6000平方米的生產(chǎn)設(shè)施，商業(yè)化球囊導(dǎo)管產(chǎn)品的產(chǎn)能、實(shí)際產(chǎn)量及利用率分別為90000、43110及51.1%。未來(lái)可作為波士頓科學(xué)在國(guó)內(nèi)研發(fā)、生產(chǎn)、鋪貨渠道的補(bǔ)充。

對(duì)于交易的另一方先瑞達(dá)醫(yī)療來(lái)說(shuō)，自身也有“出?！钡男枨?。2021年，先瑞達(dá)在美國(guó)加利福尼亞州設(shè)立Acotec Technologies Limited，聚焦前瞻性和創(chuàng)新性產(chǎn)品研發(fā)。今年中報(bào)顯示，今年1月，先瑞達(dá)就核心產(chǎn)品之一BTK DCB向美國(guó)食藥監(jiān)局(FDA)遞交IDE申請(qǐng)，同時(shí)也正為美國(guó)進(jìn)行該產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)篩選業(yè)務(wù)合作伙伴。

在商業(yè)化方面，先瑞達(dá)醫(yī)療已在全球12個(gè)國(guó)家完成商業(yè)化，但公司營(yíng)收大部分還是來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)。今年中報(bào)顯示，其兩款核心產(chǎn)品AcoArt Orchid？&Dhalia、AcoArt Tulip&Litos的營(yíng)收分別為1.24億元、1914.2萬(wàn)元，分別按期增加約0.9%、22.7%，合計(jì)1.43億元，按期增加約3.3%。

相比之下，2019年至2021年，AcoArt Orchid？&Dhalia的營(yíng)收分別為1.20億元、1.87億元、2.75億元，增速分別為55.83%、47.06%。中報(bào)沒(méi)有披露該產(chǎn)品營(yíng)收增速驟減的原因，但隨著更多產(chǎn)品獲批，先瑞達(dá)也預(yù)期在海外市場(chǎng)將產(chǎn)生更多銷(xiāo)售額。就銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)對(duì)而言，先瑞達(dá)目前在印度設(shè)有銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)員工，負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)，與波士頓科學(xué)交易也有助于其在美國(guó)等成熟市場(chǎng)加快出海速度。

（文章來(lái)源：界面新聞）