環(huán)球快資訊：新點軟件(688232) 產(chǎn)品化的政企信息化龍頭 平臺運營打開新空間
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政企信息化領(lǐng)先者，二十余年塑造產(chǎn)品化基因。公司總部位于張家港，以造價軟件起家，后續(xù)切入政府信息化、招采電子化領(lǐng)域，形成了智慧招采、智慧政務(wù)、數(shù)字建筑三大產(chǎn)品與服務(wù)體系，2021 年公司總營收 27.94 億元，其中智慧招采、智慧政務(wù)、數(shù)字建筑業(yè)務(wù)營收分別為 10.63/13.33/3.39 億元，2018-2021 年營收復(fù)合增速均在 30%左右。公司從成立發(fā)展至今始終堅持高產(chǎn)品化思路，其解決方案實現(xiàn)了高度產(chǎn)品化與代碼的高復(fù)用率，獲得在同行中領(lǐng)先的毛利水平。同時，公司以創(chuàng)新性研發(fā)體系進行標準化研發(fā)，加強技術(shù)底座攻堅，持續(xù)提升產(chǎn)品應(yīng)用的開發(fā)效率，不斷增強產(chǎn)品與交付上的競爭力。
招采電子化全面推廣勢在必行，平臺運營模式推動公司商業(yè)模式升級。招采電子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，獲得政策的大力支持推動，當前我國電子招采行業(yè)市場規(guī)模達 22.1 億元，但地區(qū)之間仍然存在招采電子化發(fā)展不均衡等情況，未來發(fā)展空間較大。公司以評標軟件起步，后續(xù)切入公共資源交易、企業(yè)招采等領(lǐng)域，其產(chǎn)品在政府、大型央企端競爭優(yōu)勢明顯。隨著各地區(qū)、各大企業(yè)的電子招投標系統(tǒng)逐步建設(shè)投入使用，在持續(xù)拓展招采電子化程度薄弱地區(qū)的同時，后續(xù)公司將更多發(fā)力于高毛利、可持續(xù)性強的平臺運營服務(wù)，并加大招采平臺 SaaS 化投入力度，推動公司招采業(yè)務(wù)實現(xiàn)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型升級。2021 年公司平臺運營服務(wù)收入達 4.09 億元，同比增長 67.1%，占智慧招采業(yè)務(wù)的營收比重也提升至 38.5%，同時平臺運營服務(wù)的毛利率在 2021 年也升至 89.46%。
我國政務(wù)信息化邁上新臺階，“1+2+3+N”體系打造全鏈條產(chǎn)品，積極搶占行業(yè)先機。“放管服”要求下，我國政務(wù)信息化加速推進，進入新的發(fā)展階段。2019 年我國政務(wù)信息化市場空間達 3142 億元，且未來仍有望保持 7%的年增速。公司以“1+2+3+N”的數(shù)字政府架構(gòu)體系，打造以數(shù)字底座為基礎(chǔ)，以“一網(wǎng)協(xié)同、一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管”為核心的數(shù)字政府解決方案，并在“放、管、服”的基礎(chǔ)上增加“評”，以數(shù)字政務(wù)整合全鏈條，并通過行業(yè) Know-how 服務(wù)賦能全鏈條。同時，公司在政務(wù)信息化領(lǐng)域積極布局、搶占先機，成為多地政務(wù)部門的獨家信息化服務(wù)商。
建筑業(yè)信息化大勢所趨，公司全線布局數(shù)字建筑，迎接建筑信息化新的風口。建筑業(yè)長期以來的生產(chǎn)模式與行業(yè)特征限制其更高效快速發(fā)展，而數(shù)字化手段是打破這一約束的有效方式。當前，建筑業(yè)的數(shù)字化正逐步從單點崗位數(shù)字化向項目管理協(xié)同的流程數(shù)字化方向發(fā)展，未來建筑業(yè)數(shù)字化市場空間也進一步打開至 5000 億元水平。公司以造價軟件的研發(fā)銷售起家，后逐漸布局 BIM 產(chǎn)品、住建部門的“互聯(lián)網(wǎng)+住建”應(yīng)用平臺。未來，公司將以住建監(jiān)管部門業(yè)務(wù)為核心，重點打造“CIM+住建”應(yīng)用體系，推廣建設(shè)工程監(jiān)管數(shù)字化產(chǎn)品與服務(wù)；企業(yè)端上，公司將以解決成本管控為出發(fā)點，加快探索下游供應(yīng)鏈領(lǐng)域的解決方案，并持續(xù)迭代升級造價軟件產(chǎn)品，推動數(shù)字建筑業(yè)務(wù)保持高增速。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司 2022-2024 年總收入分別為 34.03/43.63/56.83億元，歸母凈利潤分別為 6.41/8.15/10.66 億元，EPS 分別為 1.94/2.47/3.23 元，對應(yīng)PE 分別為 24/19/14 倍。我們看好當前中國政務(wù)與企業(yè)運營數(shù)字化持續(xù)高速發(fā)展，且公司作為政企信息化的領(lǐng)軍企業(yè)，其產(chǎn)品化基因與客戶端優(yōu)勢在行業(yè)內(nèi)具有較強競爭力，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政府 IT 投入預(yù)算不確定性的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風險等。
（文章來源：投資快報）
