看熱訊：中泰證券：通用設(shè)備行業(yè)拐點(diǎn)漸行漸近 重視板塊投資機(jī)會(huì)
短期：通用設(shè)備行業(yè)拐點(diǎn)漸行漸近。
(相關(guān)資料圖)
信用指標(biāo)好轉(zhuǎn)，行業(yè)底部復(fù)蘇可期。通用下游面向領(lǐng)域廣泛，行業(yè)與制造業(yè)整體景氣度相關(guān)度較高，呈現(xiàn)3-4年周期波動(dòng)，其中下行周期一般1年左右。本輪周期于2021年9月步入下行階段，至今已14個(gè)月，行業(yè)拐點(diǎn)漸行漸近；2022年6-10月份企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增速度分別為73.26%/-29.94%/41.00%/94.13%/111.10%，表明企業(yè)融資環(huán)境較為寬松，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資有望迎來(lái)好轉(zhuǎn)，通用設(shè)備底部復(fù)蘇可期；
制造業(yè)財(cái)稅力度加大，推動(dòng)制造業(yè)資本開支上行。2022年9月13日、10月26日兩次國(guó)常會(huì)針對(duì)制造業(yè)推出稅收優(yōu)惠、再貸款等政策，有效激發(fā)制造業(yè)企業(yè)投資意愿，推動(dòng)制造業(yè)資本開支上行，通用設(shè)備復(fù)蘇有望加快；
細(xì)分行業(yè)產(chǎn)銷量邊際改善。2022年9-10月，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量分別為4.3萬(wàn)臺(tái)、3.9萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)15.10%、14.4%，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月正增長(zhǎng)；2022年10月，中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為4.3萬(wàn)臺(tái)，同比下降8.5%，2022年7月以來(lái)金切機(jī)床產(chǎn)量同比降幅持續(xù)收窄；2022年9月，叉車銷量為8.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.51%，降速大幅收窄。
長(zhǎng)期：制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)+國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)。
制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)推動(dòng)通用設(shè)備向高端化方向發(fā)展。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)生產(chǎn)效率、加工質(zhì)量等提出更高要求，推動(dòng)通用設(shè)備向高端化方向發(fā)展。以激光設(shè)備為例，激光加工具備加工質(zhì)量好、效率高、加工范圍廣等優(yōu)點(diǎn)，在高端制造領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)加工設(shè)備進(jìn)行逐步替代；
國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)通用設(shè)備行業(yè)快速成長(zhǎng)。自主可控+國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，通用設(shè)備國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)。例如，機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、激光等領(lǐng)域均存在較大國(guó)產(chǎn)替代空間，國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)；
政策為行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。政策強(qiáng)調(diào)制造強(qiáng)國(guó)，提出著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，在自主可控趨勢(shì)下，行業(yè)有望加速成長(zhǎng)。
通用設(shè)備板塊估值處于較低水平，建議重點(diǎn)關(guān)注。2022年11月29日，通用板塊市盈率 (PE_TTM，整體法)在 33.5X左右，處于十年歷史較低水平。建議關(guān)注細(xì)分板塊競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、國(guó)產(chǎn)化空間大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期、制造業(yè)技術(shù)改造和自動(dòng)化升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：中泰證券研究）
標(biāo)簽： 中泰證券 投資機(jī)會(huì)
