2022年，個(gè)人養(yǎng)老金迎來歷史性元年，多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的時(shí)代大幕正式拉開。

作為居民養(yǎng)老金融服務(wù)的中堅(jiān)力量，公募基金重任在肩。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金管理公司受托管理的基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社?；鸬雀黝愷B(yǎng)老金超過4萬億元，占我國養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達(dá)到50%；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金同樣以公募基金為重要投資方向，129只養(yǎng)老FOF入選個(gè)人養(yǎng)老金基金名單，多元化的投資選擇和豐富的產(chǎn)品供給為我國養(yǎng)老金體系改革注入豐富活力。

(相關(guān)資料圖)

交銀施羅德基金是個(gè)人養(yǎng)老金基金領(lǐng)域的佼佼者。截至2022年9月底，公司養(yǎng)老FOF總規(guī)模超164億元；公司旗下兩款養(yǎng)老FOF交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年、交銀養(yǎng)老2035三年入選個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品名單，其中，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年是市場上唯一一只管理規(guī)模超百億的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，截至三季度末，管理規(guī)模近155億元。(數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告)

百億級養(yǎng)老目標(biāo)基金是怎樣煉成的？下面走進(jìn)交銀施羅德基金，揭秘個(gè)人養(yǎng)老金基金的“頭羊”養(yǎng)成記。

“養(yǎng)成系”FOF的成名之路

如果回顧交銀基金養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程，這是一個(gè)被萬千投資者親眼見證的，從默默無聞到享譽(yù)市場的“養(yǎng)成系”故事。

時(shí)間撥回到2018年，人社部、財(cái)政部共同組織召開會(huì)議，啟動(dòng)建立養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱工作，個(gè)人養(yǎng)老金制度開工筑基。這一年，個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)開展試點(diǎn)，適配個(gè)人養(yǎng)老金的養(yǎng)老目標(biāo)基金也陸續(xù)開啟發(fā)行。

這一年，長期重視養(yǎng)老業(yè)務(wù)的交銀基金承辦了由基金業(yè)協(xié)會(huì)組織的、基金公司和銷售機(jī)構(gòu)參加的大型養(yǎng)老金業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)議，聯(lián)合基金業(yè)協(xié)會(huì)主辦了各相關(guān)監(jiān)管部門參加的個(gè)人養(yǎng)老金制度研討會(huì)，并參與了基金業(yè)協(xié)會(huì)組織的“個(gè)人養(yǎng)老金白皮書”等投資者教育書籍和其他養(yǎng)老金相關(guān)課題的編撰工作。

而早在2018年之前，交銀施羅德基金內(nèi)部就意識(shí)到了建設(shè)養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的重要性，并早早開始了布局個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相關(guān)準(zhǔn)備工作。

“從2015年起，公司就參與了人社部、證監(jiān)會(huì)等部門多項(xiàng)養(yǎng)老金相關(guān)政策的研究與制定，為多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建設(shè)和完善建言獻(xiàn)策；從2017年開始，公司在業(yè)內(nèi)較早探索開發(fā)了不同風(fēng)險(xiǎn)收益水平的FOF組合策略，滿足各類投資者、特別是中低風(fēng)險(xiǎn)偏好養(yǎng)老投資者的財(cái)富管理需求?！?交銀施羅德基金養(yǎng)老金融發(fā)展部負(fù)責(zé)人劉喜勤介紹道。

其中最為知名的，莫過于交銀多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)于2017年1月正式推出的“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福” FOF組合策略。在“基金賺錢基民不賺錢”尚未引起重視的2017年，“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸?！眳s在設(shè)立之初便明確了“先控波動(dòng)”、“保持高投資性價(jià)比”、“努力讓更多的投資者舒適賺到錢”等理念，選擇了一條當(dāng)時(shí)還“少有人關(guān)注”的道路。在歷時(shí)近6年的實(shí)踐下，該組合策略以一條并不陡峭但足夠深刻的凈值曲線讓“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！庇辛司呦?，吸粉無數(shù)。

“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸?！辈呗缘某晒Γ瑸榻汇y養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)打下了扎實(shí)的投研基礎(chǔ)和市場口碑。2018年《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》下發(fā)后，交銀多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)開始嘗試把成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)上，分別于2019年和2020年發(fā)行了交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年和交銀養(yǎng)老2035三年兩只養(yǎng)老FOF基金。

與此同時(shí)，交銀基金也利用發(fā)行首只養(yǎng)老FOF基金的機(jī)會(huì)，提前開展養(yǎng)老投教宣傳。公司僅在2019年便開展了15場專項(xiàng)路演活動(dòng)，用于宣傳養(yǎng)老政策與投資知識(shí)，并且在后續(xù)持營過程中每月向渠道提供最新的養(yǎng)老FOF宣傳材料用于投教。最后，公司通過網(wǎng)站、官方微信、視頻等多種線上方式，定期解讀養(yǎng)老政策，解答養(yǎng)老困惑，宣導(dǎo)養(yǎng)老投資知識(shí)。

憑借投研和投教的雙管齊下，成立于2019年5月30日的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年的首發(fā)募集約20億元，但在逾三年的運(yùn)作時(shí)間里，該基金以年化收益4.80%，年化波動(dòng)率2.84%，最大回撤僅4.30%的成績單受到廣泛的市場認(rèn)可，成為百億級別的養(yǎng)老FOF基金。(截至20220930，基金業(yè)績數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核，波動(dòng)回撤數(shù)據(jù)來自Wind)

控制風(fēng)險(xiǎn)為先，為產(chǎn)品業(yè)績保駕護(hù)航

穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)和優(yōu)秀的回撤控制背后，是交銀多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)“以高確定性為導(dǎo)向、優(yōu)先控制風(fēng)險(xiǎn)”的養(yǎng)老金投資理念在為產(chǎn)品業(yè)績保駕護(hù)航。

據(jù)交銀多元資產(chǎn)部基金經(jīng)理劉兵介紹，不僅養(yǎng)老FOF，交銀多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)所管的所有產(chǎn)品都以控制風(fēng)險(xiǎn)為先，然后追求收益，將風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)化地貫穿到投資的全流程之中，尋求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后較優(yōu)的收益。“漲跌的焦慮應(yīng)該交給基金經(jīng)理，而不是交給客戶?！?劉兵表示，“我們希望產(chǎn)品呈現(xiàn)出的形態(tài)是，上漲的時(shí)候能跟得上，下跌的時(shí)候跌得少，這樣一個(gè)穩(wěn)中求進(jìn)的態(tài)勢雖然不會(huì)在某一年特別靠前，但是給客戶的持有體驗(yàn)會(huì)比較好?！?/p>

那么，如何控制風(fēng)險(xiǎn)？在劉兵看來，控制風(fēng)險(xiǎn)并不等同于市場常說的控制回撤，而是控制組合的波動(dòng)率。

“在統(tǒng)計(jì)學(xué)中，波動(dòng)率是一個(gè)二階概念，是對某一段時(shí)間內(nèi)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和計(jì)算的結(jié)果，往往有集聚效應(yīng)，不會(huì)在短期內(nèi)有特別大的變化；而回撤是一階概念，比如你定的回撤目標(biāo)是5%，之前就已經(jīng)回撤了4%，如果大盤突然出現(xiàn)大幅調(diào)整，那這個(gè)回撤其實(shí)是很難控住的，必須要做止損操作?！眲⒈忉尩?。

因此，在交銀施羅德的FOF策略體系中，控制回撤只是一個(gè)結(jié)果，不是原因。只要波動(dòng)率控制好了，在非極端市場情況下，其產(chǎn)品的回撤大概率不太會(huì)突破目標(biāo)波動(dòng)率的范圍。

具體到操作上，控制波動(dòng)率的目標(biāo)被細(xì)化為戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層面。戰(zhàn)略層面，在交銀施羅德的FOF產(chǎn)品圖譜中，底層策略以目標(biāo)波動(dòng)率為“錨”被分為五類，分別是3%、5%、10%、15%、25%五類目標(biāo)波動(dòng)率，不同波動(dòng)率對應(yīng)的權(quán)益中樞有所不同；戰(zhàn)術(shù)層面，多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)會(huì)對市場的短期波動(dòng)率進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，進(jìn)而小幅調(diào)整組合中各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

以交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老FOF為例，該產(chǎn)品的目標(biāo)波動(dòng)率是3%。從年度波動(dòng)率來看，2020-2022年，該產(chǎn)品連續(xù)三年間每年的波動(dòng)率分別是3.1%、3.0%、3.1%，較好地實(shí)現(xiàn)了既定的波動(dòng)率控制目標(biāo)；而從年度收益來看，2020-2022年，該只產(chǎn)品的年度收益分別是10.03%、4.51%、-1.96%，同期對應(yīng)的基準(zhǔn)收益分別是5.3%、0.9%、-5.3%，每年收益均能跑贏同期基準(zhǔn)；從年度最大回撤來看，2020-2022年，該只產(chǎn)品連續(xù)三年年度回撤分別是1.9%、2.4%、3.8%，同期對應(yīng)的基準(zhǔn)回撤分別是3.3%、3.0%、5.2%。(基金收益數(shù)據(jù)來自基金定期披露報(bào)告，基金回撤數(shù)據(jù)及基準(zhǔn)收益回撤數(shù)據(jù)來自Wind，截至20221031)

個(gè)人養(yǎng)老的供貨商、專業(yè)顧問和權(quán)益保護(hù)者

先控風(fēng)險(xiǎn)，再追收益，追求為投資者提供穩(wěn)穩(wěn)的幸福，已然成為交銀養(yǎng)老FOF的鮮明標(biāo)識(shí)，也逐漸尋找到一批理念相似、互相認(rèn)同的“鐵粉”投資者。截至2022年9月底，交銀養(yǎng)老FOF基金總規(guī)模超164億元。

2022年11月28日，個(gè)人養(yǎng)老金基金正式開售，海量養(yǎng)老投資者的陸續(xù)涌入為養(yǎng)老FOF的發(fā)展帶來了歷史性機(jī)遇，同時(shí)也帶來了新的時(shí)代挑戰(zhàn)。

例如，當(dāng)巨量資金涌入，養(yǎng)老FOF的策略容量能否容納？對此，劉兵坦言， “我們團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備了很多策略，也進(jìn)行了各種各樣的壓力測試，做了很多未雨綢繆的工作，盡最大努力適應(yīng)在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)收益特征不變的前提下承載更大的規(guī)模?！?/p>

此外，個(gè)人養(yǎng)老金制度尚處起步階段，養(yǎng)老投資意識(shí)的培養(yǎng)和投資者陪伴工作也是重要一環(huán)。在劉喜勤看來，公募基金不僅要扮演好個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品的供貨商，更要扮演好個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資基金的專業(yè)顧問、個(gè)人養(yǎng)老金參加人權(quán)益的保護(hù)者。

扮演好個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資基金的專業(yè)顧問，需要公募基金按照監(jiān)管的要求，積極探索如何結(jié)合基金投顧業(yè)務(wù)，為個(gè)人養(yǎng)老金參加人投資基金產(chǎn)品提供專屬建議與解決方案。要實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金的長期穩(wěn)健增值，參加人不僅要評估好自身的年齡、風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)富水平等各類因素，還要在琳瑯滿目的產(chǎn)品中進(jìn)行準(zhǔn)確選擇，這對于普通投資者來說是不小的難題，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助。

“個(gè)人養(yǎng)老金投資基金不僅是一項(xiàng)業(yè)務(wù)，更是關(guān)乎廣大居民退休保障的民生工程。公募基金更要扮演好個(gè)人養(yǎng)老金參加人權(quán)益的保護(hù)者，堅(jiān)持以投資者利益為核心，強(qiáng)化投資者參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)揭示，嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性管理，順暢投資者信息查詢、投訴的渠道，這對公募基金的銷售及客戶服務(wù)提出了新的要求?！?劉喜勤表示。

本篇文章主要用于投資者教育，涉及金融產(chǎn)品相關(guān)的服務(wù)和內(nèi)容由交銀施羅德基金提供。

免責(zé)聲明：基金研究、分析不構(gòu)成投資咨詢或顧問服務(wù)，不構(gòu)成投資建議。本賬號發(fā)布的言論僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為買賣的依據(jù)?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)。敬請認(rèn)真閱讀相關(guān)法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明，基于自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行理性投資，自行承擔(dān)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國證券市場發(fā)展時(shí)間比較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。合格評級評價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)布所涉評價(jià)結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不視作投資基金的建議。

基金投資于證券市場，基金凈值會(huì)因證券市場波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)。投資人在投資基金前，需全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，自主判斷基金的投資價(jià)值，理性判斷市場，對投資本基金的意愿、時(shí)機(jī)、數(shù)量等投資行為作出獨(dú)立決策。投資人根據(jù)所持有份額享受基金的收益，但同時(shí)需要承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，敬請投資人認(rèn)真閱讀基金的相關(guān)法律文件及關(guān)注基金特有風(fēng)險(xiǎn)，并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。

交銀安享穩(wěn)健(FOF)A歷年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)(80%×中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率+20%×滬深300指數(shù)收益率)自2019年5月30日成立至2019年末收益率3.61%/3.49%，2020年10.03%/5.32%，2021年 4.51%/0.87%，2022年H1 -0.49%/-1.42%。2019.5.30-2021.4.29由楊喆單獨(dú)管理，2021.4.30-2021.5.21由楊喆、蔡錚共同管理，2021.5.22起至今由蔡錚單獨(dú)管理。

交銀安享穩(wěn)健一年養(yǎng)老FOF、交銀養(yǎng)老2035三年FOF為養(yǎng)老目標(biāo)基金，基金名稱中的“養(yǎng)老”并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾。養(yǎng)老基金非保本產(chǎn)品，存在投資者承擔(dān)虧損的可能性。

交銀安享穩(wěn)健一年養(yǎng)老FOF基金每份A類基金份額的最短持有期限為一年，交銀養(yǎng)老2035三年FOF基金每份A類基金份額的最短持有期限為三年，在最短持有期限內(nèi)該份基金份額不可贖回，因此，對于基金份額持有人而言，分別存在投資兩只基金A類基金份額后一年內(nèi)、三年內(nèi)無法贖回的風(fēng)險(xiǎn)。

交銀安享穩(wěn)健一年養(yǎng)老FOF、交銀養(yǎng)老2035三年FOF的Y類基金份額為針對個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)設(shè)立的單獨(dú)的基金份額類別，投資者僅能通過個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶購買Y類基金份額參與個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)。根據(jù)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶要求，個(gè)人養(yǎng)老金投資基金的基金份額申購贖回等款項(xiàng)將在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)流轉(zhuǎn)，投資者未達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡或者政策規(guī)定的其他領(lǐng)取條件時(shí)不可領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。本基金Y類份額不保證本金、不保證收益，追求獲取長期收益。

（文章來源：券商中國）