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指數基金投資第一步 如何看懂一只指數?

編者按:A股行業(yè)多,到底哪個強?梳理一下今年以來的A股市場,新能源汽車、光伏、醫(yī)藥輪番表現,對于很多投資者來說,選對了強勢行業(yè),沒選對強勢個股,最終也只能空手而歸。其實,有一種方法,可以幫助我們獲得強勢行業(yè)或指數上漲的整體收益,就是投資指數基金。


(資料圖片僅供參考)

指數基金通過跟蹤特定的指數,追求與指數相近的收益表現,具有分散風險、費用低廉、運作透明等特點,得到了越來越多投資者的青睞。指數基金有不同的類型,包括普通開放式指數基金、交易所交易基金(ETF)及ETF聯(lián)接基金等。其中ETF可以像股票一樣在交易所進行買賣,普通指數基金和ETF聯(lián)接基金通過基金公司或基金代銷機構進行申贖。

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2002年,我國第一只指數基金誕生,經過20年的發(fā)展,指數基金逐漸受到了眾多投資者的青睞。截至2022年9月30日,市場上已有超過1400只指數基金,規(guī)模超2萬億元(A、C類份額合并計算,統(tǒng)計包括ETF聯(lián)接基金)。

指數基金選取特定的指數作為跟蹤對象,追求獲得與指數相近的收益水平。如果想要了解指數基金,利用指數基金進行投資,首先要看懂它所跟蹤的指數。

如何看懂一只指數呢?可以從指數的基本特征、收益風險特征和估值水平三方面入手。

看懂指數的基本特征

指數的基本特征主要包括市值特征、行業(yè)特征以及主要成份股特征,這些特征有助于大家初步了解一個指數、分析不同指數間的區(qū)別。

市值特征包括指數的總市值、市值覆蓋度,以及成份股的市值分布,可以幫助投資者了解指數的代表性和市值風格。

以滬深300指數為例,截至2022年11月17日,滬深300指數的總市值約39萬億元,占A股總市值的近50%,可以較好地反映A股市場股價的整體變化。從市值分布來看,300只成份股中有231只市值超過500億元,平均超過1200億元,呈現出大盤風格。

指數的行業(yè)特征主要是看成份股的行業(yè)分布,對主要成份股特征的分析則是看可以明顯牽動指數走勢的權重成份股具體是哪些、各自權重多少及其合計權重,這些可以幫助投資者更好地了解指數、區(qū)分不同指數間的區(qū)別。

以恒生指數和恒生中國企業(yè)指數為例,這兩只都是港股市場的代表性指數,二者在市值分布上區(qū)別并不大。但從行業(yè)分布來看,截至2022年10月17日,恒生中國企業(yè)指數中信息技術、可選消費、電信服務、醫(yī)療保健等“新經濟”行業(yè)占比明顯高于恒生指數;從前十大成份股來看,恒生中國企業(yè)指數包括騰訊、建設銀行、美團、阿里巴巴、京東等企業(yè),而恒生指數包括了友邦保險、匯豐控股、騰訊、阿里巴巴、香港交易所等,二者有著明顯差別。

看懂指數的收益風險特征

指數的收益和風險表現往往也是投資者非常關心的問題。

收益表現方面,較常見的指標包括區(qū)間累計收益率和年化收益率等。區(qū)間累計收益率即為指數點位在給定時間區(qū)間內的漲跌幅;年化收益率是將區(qū)間收益率折算為每年平均收益率所得的結果,但這只是一個理論值,并不代表每年實際的收益情況。

觀察指數收益表現時,需要留意的是,指數一段時間內的漲跌幅,并不一定是投資該指數的全部收益。這里涉及價格指數和全收益指數的概念。通常在交易軟件或市場資訊終端中直接展示的指數大多都是價格指數,而價格指數僅反映股票價格變化,上市公司進行現金分紅后會進行除息,股價相應下降,價格指數也會隨之回落。由于分紅也是投資收益的一部分,因此指數收益不能只看價格指數的漲跌,還要看其全收益指數的起落。相比價格指數,全收益指數在編制時會綜合考慮指數成份股現金紅利的再投資收益。

而指數的風險方面,波動率和最大回撤是衡量風險的主要指標。波動率其實是收益率的標準差,數值越大表示指數收益越不穩(wěn)定,風險越大。而最大回撤可以反映指數在一段時間里虧損的最大幅度,具體計算方式就是在一段時間里任意一個時點往后看,指數回落到最低點時下跌幅度的最大值。通俗地說就是在一段時間內,如果“不幸”遭遇最差的情況,會出現多少損失。

買東西講求物美價廉,投資也想力爭收益-風險的性價比更高。了解指數收益和風險表現后,可以利用夏普比率等指標,衡量一只指數的“投資性價比”。夏普比率衡量的是每承受一單位總風險產生的超額收益,夏普比率越大,指數的風險收益表現越好。以創(chuàng)業(yè)板指為例,2012年-2021年十年間,創(chuàng)業(yè)板指累計上漲355.5%,雖然指數的波動并不小,年化波動率為31%,但夏普比率達到0.46,超過了許多主流寬基指數。

看懂指數的估值水平

在指數投資過程中,大家可能還會常常聽到“估值水平”這個詞,什么是估值呢?

簡單來說,估值是對資產進行價值評估。市盈率(PE)是最為常見的估值指標,也是大家在分析指數估值時常常會參考的指標,它表示投資者愿意為每1元的盈利支付的價格。對于一些行業(yè)指數,還可以結合行業(yè)屬性,綜合參考其他的一些估值指標,衡量指數的估值水平。

例如特征鮮明的成長風格指數,還可以參考市盈率相對盈利增長比率(PEG)估值;有一些行業(yè)有比較明顯的周期性波動,或者成份股有形資產賬面價值對公司市場價值有較大影響,例如銀行、建材等行業(yè),可以參考市凈率(PB)指標,反映投資者愿意為每1元凈資產支付的價格;而有的行業(yè)正在快速發(fā)展但仍未實現盈利,同時以高研發(fā)投入、輕資產模式運營,就可以綜合參考市銷率(PS)指標,了解指數估值水平。

我們要怎么看估值水平高低呢?

一是可以橫向看。大家了解指數具體的估值是多少后,可以和其他指數(如滬深300等市場基準指數)相比,看看二者相對估值水平是處于歷史較高還是較低的位置。

二是可以縱向看。換句話說,就是和同一指數歷史估值情況進行比較,將指數過去一段時間內的估值從小到大排序,看看目前估值所處百分位是多少。需要注意的是,選取時間段不同,例如是看過去3年、5年還是10年,會使得計算出來的估值百分位不同,投資者可多觀察幾個時間維度,做更全面的比對。

以創(chuàng)業(yè)板指為例,截至2022年11月18日,指數的滾動市盈率是40倍,從過去3年看指數目前處于1%的估值分位處,從過去5年、10年來看分別處于15%、13%的估值分位處,可以說創(chuàng)業(yè)板指目前的估值處于歷史相對較低的位置。同時,還可以將創(chuàng)業(yè)板指與滬深300等指數的估值進行橫向比較,觀察兩個指數之間估值差距的變化情況,例如,當創(chuàng)業(yè)板指估值高于滬深300的程度處于歷史較高水平時,說明創(chuàng)業(yè)板指可能相對來說太“貴”了,存在一定的估值回落風險。

現在,相信大家對如何看懂一只指數已經有所了解。接下來,我們將推出不同系列的指數介紹,幫助大家了解不同領域的指數投資機會。下一期將推出第一個系列——“易方達指數通·一指通未來”,從產業(yè)的高端化、智能化、綠色化發(fā)展趨勢出發(fā),聚焦可以賦能未來經濟轉型升級、構建未來發(fā)展新引擎的重點創(chuàng)新領域,例如關鍵核心技術、先進制造、戰(zhàn)略新興產業(yè)、綠色發(fā)展、數字經濟等,分享其中的指數投資機會。

(文章來源:券商中國)

標簽: 指數基金

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