當(dāng)前快看：蜜雪冰城IPO：逾2萬門店、百億營收 龐然大物披露“增速密碼”
“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”憑借“甜蜜蜜”主題曲和“雪王”IP火出圈的蜜雪冰城要上市了。
9月22日，中國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司(簡稱“蜜雪冰城”)的A股上市申請已獲受理并正式預(yù)披露招股書，擬登陸深交所主板。
(相關(guān)資料圖)
在這個(gè)新茶飲品牌層出不窮的年代，蜜雪冰城是一個(gè)獨(dú)特的存在。
與喜茶、奈雪的茶走高端路線截然不同，蜜雪冰城的底色是“低價(jià)”，并深耕其他品牌不愿涉足甚至有點(diǎn)看不上的下沉市場，甚至被消費(fèi)者認(rèn)為有些“土味”。
但就是這樣一家從中原地帶走出的小小茶飲店，通過20多年發(fā)展路徑，成為現(xiàn)在擁有超過2萬家門店的龐然大物。
在持續(xù)低價(jià)的前提之下，蜜雪冰城如何迅速擴(kuò)張，并保持自己的盈利能力？
隨著招股書的披露，市場得以一窺其背后的“財(cái)富密碼”。
業(yè)績迅速翻番
招股書披露的蜜雪冰城的業(yè)績水平，著實(shí)讓市場側(cè)目。
2019年、2020年、2021年蜜雪冰城的營業(yè)收入分別為25.7億元、46.80億元、103.51億元，2020年、2021年較上年同期分別增長82.38%、121.18%。同期，蜜雪冰城的扣非歸母凈利潤分別為4.4億元、8.96億元、18.45億元，后兩年同期分別增長104.58%、106.05%。
也就是說，短短三年時(shí)間內(nèi)，蜜雪冰城業(yè)績實(shí)現(xiàn)了翻兩番。
與之對比的是，早前登陸港股的奈雪的茶(02150.HK)仍處于虧損狀態(tài)，2021年實(shí)現(xiàn)營收42.97億元，同比增長40.5%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤虧損為1.45億元，這是奈雪的茶連續(xù)四年虧損。
2022年中期業(yè)績?nèi)匀粦K淡，上半年奈雪的茶實(shí)現(xiàn)收入20.45億元，同比下降3.8%，經(jīng)調(diào)整后虧損2.49億元。
門店數(shù)量上，二者也不可同日而語。
2019年、2020年、2021年末，蜜雪冰城的門店數(shù)量分別是7225家、13126家、20511家，截至2022年3月末，公司門店數(shù)量已增至22276家。
奈雪的茶門店數(shù)量僅蜜雪冰城的4%。
截至2022年6月30日，奈雪的茶在85個(gè)城市擁有904間奈雪的茶茶飲店。
不同的擴(kuò)張方式從一開始就注定了上述差異：奈雪的茶門店均為自營，而蜜雪冰城門店擴(kuò)張的主要?jiǎng)恿碜约用松蹋?年多期間，蜜雪冰城直營店從39家增至47家，加盟店數(shù)量則從7186家激增至22229家。
掙食材的錢
打開蜜雪冰城的飲料價(jià)目表，4元一杯的檸檬水、6元一杯的珍珠奶茶、6元一杯的雪頂咖啡……
動(dòng)輒20元、30元的新式茶飲之中，蜜雪冰城堪稱“一股清流”。但同時(shí)也帶給消費(fèi)者這樣的疑問：定價(jià)這么便宜到底怎么掙錢？
接近蜜雪冰城的人此前曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，一杯茶飲的毛利率大約在50%左右，因?yàn)槎▋r(jià)邏輯是——產(chǎn)品物料成本是價(jià)格的一半。
但翻開蜜雪冰城的招股書，投資者不難發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城其實(shí)并不是靠茶飲掙錢，而是靠賣原材料掙錢。
蜜雪冰城在招股書中介紹，公司收入主要來源于向加盟商銷售各類制作現(xiàn)制飲品和現(xiàn)制冰淇淋所需食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營運(yùn)物資等產(chǎn)品，并提供加盟管理服務(wù)。自設(shè)立以來，公司的主營業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品未發(fā)生重大變化。
在上述產(chǎn)品中，食材占據(jù)了主營收入的70%以上。據(jù)悉，蜜雪冰城自己生產(chǎn)的產(chǎn)品包括固體飲料，如奶茶粉、咖啡粉等；飲料濃漿，如百香果果醬、芒果飲料濃漿等；果醬，如草莓果醬、黃桃果醬等。
而包裝材料、設(shè)備設(shè)施等則主要由公司從外部第三方采購成品后直接銷售，二者的營收占比分別約為15%、5%。
在這樣的收入模式下，2019年-2021年以及2022年第一季度，蜜雪冰城的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，剔除將銷售費(fèi)用中的運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營業(yè)成本的影響因素后，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。
加盟模式揭秘
上文提到，蜜雪冰城迅速擴(kuò)張的主因是采取的加盟模式。
在加盟銷售模式下，蜜雪冰城將食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營運(yùn)物資等商品銷售給各加盟門店，并向加盟門店收取加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等。
據(jù)其透露，加盟銷售是公司營銷體系的核心，各期銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入之比均超過96%。
其在招股書中表示：“報(bào)告期內(nèi)，加盟門店數(shù)量快速增長，收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，表明公司的加盟銷售模式已得到消費(fèi)者與加盟商的廣泛認(rèn)可?！?/p>
目前，現(xiàn)制茶飲市場中，除了蜜雪冰城，書亦燒仙草、古茗、一點(diǎn)點(diǎn)、茶百道等品牌也主要采取加盟模式。
在蜜雪冰城的收入占比中，加盟商管理收入占比約在2%-3%。
招股書中對其加盟費(fèi)用的披露也讓市場得以解惑。
加盟模式下，公司向加盟商收取加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)和保證金。以蜜雪冰城品牌為例，加盟費(fèi)按城市級別(縣級、地級、省會(huì))分7000元/年、9000元/年、11000元/年不同標(biāo)準(zhǔn)按年進(jìn)行收取，特許經(jīng)營期限一般為3年；管理費(fèi)為4800元/年；培訓(xùn)費(fèi)為2000元/年；保證金20000元/店，期滿返還。
談及加盟模式，市場對此往往存在刻板印象：品牌掙不到錢了，才會(huì)靠加盟。
同樣以加盟模式出名的名創(chuàng)優(yōu)品就常被市場詬病加盟商質(zhì)量參差不齊，在依靠加盟迅速擴(kuò)張后，加盟商也成為風(fēng)險(xiǎn)“大頭”。對加盟商而言，當(dāng)毛利率不足以支撐運(yùn)營時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)便迅速累積。
而對于蜜雪冰城而言，身處食品行業(yè)，加盟模式下食品安全問題也是懸在頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”，相關(guān)門店的食品安全隱患將對品牌造成直接的負(fù)面影響。
在招股書的特別風(fēng)險(xiǎn)因素提示中，蜜雪冰城也將食品安全風(fēng)險(xiǎn)列在第一位，其稱“公司的生產(chǎn)經(jīng)營鏈條長、管理環(huán)節(jié)多，可能會(huì)由于管理疏忽或不可預(yù)見因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問題發(fā)生。”
IPO以及上市之后，面對更多投資者的關(guān)注，如何提升對加盟商的管理能力，將時(shí)?？絾柮垩┍?。
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
