財報前瞻 | 多重不利因素疊加 亞馬遜仍難逃增收不增利困境
亞馬遜(AMZN.US)將于10月27日美股盤后公布第三季度業(yè)績。市場預(yù)期亞馬遜Q3營收為1275.8億美元,同比增長15.13%;每股收益為0.20美元,同比下降33.02%。
(相關(guān)資料圖)
亞馬遜的目標是營收增長13% - 17%,達到1250億- 1300億美元,營業(yè)利潤為0 - 35億美元。如下圖所示,最近營收增長并不是問題,但營業(yè)利潤一直難以增長。
營業(yè)利潤為何下降?
自疫情時期的高峰以來,亞馬遜的營業(yè)利潤受到了重大打擊。
首先,雖然亞馬遜最初受益于美國政府支持經(jīng)濟的刺激措施,但工資上漲和勞動力市場緊張最終增加了數(shù)十億美元的成本。這種情況在2021年中后期很普遍,并將繼續(xù)下去。
其次,物流問題在2021年的大部分時間里一直困擾著供應(yīng)鏈,挑戰(zhàn)依然存在。這令原本不高的零售利潤率雪上加霜,也加劇了全球和美國的通貨膨脹。
另外,美元走強嚴重影響了亞馬遜的國際業(yè)務(wù)業(yè)績。今年第二季度,國際業(yè)務(wù)的銷售額同比下降12%,但經(jīng)外匯匯率調(diào)整后僅下降1%。然而,第二季度國際業(yè)務(wù)的營業(yè)虧損達18億美元,上年同期營業(yè)利潤為3.62億美元。
不過,在這種充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下,亞馬遜管理層的執(zhí)行力令人欽佩。截至2022年上半年,毛利率跌幅僅略高于1%。事實上,2022年上半年支出增長最快的并不是市場預(yù)期的履約成本,而是技術(shù)和內(nèi)容成本。
這算是個好消息。對技術(shù)和內(nèi)容的投資,包括對新產(chǎn)品、服務(wù)器、設(shè)備的研究,以及AWS和其他業(yè)務(wù)的支出,將推動未來的營收和利潤。截至第二季度,亞馬遜在這一領(lǐng)域投入了330億美元,比2021年上半年增加25%。
聚焦云業(yè)務(wù)
亞馬遜云平臺AWS是全球最大的云服務(wù)提供商,是亞馬遜的搖錢樹,也是最近唯一一個持續(xù)盈利的中心業(yè)務(wù)。該部門上季度的銷售額為197億美元,同比增長33%,營業(yè)利潤為57億美元。亞馬遜報告稱,上季度AWS的年化銷售額為790億美元,今年總銷售額可能超過800億美元,并有進一步上調(diào)的空間。亞馬遜云業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率一直接近30%。
亞馬遜的云業(yè)務(wù)非常成功,幾乎獨自支撐了亞馬遜1.17萬億美元的市值。AWS的營收今年迄今已經(jīng)增長了35%,除非出現(xiàn)重大變化,否則到2023年的營收將輕松超過1000億美元,而且還有很大的增長空間。
AWS在云基礎(chǔ)設(shè)施市場的占有率超過33%,超過了微軟的Azure,也遠遠超過了Alphabet的Google Cloud。
如果能保持第二季度33%的增速,第三季度AWS銷售額預(yù)計將達到214億美元。低于這個數(shù)字可能會讓市場失望。
其他值得關(guān)注的指標
數(shù)據(jù)顯示,亞馬遜第二季度廣告服務(wù)營收同比增長14%,至87.6億美元。在過去12個月里,亞馬遜的數(shù)字廣告銷售額達到340億美元,令人印象深刻。
在2022年,亞馬遜的服務(wù)總銷售額首次超過產(chǎn)品總銷售額。
這很重要,因為服務(wù)業(yè)務(wù)的利潤更高,且更加穩(wěn)定,比如AWS和會員服務(wù)。這對股東來說是個好消息。一個更專注于服務(wù)業(yè)務(wù)的亞馬遜將更有利可圖,能產(chǎn)生更高的現(xiàn)金流,并為股東帶來更好的回報。
總結(jié)
今年以來,亞馬遜的股價下跌了30%,但較10月14日的低點反彈了11%。
Seeking Alpha專欄作家Bradley Guichard表示,從上季度業(yè)績指引的基調(diào)來看,如果Q3營業(yè)利潤處于指引區(qū)間的低端,并不會讓市場感到驚訝。AWS的巨大成功增加了基礎(chǔ)設(shè)施支出,這將增加折舊費用,并拖累營業(yè)利潤。正因為如此,在消化財報細節(jié)之前,市場可能會做出負面反應(yīng)。
在Guichard看來,亞馬遜仍是一個可靠的長期投資對象,其當(dāng)前的股價具有吸引力。該公司繼續(xù)向以服務(wù)為基礎(chǔ)的企業(yè)轉(zhuǎn)型,這將提高利潤率和現(xiàn)金流,一旦零售市場的不利因素消退,利潤應(yīng)該會大幅提高,股價可能也會隨之上漲。
(文章來源:智通財經(jīng)網(wǎng))
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