嗶哩嗶哩Q3財(cái)報(bào)來襲！重磅內(nèi)容《三體》定檔12月 游戲業(yè)務(wù)或恢復(fù)增長(zhǎng)
嗶哩嗶哩將于今日(11月29日)發(fā)布2022年第三季度業(yè)績(jī)，中金公司預(yù)計(jì)，公司3Q22收入同比增長(zhǎng)10%至57.40億元，公司此前指引區(qū)間為56~58億元，Bloomberg一致預(yù)期為57.22億元；Non-GAAP凈虧損18.84億元，虧損率為32.8%，Bloomberg一致預(yù)期為虧損18.25億元。
嗶哩嗶哩Q3財(cái)報(bào)能否打消投資者對(duì)未來增長(zhǎng)的疑慮？能否帶來發(fā)展新亮點(diǎn)？
內(nèi)容廣告方面
中金公司認(rèn)為，公司內(nèi)容供給逐步增加，廣告仍待外部環(huán)境改善。廣告方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，廣告主投放意愿仍相對(duì)低迷；公司持續(xù)升級(jí)廣告生態(tài)建設(shè)，并通過StoryMode強(qiáng)化效果投放。
(相關(guān)資料圖)
游戲方面，《時(shí)空獵人3》6月29日公測(cè)以來表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)3Q22游戲收入同增5%至14.67億元；《寶石研物語：伊恩之石》于10月13日公測(cè)，《暖雪》已獲移動(dòng)端版號(hào)，有望于年內(nèi)上線。伴隨新游供給增加，游戲業(yè)務(wù)有望恢復(fù)良好增長(zhǎng)。重點(diǎn)內(nèi)容《三體》已定檔12月3日，4Q22或?qū)⒂瓉砘謴?fù)；我們預(yù)計(jì)3Q22增值服務(wù)收入同增12%至21.34億元。
浙商證券認(rèn)為，公司的StoryMode(故事模式)能吸引多元?jiǎng)?chuàng)作者豐富B站內(nèi)容生態(tài)，提升用戶使用粘性(打開頻率、DAU、使用時(shí)長(zhǎng))，并帶來高毛利、高效率的增量廣告收入，助力B站商業(yè)化及盈利能力的提升。
華西證券認(rèn)為，公司VAS與廣告接力推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，降本增效推進(jìn)虧損有望逐步收窄，廣告收入短期承壓產(chǎn)品矩陣豐富品牌認(rèn)可度提升，直播及增值服務(wù)收入高增付費(fèi)用戶創(chuàng)新高，爆款獨(dú)代游戲缺失游戲收入承壓，疫情與物流影響不改電商增長(zhǎng)勢(shì)頭。
組織架構(gòu)
中金公司稱，公司組織架構(gòu)逐步調(diào)優(yōu)，管理效率提升更好釋放商業(yè)化能力。2022年7月，公司將直播和視頻點(diǎn)播調(diào)整由同一VP負(fù)責(zé)，同時(shí)將原負(fù)責(zé)主站運(yùn)營(yíng)的VP調(diào)整為負(fù)責(zé)商業(yè)化，有望更好實(shí)現(xiàn)內(nèi)容生態(tài)與商業(yè)化、直播與視頻點(diǎn)播的協(xié)同。
公司游戲業(yè)務(wù)線調(diào)整為直接向CEO匯報(bào)，以落實(shí)公司“自研精品、全球發(fā)行”的游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。公司持續(xù)進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，有望更高效提升商業(yè)化能力，減緩現(xiàn)金流壓力；若能在后續(xù)業(yè)績(jī)中持續(xù)兌現(xiàn)盈利能力提升，形成正反饋，估值或得到較快恢復(fù)。
投資建議
美銀證券認(rèn)為，嗶哩嗶哩目前3.3億以上的月度活躍用戶水平足以支持變現(xiàn)增長(zhǎng)，未來的用戶獲取應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，并以投資回報(bào)率為導(dǎo)向。因此認(rèn)為可以更好地節(jié)約成本，并將明年和后年的盈利預(yù)測(cè)分別提高12%和8%。目標(biāo)價(jià)由91港元提高到105港元，評(píng)級(jí)“中性”。
中金公司維持盈利預(yù)測(cè)及跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持SOTP估值法，考慮行業(yè)估值中樞下移，及復(fù)雜環(huán)境下商業(yè)化提升可見度降低，下調(diào)港/美股目標(biāo)價(jià)至136港元/17.3美元。
浙商證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)B站最快于23年3月納入港股通，亦會(huì)帶來交易層面機(jī)會(huì)。目標(biāo)價(jià)154港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
華西證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為22802.76、29787.24、37928.85百萬元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8451.27、-6034.97、-2175.00百萬元。對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為195.19元/217.36億港元，較最新收盤價(jià)相對(duì)空間為+68.50%，首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí)。
（文章來源：哈富證券）
標(biāo)簽： 嗶哩嗶哩
