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環(huán)球速看:中金公司:暖通市場被低估 全球龍頭普遍超預(yù)期


(資料圖片)

中金公司認(rèn)為,暖通市場被低估,全球龍頭普遍超預(yù)期。全球暖通空調(diào)行業(yè)龍頭2022年上半年業(yè)績普遍超預(yù)期,全球市場高溫帶動(dòng)的需求,以及歐洲能源危機(jī)下熱泵的需求是亮點(diǎn)。借鑒大金在日本地產(chǎn)泡沫破滅后的業(yè)績走勢,國際化是成功的關(guān)鍵。全球暖通空調(diào)市場被低估:1)全球暖通空調(diào)市場包括家用空調(diào)、商用空調(diào)、采暖設(shè)備三大市場。雖然中國家用空調(diào)市場面臨類似于日本1990年代初面臨的從高增長階段進(jìn)入緩慢增長階段,但全球市場的空間被低估。2)歐洲地區(qū),歷史氣候原因?qū)е驴照{(diào)家庭滲透率、公共場所中央空調(diào)滲透率偏低,極端天氣頻繁出現(xiàn)或提升歐洲市場空調(diào)滲透率。3)中國市場,家裝中央空調(diào)滲透率快速提升,形成消費(fèi)升級(jí);非家庭市場,中央空調(diào)市場需求應(yīng)用場景在豐富。4)全球大量經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),空調(diào)滲透率偏低。

全文如下

中金:暖通市場被低估,全球龍頭普遍超預(yù)期

全球暖通空調(diào)行業(yè)龍頭1H2022業(yè)績普遍超預(yù)期,全球市場高溫帶動(dòng)的需求,以及歐洲能源危機(jī)下熱泵的需求是亮點(diǎn)。借鑒大金在日本地產(chǎn)泡沫破滅后的業(yè)績走勢,國際化是成功的關(guān)鍵。

摘要

1H22全球暖通空調(diào)行業(yè)略超市場預(yù)期:1)1H22海外暖通空調(diào)公司在美國及歐洲地區(qū)增長較快,大金、開利、特靈、雷諾士紛紛小幅上調(diào)2022年業(yè)績預(yù)期。2)中國美的、格力、海爾1H22業(yè)績相比疲軟的市場整體表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性,比市場預(yù)期略好。3)歐洲地區(qū)受天然氣短缺的影響,熱泵需求高增,帶來結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。大金、博世等公司加快歐洲熱泵供應(yīng)鏈布局。中國市場,熱泵產(chǎn)業(yè)鏈公司也備受關(guān)注,1H22中國空氣源熱泵出口金額38億元,同比+65.6%。

全球暖通空調(diào)市場被低估:1)全球暖通空調(diào)市場包括家用空調(diào)、商用空調(diào)、采暖設(shè)備三大市場。雖然中國家用空調(diào)市場面臨類似于日本1990年代初面臨的從高增長階段進(jìn)入緩慢增長階段,但全球市場的空間被低估。2)歐洲地區(qū),歷史氣候原因?qū)е驴照{(diào)家庭滲透率、公共場所中央空調(diào)滲透率偏低,極端天氣頻繁出現(xiàn)或提升歐洲市場空調(diào)滲透率。3)中國市場,家裝中央空調(diào)滲透率快速提升,形成消費(fèi)升級(jí);非家庭市場,中央空調(diào)市場需求應(yīng)用場景在豐富。4)全球大量經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),空調(diào)滲透率偏低。

大金全球化之路,走出地產(chǎn)周期影響需走出去:1)日本1991年地產(chǎn)泡沫破滅后的空調(diào)市場、大金業(yè)績的走勢對中國當(dāng)前空調(diào)市場具有一定借鑒意義。中國當(dāng)前的空調(diào)滲透率接近日本1990年代初期,同時(shí)也面臨房地產(chǎn)周期的調(diào)整壓力。2)1990年日本家用空調(diào)結(jié)束之前的高增長周期,進(jìn)入緩慢增長階段,1990-2020這三十年間,日本家用空調(diào)銷量CAGR為1.5%。3)FY1992/93、FY1993/94大金營收大幅下滑,1994年公司確立國際化戰(zhàn)略,但1990年代大金國際化效果較差。2000年之后大金開啟了并購擴(kuò)張的拓展戰(zhàn)略。公司海外營收占總營收比重由FY2000/01財(cái)年的約30%上升到FY2021/22財(cái)年的約80%。

風(fēng)險(xiǎn)

市場需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);地產(chǎn)周期風(fēng)險(xiǎn)。

(文章來源:證券時(shí)報(bào))

標(biāo)簽: 中金公司 空調(diào)市場

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