近期港股市場漲勢如虹！

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受美國CPI數(shù)據(jù)改觀影響，11月11日，港股市場在隔夜美股帶動下，更是迎來暴力反彈。其中，港股恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別大漲逾7個和10個百分點。實際上，11月以來，港股便迎來持續(xù)反彈，其中，恒生科技從底部反彈幅度已逼近30%，尤其是前期深跌的科技互聯(lián)網(wǎng)類個股表現(xiàn)更為強勁，獲得市場關注。

值得一提的是，在港股大的歷史底部區(qū)域，各路資金紛紛行動，除了南下資金等持續(xù)涌入，港股相關跨境ETF自10月以來再度呈現(xiàn)明顯的“吸金”效應，不少港股ETF僅國慶后的份額增量便占據(jù)了下半年總增量的八九成，有的基金份額更是迭創(chuàng)歷史新高。

在基金經(jīng)理看來，港股強勢反彈是港股目前低估值和極高性價比的結(jié)果。往后看，港股目前仍處于低估值區(qū)間，低估值仍是港股反彈的邏輯支撐。鑒于港股仍擁有三重底，反彈勢能或?qū)⒗^續(xù)。

港股ETF份額激增迭創(chuàng)新高

多只反彈以來凈值漲幅可觀

今年以來，港股市場整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。10月17日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)盤中更是一度分別刷新2011年10月和2016年5月以來新低。隨后不久，恒生科技指數(shù)和恒生指數(shù)先后于10月25日和10月31日止跌回升，且本輪反彈漲幅可觀，目前最高漲幅分別逼近30%和20%。

值得一提的是，國慶節(jié)之后，主投港股的跨境ETF便出現(xiàn)明顯資金凈流入，基金份額激增。

比如，截至11月10日，華夏恒生科技指數(shù)ETF自10月以來份額增加117.39億份，至340.17億份，基金份額再創(chuàng)歷史新高。今年下半年以來，該ETF基金份額合計增加141.65億份，這意味著10月以來便貢獻了下半年8成以上的份額增量。與上半年相比，該ETF下半年以來份額增速一度有所放緩，但國慶節(jié)后資金凈流入明顯加速。

華泰柏瑞恒生科技ETF自10月以來份額增加69.15億份，至198.77億份，并于11月4日創(chuàng)出203.72億份的歷史新高。今年下半年以來，該ETF基金份額合計增加87.37億份，10月以來也貢獻了近8成份額增量。

易方達恒生科技30ETF自10月以來份額增加37.35億份，至91.58億份，11月3日創(chuàng)出92.08億份的歷史新高。該ETF自下半年以來份額增加41.46億份，其中國慶后增量占比9成。

此外，廣發(fā)中概互聯(lián)網(wǎng)ETF自10月以來份額增加29.07億份，至77.38億份，再創(chuàng)歷史新高。下半年份額增加27.65億份，意味著在10月之前該ETF下半年以資金凈流出為主；博時恒生醫(yī)療下半年以來份額增加22.38億份，其中10月以來增加27.75億份；嘉實中概互聯(lián)網(wǎng)ETF下半年以來份額增加23.52億份，其中10月以來增加23.01億份；華夏恒生ETF下半年以來份額增加43.94億份，其中10月以來增加21.48億份；華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF下半年份額增加7.9億份，其中10月增加17.70億份。另有大成恒生科技ETF、易方達H股ETF自10月以來均增加10億份以上。

值得一提的是，隨著港股市場反彈，投向港股的ETF近期凈值也出現(xiàn)快速回升。

據(jù)統(tǒng)計，截至11月10日，富國港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶港股互聯(lián)網(wǎng)ETF自10月25日恒生科技指數(shù)重啟反彈以來，累計凈值漲幅均接近20%，如果算上11日的凈值漲幅，凈值漲幅料將逼近30%。此外，廣發(fā)中概互聯(lián)ETF、嘉實中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、易方達恒生科技30ETF、華夏恒生醫(yī)藥ETF、華夏恒生科技指數(shù)ETF、博時恒生醫(yī)療ETF、華安科技ETF等期間凈值漲幅均超15%，如果算上今日凈值漲幅，或有一批港股基金自本輪反彈以來凈值漲幅料將逼近25%。

南下資金持續(xù)加碼港股

除了低位加倉港股ETF，在前期港股下跌過程中，南向資金也在持續(xù)南下加碼，并因此短期獲益頗豐。

據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月11日的近30個交易日中，只有9月26日和11月9日兩個交易日南下資金為流出，其余均為凈流入，尤其是在11月前幾個交易日中，南下資金流入額度明顯放大，本月合計流入411.92億元。而對比同期，北上資金凈流入94.01億元。

個股方面，近1個月資金凈流入居前的港股通標的則包括騰訊控股、藥明生物、美團、快手、香港交易所、理想汽車、比亞迪、盈富基金、南方恒生科技、李寧等。在業(yè)內(nèi)人士看來，這也是港股反彈的一大支撐因素。

港股仍擁有三重底

反彈勢能或?qū)⒗^續(xù)

在基金經(jīng)理看來，港股強勢反彈是港股目前低估值和極高性價比的結(jié)果。往后看，港股目前仍處于低估值區(qū)間，低估值仍是港股反彈的邏輯支撐。鑒于港股仍擁有三重底，反彈勢能或?qū)⒗^續(xù)。

富國基金分析，綜合來看，三重因素疊加，催化了港股的強勢反彈。一是看外部，國際不確定性風險降低，海外加息對港股影響或已邊際緩和；二看內(nèi)部，國內(nèi)穩(wěn)增長信心得到強化；三看港股本身，超跌帶來的底部夯實。綜合來看，港股在當前仍擁有“三重底”：一是估值底；二是政策底，平臺經(jīng)濟監(jiān)管政策風險轉(zhuǎn)變，由冷到暖；三是業(yè)績底：根據(jù)最新的三季度GDP數(shù)據(jù)，隨著疫情逐步穩(wěn)定，中國經(jīng)濟也正在逐步走出困境，疊加政策緩和，中長期業(yè)績預期值得期待?！叭氐撞俊敝?，反彈的勢能或?qū)⒊掷m(xù)。

當前可以如何布局港股？行業(yè)面上，富國基金建議：首先，與經(jīng)濟復蘇直接相關的板塊，如新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等相關板塊值得期待。同時，疫情防控對于消費和出行的擾動有望降低，受益于后續(xù)節(jié)假日、世界杯的需求刺激，食品飲料等需求有望抬升，“精準防控”相關的醫(yī)療器械行業(yè)也有望實現(xiàn)增長。其次，在未來國內(nèi)基本面向好的背景下，尤其是市場在擔心海外不確定風險的情況下，國產(chǎn)替代相關板塊，例如信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，有望迎來加速發(fā)展。而在投資標的選擇方面，由于港股目前還是一個由全球投資者定價的市場，其規(guī)則、生態(tài)、投資者結(jié)構(gòu)都與A股不同，借道可投港股的基金是布局港股投資較好的方式。富國基金表示。

金鷹基金權益研究部基金經(jīng)理殷磊認為，港股市場短期超跌，具備反彈條件，但中期級別的拐點仍需基本面因素配合。盈利預期是影響指數(shù)走勢強弱的中長期底層邏輯，當前估值已基本反映市場對經(jīng)濟的過度悲觀預期，但經(jīng)濟預期的反轉(zhuǎn)仍需社融、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證。

另外，流動性因素更多從短期決定市場表現(xiàn)，對估值區(qū)間的影響較大。四季度美國通脹可能出現(xiàn)顯著的回落，而市場預期開始轉(zhuǎn)向?qū)ω泿胚^度緊縮導致經(jīng)濟衰退的擔憂。11月加息之后，美聯(lián)儲后續(xù)加息節(jié)奏可能放緩，美元指數(shù)、美債息回落有望減緩新興市場貨幣貶值和資金外流的壓力。

“近期，港交所已經(jīng)宣布明年將推廣以人民幣計價的投資工具，建議擴大港股現(xiàn)有上市制度，預計明年或開始允許特?？萍脊緛砀凵鲜?，這些舉措可能刺激南向資金加速流入。”

殷磊建議關注方向包括：1)受外資影響較小的央國企；2)高景氣賽道包括信創(chuàng)、生物制藥、半導體、直播電商、光伏、風電等。

港股互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理豐晨成表示，從絕對估值來看，港股已經(jīng)低于歷次金融危機的水平，決定港股互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期走勢的是業(yè)績及基本面，而非短期資金面，接下來市場將更加關注未來政策的出臺，具體到12月中上旬的中央經(jīng)濟會議，月底的政治局會議，以及明年春節(jié)后的兩會。我們認為，當前港股市場已跌至數(shù)年低點，HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的估值分位點也處于歷史最低，疊加國內(nèi)寬松貨幣政策下南向資金的持續(xù)流入。如果內(nèi)外部環(huán)境有所改善，港股市場未來反彈力度有望更大。另一方面，美聯(lián)儲在年底的政策如果可以退坡有望成為第一個壓力緩解的契機，能源價格的回調(diào)降低了發(fā)達國家的通脹壓力，疊加俄烏沖突對全球地緣政治影響的趨緩，而后續(xù)更多正面催化劑的出現(xiàn)，如大規(guī)模穩(wěn)增長政策加碼，可能推動外資機構(gòu)低配情況緩解和市場風險的重新定價。基于上述判斷，盡管港股短期仍有可能被相關事件擾動影響資金面，但在國內(nèi)經(jīng)濟恢復和國際形勢緩時，港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望迎來快速且持續(xù)的明顯反彈。

某中型基金公司港股基金經(jīng)理表示，近期港股探底后強勢反彈，在中國股票市場中表現(xiàn)較為突出。在該基金經(jīng)理看來，國內(nèi)政策預期向上修正時，港股的關注度要超過 A 股市場。隨著政策預期的變化以及美聯(lián)儲近期釋放暫緩加息的信號，港股和 A 股同時出現(xiàn)顯著反彈。若以相對視角來看，經(jīng)濟預期因政策變化出現(xiàn)上修時，港股回升的幅度可能明顯高于同期 A 股市場。這是由于港股市場中的外資占比相對A股而言更高，同時資金流動便捷，因此對于宏觀因子的反應更為敏感。同時，也代表著港股受流動性影響的風險敞口相比A股更大。

“近期港股市場漲勢如虹，特別是恒生科技從底部反彈接近20%，這是港股目前的低估值和極高性價比的結(jié)果。往后看，港股目前仍處于低估值區(qū)間，當前的估值已基本反映市場對于未來經(jīng)濟的悲觀預期以及美聯(lián)儲后續(xù)的加息預期，短期內(nèi)來自這兩方面的影響將邊際減弱，低估值仍是港股反彈的邏輯支撐，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)與流動性放寬的信號仍待確認。”上述港股基金經(jīng)理表示，現(xiàn)階段首先推薦高安全邊際及高股息標的，后續(xù)若出現(xiàn)經(jīng)濟景氣度好轉(zhuǎn)，或外圍流動性風險影響有所減小，建議關注港股對盈利修復及流動性預期好轉(zhuǎn)較為敏感的行業(yè)，例如資訊科技、汽車及零部件、生物醫(yī)藥、醫(yī)療設備與服務、能源等行業(yè)。

此外，建議關注二十大后政策確定性較強的大安全板塊主題投資機會?！岸髨蟾孢M一步提出加快實現(xiàn)高水平科技自立自強；并強調(diào)國家安全是民族復興的根基。大安全有望成為核心戰(zhàn)略主線，信創(chuàng)、軍工等板塊個股的主題性投資機會值得關注?！鄙鲜龈酃苫鸾?jīng)理表示。

（文章來源：中國基金報）