焦點(diǎn)快看：銀河證券：經(jīng)濟(jì)與社融回落 地產(chǎn)政策放寬利好銀行經(jīng)營改善
核心觀點(diǎn)
一、10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有回調(diào)，消費(fèi)與出口走弱
(資料圖片)
1-10月，累計(jì)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4%，較前9月增速小幅上升，10月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5%，低于9月增速；1-10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長5.8%，較錢9月增速收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；10月單月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降0.5%，再度轉(zhuǎn)負(fù)；10月出口同比下降0.3%，持續(xù)走弱；PMI錄得49.2%，降至榮枯線以下。
二、社融和信貸回落，企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
10月新增社融9079億元，同比少增7097億元，較9月大幅回落，信貸、政府債和表外融資減少是主要因素。10月新增人民幣貸款4431億元，同比少增3321億元；新增政府債券2791億元，同比少增3376億元；新增企業(yè)債融資2325億元，同比多增61億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資788億元，同比少增58億元；表外融資減少1748億元，同比少減372億元，其中，銀行未貼現(xiàn)承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元。結(jié)構(gòu)上看，金融機(jī)構(gòu)居民貸款進(jìn)一步走弱，按揭是主要拖累。10月單月居民部門貸款減少180億元，同比多減4827億元。企業(yè)部門貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中長期貸款保持多增。10月單月企業(yè)部門短期貸款減少1843億元，同比多減1555億元；新增中長期貸款4623億元，同比多增2433億元。
三、地產(chǎn)融資放寬、風(fēng)險(xiǎn)化解力度加大，利好銀行信貸與資產(chǎn)質(zhì)量改善
《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》提出6方面16條具體措施，呵護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)，針對(duì)銀行業(yè)的影響：(1)政策從對(duì)公房地產(chǎn)、住房按揭以及相關(guān)行業(yè)等多領(lǐng)域加大房企融資支持力度，有助于改善年初以來地產(chǎn)領(lǐng)域信貸增長較弱甚至負(fù)增長局面，利好銀行擴(kuò)表，但仍需關(guān)注信貸投放的制約更多地是來自需求端而非供給端，地產(chǎn)銷售和融資需求回暖是核心關(guān)鍵；(2)房企風(fēng)險(xiǎn)化解力度不減，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化，除了繼續(xù)做好并購金融支持外，還鼓勵(lì)A(yù)MC化險(xiǎn)及探索市場(chǎng)化支持方式，在保交樓方面則采取開發(fā)性政策性銀行提供專項(xiàng)借款、金融機(jī)構(gòu)給予配套融資的方式，同時(shí)鼓勵(lì)自主協(xié)商延期還本付息，打擊惡意逃廢債行為并切實(shí)保護(hù)延期貸款的個(gè)人征信權(quán)益，避免受疫情影響或者樓盤爛尾事件影響違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。(3)允許受疫情等客觀原因影響不能如期滿足房地產(chǎn)貸款集中度管理要求的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，基于實(shí)際情況并經(jīng)客觀評(píng)估，合理延長其過渡期，房貸占比高的國有大行和部分股份行有望受益。
投資建議
疫情管控措施優(yōu)化、地產(chǎn)政策放寬好于預(yù)期，有助經(jīng)濟(jì)和社融企穩(wěn)修復(fù)，利好銀行擴(kuò)表和資產(chǎn)質(zhì)量改善，疊加央行對(duì)基建、小微、制造業(yè)等領(lǐng)域信貸支持力度不減，我們看好銀行板塊估值低位配置價(jià)值，繼續(xù)推薦江浙成渝地區(qū)優(yōu)質(zhì)中小銀行：成都銀行(601838)、南京銀行(601009)、杭州銀行(600926)和江蘇銀行(600919)；同時(shí)關(guān)注股份行估值改善機(jī)會(huì)：興業(yè)銀行(601166)、招商銀行(600036)和平安銀行(000001)。
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風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：中國銀河證券研究）
標(biāo)簽： 銀河證券
