業(yè)績(jī)掀反彈潮 多家百億量化私募翻身！規(guī)模逆勢(shì)擴(kuò)張 超額收益有望修復(fù)
經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勢(shì)崛起隨后又一度遭遇業(yè)績(jī)考驗(yàn)的頭部量化私募們，最近一個(gè)月掀起了一輪凈值反彈風(fēng)暴。
(資料圖)
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月來有業(yè)績(jī)記錄的26家百億量化私募，整體收益為3.28%，其中24家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為92.31%。具體來看，明汯投資、靈均投資、卓識(shí)投資、金戈量銳等多家百億量化單月收益超過了5%。此外，誠奇資產(chǎn)、幻方量化、佳期投資等5家私募更是憑借11月的反彈，一舉扭虧為贏，開啟賺錢模式。
就業(yè)績(jī)來看，今年百億量化私募遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏主觀股票私募和公募基金，亦大幅跑贏滬深300等各大指數(shù)。中信證券數(shù)據(jù)顯示，截至三季末，私募量化基金規(guī)模約1.44萬億，在證券私募類的占比從25.7%上升至26.2%。在震蕩調(diào)整的市場(chǎng)中，百億量化在穩(wěn)住自身規(guī)模的同時(shí)悄悄提升了其在證券私募中的份額占比。
多家百億量化“翻身”
過去幾年，由于動(dòng)輒20%~30%的超額收益，量化私募迎來了一輪爆發(fā)式擴(kuò)張，吸引了大量資金的追逐，這使得一批量化晉升百億私募。
到了去年下半年，一批頭部量化私募敏銳感覺到行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過快，紛紛宣布封盤，暫停資金募集，然而年底大面積回撤還是席卷了整個(gè)行業(yè)，各大頭部量化亦未能幸免。
經(jīng)歷了陣痛期的量化巨頭，開始收縮規(guī)模，密切跟蹤市場(chǎng)風(fēng)格變化，今年以來業(yè)績(jī)和回撤得到控制，最近一個(gè)月更是掀起了一輪凈值反彈風(fēng)暴。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月來有業(yè)績(jī)記錄的26家百億量化私募，整體收益為3.28%，其中24家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為92.31%。具體來看，佳期投資、明汯投資、靈均投資、卓識(shí)投資、金戈量銳等多家百億量化單月收益就超過了5%。
憑借11月凈值的快速反彈，誠奇資產(chǎn)、幻方量化、佳期投資、金鍀等5家私募一舉扭虧為贏，開啟賺錢模式。其中，佳期以單月7%的凈值反彈，將年內(nèi)的回撤幾乎全部修復(fù)。
截至11月30日，有業(yè)績(jī)記錄的26家百億量化私募，今年來整體收益為-1.02%，其中11家實(shí)現(xiàn)正收益，占比42.31%。具體來看，思勰投資是今年百億量化中的業(yè)績(jī)冠軍，目前業(yè)績(jī)超過8%；上海寬德、千象資產(chǎn)、致誠卓遠(yuǎn)等三家私募則緊隨其后，年內(nèi)收益均超過5%。
就業(yè)績(jī)來看，今年百億量化私募遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏主觀股票私募和公募基金，亦大幅跑贏滬深300等各大指數(shù)，滬深300指數(shù)年內(nèi)跌幅高達(dá)22.01%，主觀股票私募則平均回撤超10%，不少百億股票私募年內(nèi)浮虧20%。
就量化與主觀之間的差別，明汯投資表示，一般而言，量化投資以捕捉中短周期(月度及周度)的市場(chǎng)價(jià)格信息見長(zhǎng)，擅長(zhǎng)糾正短期的價(jià)格偏離，而主觀投資在中長(zhǎng)周期更有優(yōu)勢(shì)。
“作為一種投資方法，量化投資和主觀投資一樣，本質(zhì)上都屬于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，捕捉市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)、更好降低信息不對(duì)稱、防范價(jià)格扭曲。兩者殊途同歸，并非完全對(duì)立，在不同周期、不同層面上挖掘市場(chǎng)的有效價(jià)格，只是采用不同的實(shí)現(xiàn)方式而已。”明汯投資介紹。
私募量化規(guī)模小幅下降
由于市場(chǎng)震蕩調(diào)整，今年以來，私募基金的發(fā)行數(shù)量明顯回落，行業(yè)整體表現(xiàn)不佳，量化私募的管理規(guī)模亦出現(xiàn)小幅下滑。
據(jù)中信證券研究的測(cè)算，三季度量化私募整體規(guī)模約1.44萬億，環(huán)比2022年二季度的1.53萬億元出現(xiàn)小幅下降，但在證券類私募中的占比從二季度的約25.7%上升至約26.2%，結(jié)構(gòu)上仍以指數(shù)增強(qiáng)和市場(chǎng)中性策略為主。
朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)百億私募管理人的數(shù)量下降達(dá)15%，但百億量化的管理人數(shù)量卻逆勢(shì)增長(zhǎng)11%，即頭部量化仍然在擴(kuò)張。
具體到產(chǎn)品上，今年量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的超額更加難做，中證500指增作為競(jìng)爭(zhēng)最激烈的賽道，超額相較于滬深300和中證1000的平均表現(xiàn)要差一些。
“我們跟蹤100只量化500指增產(chǎn)品超額的分布，發(fā)現(xiàn)很多產(chǎn)品的超額落在5%~10%的區(qū)間，但作為投資人對(duì)于中證500指增的預(yù)期還是20%超額的水平，之間存在一定的落差?！背栍览m(xù)FOF研究總監(jiān)尹田園在第十七屆中國私募基金風(fēng)云榜策略會(huì)表示，中性策略的表現(xiàn)則不及以往，今年中性產(chǎn)品收益比有所回落，主要是處在0~5%的區(qū)間。
中信證券指出，指數(shù)增強(qiáng)的配置性價(jià)比提升。截至11月18日，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別處在過去5年的98%、83%分位數(shù)；Beta端性價(jià)比提升。此外隨著市場(chǎng)行情擴(kuò)散以及整體策略規(guī)模收縮，超額收益的水平有望修復(fù)。
幻方量化表示，截至11月25日，僅從估值來看，經(jīng)歷了一段明顯的上漲，各指數(shù)估值有顯著修復(fù)，但估值仍處于較低歷史分位區(qū)間。僅從指數(shù)相對(duì)強(qiáng)弱來看，所對(duì)比四大指數(shù)中，中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)錄得強(qiáng)于全A，中小市值股票在近期有較為強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。
九坤投資則表示，從配置角度看，拉長(zhǎng)時(shí)間維度A股市場(chǎng)的流動(dòng)性在中國證券市場(chǎng)大的發(fā)展趨勢(shì)中還將處于長(zhǎng)期上升的通道，該環(huán)境相對(duì)利好量化機(jī)構(gòu)，使得各家指增和全市場(chǎng)選股產(chǎn)品在超額的獲取上有著更多空間。就選擇上，建議客戶以自身需求為前提，做好風(fēng)格和策略上的分散，進(jìn)行有效的配置。
（文章來源：券商中國）
