天天快報!首尾相差115% “按兵不動”不敵高換手
A股市場三季度業(yè)已收官，權(quán)益市場震蕩調(diào)整，板塊輪動頻繁，個股走勢大開大合，公募基金整體表現(xiàn)不佳。國內(nèi)主動權(quán)益基金中僅有99只基金實現(xiàn)正回報，其中三分之二的基金上半年持倉換手率超過了100%，不難發(fā)現(xiàn)，市場震蕩下，從短中線操作的角度看，高換手反倒成了這些基金排名靠前的秘訣。相對而言，低換手的百億級基金產(chǎn)品今年卻損失慘重。
公募產(chǎn)品三季度業(yè)績
(相關(guān)資料圖)
首尾相差115%
與近年賽道型基金獨占鰲頭不同，今年以來的基金業(yè)績成績單變化不小。
整體來看，債券型基金表現(xiàn)最好，其次是貨幣型基金，表現(xiàn)最差的是QDII偏股型基金，年初至今虧損幅度在20%以上，國內(nèi)偏股型基金虧損幅度在20%左右。
證券時報記者統(tǒng)計顯示，剔除今年成立的基金，2022年前三季度合計有2804只基金實現(xiàn)正回報，占比逾三成，其中多數(shù)為債券型基金和貨幣型基金。
具體來看，年內(nèi)正回報的債券型基金和貨幣型基金分別有2197只和331只，股票指數(shù)型基金有18只，國內(nèi)主動權(quán)益基金僅有99只。
主動權(quán)益基金中股票倉位配置越高，今年實現(xiàn)盈利的概率越低，如普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置混合型基金(三個基金類型的股票倉位最低配置比例逐次降低)實現(xiàn)正回報的數(shù)量分別有5只、16只和76只。
今年表現(xiàn)最好的基金和表現(xiàn)最差的基金均屬主動權(quán)益基金，分別是萬家宏觀擇時多策略和華寶科技先鋒A，年內(nèi)回報分別為盈利68.46%和虧損46.76%，兩者相差115.22%。
國內(nèi)主動權(quán)益基金中，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略混合、萬家新利混合和萬家精選混合A三只基金收益率位居前三，今年以來回報分別為68.46%、61.92%和53.77%。除此之外，英大國企改革主題、萬家頤和A和金元順安元啟等10只產(chǎn)品年內(nèi)回報在10%至30%之間。
不過，大多數(shù)基金表現(xiàn)不盡如人意，數(shù)據(jù)顯示，有582只基金今年以來虧損超30%，其中，22只基金虧損幅度超過了40%。
高換手基金反而勝出
今年實現(xiàn)正收益的主動權(quán)益基金中，有三分之二的基金上半年持倉換手率超過了100%，其中年內(nèi)漲幅前十的基金產(chǎn)品上半年換手率均超過100%。
A股多數(shù)板塊迎來回調(diào)，普漲行情消失，基金經(jīng)理尋找確定性收益的方式更加困難，難見“常勝將軍”，通過高換手追求高回報的基金經(jīng)理脫穎而出。
A股31個申萬行業(yè)中，只有煤炭行業(yè)年初至今實現(xiàn)上漲，不難發(fā)現(xiàn)，大幅震蕩的市場行情中，重倉煤炭板塊是多數(shù)基金獲取較高收益的主要原因。與同樣重倉煤炭板塊的其他主動權(quán)益基金和指數(shù)型基金相比，萬家基金黃海管理的三只基金產(chǎn)品有超過20%以上的超額收益，這得益于基金經(jīng)理靈活的選股策略，三只產(chǎn)品上半年換手率在221%至320%之間。萬家宏觀擇時多策略混合換手率最高，達到320%，該基金截至6月底的5大重倉股中，前4只為今年首次現(xiàn)身。除了煤炭和地產(chǎn)，黃海還表示在4月底階段性地參與部分估值合理的風電和軍工股。
英大國企改革主題今年以來回報率為26%，上半年換手率為247%。英大國企改革主題在基金半年報中表示，投資方式為研究驅(qū)動的自下而上型，選股主線為“供給側(cè)紅利+國企改革紅利”。該基金半年報顯示，10大重倉股中，8只個股重倉時間不超過1年。
金元順安元啟今年以來回報率為23.87%?；鸾?jīng)理繆瑋彬比較擅長選股，投資較為分散，產(chǎn)品半年報顯示，十大重倉股中半數(shù)為今年首次重倉，占基金凈值比例僅有8%，且多數(shù)為較冷門的中小市值公司。該基金上半年換手率為167%。
廣發(fā)再融資主題A今年上半年的換手率已經(jīng)超過去年全年，或許正是憑借高換手的操作，該基金抓住4月底以來的反彈，基金凈值從最多虧損33%逆襲至現(xiàn)在實現(xiàn)5.79%的正回報。
一位基金評價人士指出，今年A股市場相對波動較大，調(diào)倉更為頻繁的基金相對來說更容易跑贏“按兵不動”的基金。不過，長期來看，換手率和業(yè)績沒有太大相關(guān)性。能夠順應(yīng)市場風格的基金經(jīng)理在短期內(nèi)有可能獲得更高的收益，如何能長期保持高收益對這類基金經(jīng)理是個挑戰(zhàn)。
誰在“按兵不動”？
有基金經(jīng)理在逆流而上，也有基金經(jīng)理選擇“按兵不動”。
從基金半年報中不難發(fā)現(xiàn)，多個頂流基金經(jīng)理近一年以來，前十大重倉股就一直沒變過，僅僅在小部分個股倉位上進行小幅度調(diào)整。
證券時報記者統(tǒng)計顯示，去年全年換手率超100%的百億級基金產(chǎn)品中，有12只今年上半年換手率不足30%。顯然，這些基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理選擇了“按兵不動”。
不過，“按兵不動”的基金產(chǎn)品今年業(yè)績表現(xiàn)卻不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模超百億的主動權(quán)益基金產(chǎn)品中，有35只基金上半年持倉換手率低于50%，年內(nèi)平均下跌23.41%，而換手率在100%以上的百億級基金產(chǎn)品僅有15只，年內(nèi)平均下跌16.35%。
一些基金經(jīng)理在基金季度策略報告中反思錯失了一些機會，會對投資策略進行調(diào)整，如由長期堅守消費轉(zhuǎn)向成長風格，不過大多數(shù)頂流基金經(jīng)理選擇忽略短期擾動，靜候行業(yè)景氣度回歸。
一位管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理近期在采訪中表示，目前投資的大背景發(fā)生了很大的改變，市場風格也在一定程度上發(fā)生了變化，對于基金經(jīng)理而言，也面臨著空前的壓力，過去的一些認知正在發(fā)生變化與顛覆，未來的市場將充分挑戰(zhàn)基金經(jīng)理的選股能力。每隔幾年，市場風格都會有翻天覆地的變化，從來就沒有躺贏的風格。從長期來看，投資考驗的是基金經(jīng)理對經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的洞察力，以及持續(xù)尋找機會的能力。
不過，也有基金經(jīng)理表示，每個基金經(jīng)理能力圈不同，不停切換賽道博弈短期投資機會很難換來基金的長期業(yè)績表現(xiàn)，與其冒著追高的風險踏入自己不擅長的領(lǐng)域，不如堅守自己能力圈。
（文章來源：證券時報網(wǎng)）
標簽： 按兵不動
