【全球速看料】金鷹基金楊剛：“維穩(wěn)”預(yù)期加持 風(fēng)格趨向收斂
剛剛過去的8月，A股在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑波折及外圍環(huán)境復(fù)雜動蕩的背景下，波動加大，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整幅度較深。從風(fēng)格表現(xiàn)來看，周期>消費(fèi)>成長。
展望9月，金鷹基金認(rèn)為，海外緊縮交易或有回?cái)[，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果待檢驗(yàn)，市場曙光有待基本面提振，恢復(fù)有待時(shí)日。A股在8月期間已進(jìn)入平淡期，市場分歧依然較大。進(jìn)入9月，仍需觀察前期穩(wěn)增長政策效果，基本面驗(yàn)證才能凝聚市場共識，著重觀察企業(yè)中長期信貸、地產(chǎn)政策等方面。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇和10月重要大會之前，國內(nèi)貨幣環(huán)境或易松難緊。海外美國經(jīng)濟(jì)雖有走弱，但就業(yè)數(shù)據(jù)或依然顯現(xiàn)韌性，美國通脹壓力緩和更多有待四季度，前期過度交易衰退式寬松的市場預(yù)期將向緊縮回?cái)[，市場風(fēng)格或?qū)Τ砷L有所壓制?？傮w而言，9月市場或仍偏向震蕩，更多機(jī)會可能來自自下而上。
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后續(xù)，金鷹基金建議重點(diǎn)關(guān)注以下因素，預(yù)計(jì)這些方面都可能對接下來的A股市場形成波動，從而在邊際變化或?qū)股市場產(chǎn)生新影響：
1)9月9日公布我國CPI、PPI通脹數(shù)據(jù)。8月我國CPI有破“3”可能，屆時(shí)市場對通脹壓力或有一定反應(yīng)。但目前我們展望來看，預(yù)計(jì)10-12月CPI同比或保持在3附近，總體通脹壓力可控。
2)9月20日LPR報(bào)價(jià)。盡管政策利率保持不變，5年期LPR仍有5-10BP下調(diào)空間。若9月15日公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯現(xiàn)下行較大壓力，不排除9月仍會有針對貸款利率的降息操作。三季度央行貨幣政策例會一般于9月底召開。
3)9月20日-21日美聯(lián)儲將召開議息會議，在此次會議上美聯(lián)儲將對經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行展望，8月就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)將對此次會議加息50BP還是75BP提供重要數(shù)據(jù)線索，需重點(diǎn)關(guān)注，或造成市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的較大波動。
關(guān)注行業(yè)上，金鷹基金建議繼續(xù)維持均衡，前期極端分化的風(fēng)格或需要收斂，短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預(yù)期的回?cái)[，估值偏低、滯漲的消費(fèi)和穩(wěn)增長主線或有回?cái)[，經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)弱將決定風(fēng)格收斂程度，均衡配置予以應(yīng)對：
1)消費(fèi)：持續(xù)關(guān)注疫后復(fù)蘇主線(酒店/餐飲/免稅/航空機(jī)場)，及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)方向(白酒/汽車)等。
2)科技：在估值合理前提下，結(jié)合中報(bào)業(yè)績，繼續(xù)優(yōu)先關(guān)注景氣度靠前的科技行業(yè)(新能源/軍工)。此外，可關(guān)注科技賽道中同樣受益于下游需求恢復(fù)的細(xì)分品種(汽車半導(dǎo)體/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件)等。
3)穩(wěn)增長：穩(wěn)定地產(chǎn)市場依然是政策層重點(diǎn)考量，地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長主線依然值得關(guān)注，此外后續(xù)“因城施策”用足用好，地產(chǎn)銷售有望在政策支持下穩(wěn)中向好，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產(chǎn)鏈后周期品種依然受益(家居/廚電/消費(fèi)建材)。
（文章來源：中國基金報(bào)）
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