世界即時看！國泰君安：動保行業(yè)后周期性屬性突出 板塊經(jīng)營拐點即將到來
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生豬：三季報業(yè)績大幅改善，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊機會。
上周豬價、出欄均重繼續(xù)上漲。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬價格為28.16元/kg(上上周26.84元/kg)；出欄均重小幅上漲，上周生豬出欄均重在129.09公斤(上上周128.68公斤)。
關(guān)注肥標差導致的體重增加和壓欄動力強。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，國慶后肥標差持續(xù)拉大，上周175kg與標豬價差0.59元/斤，200kg與標豬價差0.71元/斤，與往年同期相比肥標差大。肥標差加劇了目前養(yǎng)殖戶壓欄行為，即使豬價持續(xù)新高，但行業(yè)出欄體重繼續(xù)增加，我們預(yù)期行業(yè)壓欄行為將繼續(xù)持續(xù)，關(guān)注體重變化對后續(xù)價格的影響。
三季報季來臨，關(guān)注生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利大幅增長。三季報業(yè)績逐步公布，從已公布季報的公司來看，天邦食品養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單三季度盈利近5億，海大集團養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單季度盈利4億，同比均有大幅增長。從行業(yè)整體來看，Q3自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利577元，外購仔豬育肥731元，同比大幅扭虧為盈。因此三季度報關(guān)注行業(yè)成本改善和盈利大幅提升。
動保板塊：后周期性屬性突出，非瘟疫苗持續(xù)催化，持續(xù)推薦后周期。
動保行業(yè)后周期性屬性突出，受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，板塊經(jīng)營拐點即將到來；其次非瘟疫苗商業(yè)化進程穩(wěn)步推進，市場有望擴容。從商品豬免疫疫苗情況看，2022 Q3口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比+1%，環(huán)比+240%，圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比+25%，環(huán)比+9%，偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長6%，環(huán)比增長29%，受益于三季度豬價持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶對于疫苗需求提升，2022Q3疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比環(huán)比均上漲。
投資建議：養(yǎng)殖板塊推薦標的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天邦食品、新希望、大北農(nóng)、天康生物等，受益標的：傲農(nóng)生物、唐人神等；農(nóng)產(chǎn)品推薦標的：大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科；動保板塊推薦標的：科前生物、生物股份；長期推薦價值標的：海大集團、圣農(nóng)發(fā)展。
風險提示：政策風險、養(yǎng)殖疫病風險、自然災(zāi)害風險等。
（文章來源：國泰君安證券研究）
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