速遞！光大證券：基建地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇 哪些化工子行業(yè)有望受益？
政策支持下基建地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，純堿等板塊景氣可期
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)報(bào)道，央行等部門出臺《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，提出金融支持地產(chǎn)16條措施，強(qiáng)調(diào)保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置、依法保障住房金融消費(fèi)者合法權(quán)益、階段性調(diào)整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度。我們認(rèn)為政策支持疊加疫情管控措施優(yōu)化，下游基建地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，上游純堿、鈦白粉、PVC、減水劑、MDI板塊景氣可期。
純堿：供給偏緊，需求端地產(chǎn)待復(fù)蘇、光伏快速發(fā)展
(資料圖片僅供參考)
純堿新增產(chǎn)能方面，21年年底江蘇連云港130萬噸/年裝置停車，2022年大部分新增產(chǎn)能均在年底投產(chǎn)，因此2022年實(shí)際新增產(chǎn)能有限。純堿下游需求主要來自于玻璃，與房地產(chǎn)、汽車、光伏行業(yè)聯(lián)系緊密。22年以來受疫情影響，房屋開工、竣工數(shù)據(jù)同比大幅下滑，期待疫情好轉(zhuǎn)地產(chǎn)復(fù)蘇帶來的需求增量。2021年光伏玻璃產(chǎn)能集中釋放，拉動200萬噸以上的純堿消費(fèi)量，未來光伏行業(yè)的快速發(fā)展有望打開純堿增量需求空間。
鈦白粉：基建地產(chǎn)復(fù)蘇，需求修復(fù)景氣反轉(zhuǎn)
涂料是鈦白粉最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，2021年需求量占比58%，而尤以建筑涂料為重，2022年1-9月國內(nèi)鈦白粉表觀消費(fèi)量同比降低15.49%，但邊際有所改善，2022年8月、9月鈦白粉表觀消費(fèi)量分別環(huán)比+7.7%、+1.4%，預(yù)計(jì)基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的景氣復(fù)蘇將推動鈦白粉需求的邊際恢復(fù)。
減水劑：基建地產(chǎn)市場有望復(fù)蘇，帶動減水劑需求回暖
2022年1-8月，我國聚羧酸減水劑單體表觀消費(fèi)量同比-32%。受疫情影響，下游開工不足致需求同比大幅下滑，但我們看到環(huán)比呈改善趨勢。隨著疫情影響逐漸減弱，減水劑需求有望顯著改善。
聚氨酯：消費(fèi)邊際修復(fù)，地產(chǎn)復(fù)蘇改善需求
聚氨酯主要用于合成革、TPU、氨綸等領(lǐng)域，在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中可用于室內(nèi)鋪裝和運(yùn)動場地的鋪裝材料、建筑玻璃密封膠、防水涂料、保溫材料等。2022年9月MDI表觀消費(fèi)量同比+5.5%，需求邊際改善，基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的景氣復(fù)蘇有望強(qiáng)化MDI的需求復(fù)蘇進(jìn)程。
PVC:需求穩(wěn)定增長，22年實(shí)際新增產(chǎn)能有限
2017-2021年，PVC表觀消費(fèi)量復(fù)合增速為3%，需求穩(wěn)定增長。22年P(guān)VC行業(yè)或有265萬噸產(chǎn)能釋放，但考慮原材料電石供應(yīng)緊張、限電限產(chǎn)等因素，部分裝置實(shí)際落地存在不確定性，新增產(chǎn)能或?qū)⒂邢蕖?/p>
風(fēng)險(xiǎn)分析：地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)快速下跌和維持高位風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：光大證券研究）
標(biāo)簽： 光大證券
