環(huán)球快看點丨市場靜待關(guān)鍵數(shù)據(jù)出爐 高盛為何轉(zhuǎn)為看跌美股？
周四美股漲跌互現(xiàn)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.3%，標(biāo)普500指數(shù)基本持平，納斯達(dá)克指數(shù)勉強上漲0.4%。
美股在經(jīng)歷了周三的全線上漲之后，周四表現(xiàn)平穩(wěn)，市場靜待8月5日非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布。這些數(shù)據(jù)可能會強化或打破投資者對美聯(lián)儲加息幅度和速度的假設(shè)，而加息幅度和速度是股市近期上漲的關(guān)鍵因素。
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高盛策略師Cecilia Mariotti在報告中指出：“在經(jīng)歷了艱難的上半年之后，商品期貨交易委員會(CFTC)的倉位從歷史低點反彈，最近幾周倉位和人氣從非常悲觀的水平出現(xiàn)了部分轉(zhuǎn)變?！?/p>
該策略師表示，自今年年初以來，高盛的綜合指標(biāo)變得越來越悲觀，低于今年2月前后達(dá)到的水平，但自7月初以來出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象。從年初至今，高盛的總體頭寸和情緒指標(biāo)的試探性逆轉(zhuǎn)一直很常見，但到目前為止，它們被普遍證明是相當(dāng)有限的，本質(zhì)上只是暫時的。
盡管高盛認(rèn)為，短期內(nèi)倉位可能會進一步增加 (這可能進一步支撐當(dāng)前的反彈)，但在宏觀勢頭沒有明顯轉(zhuǎn)變跡象的情況下，暫時的重新冒險實際上可能會增加市場再次下跌的風(fēng)險，而不是預(yù)示熊市結(jié)束。
高盛警告說，如果這種積極的轉(zhuǎn)變是由趨勢性交易投資者推動的，“而不是由基本面投資者”推動的，情況就尤其如此。事實上，如果投資者對反彈的健康程度沒有更廣泛的信心，目前的低波動水平可能難以維持，在這種情況下，系統(tǒng)性策略師可能會很快降低風(fēng)險資產(chǎn)倉位。
此外，“盡管我們的倉位指標(biāo)最近出現(xiàn)反彈，但我們不認(rèn)為我們已經(jīng)越過了‘真正’的倉位低谷，我們認(rèn)為，從現(xiàn)在開始，我們可能會更加依賴宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)?！?/p>
換句話說，高盛認(rèn)為，如果沒有基本面的反轉(zhuǎn)，技術(shù)上的反彈只是又一次熊市反彈，下跌的速度甚至?xí)壬蠞q的速度更快。問題在于，基本面的反轉(zhuǎn)何時會發(fā)生。
Mariotti在報告中寫道，縱觀高盛風(fēng)險指標(biāo)的不同組成部分，她發(fā)現(xiàn)了與今年早些時候相比的一個重要差異：盡管由于通脹/增長的組合表現(xiàn)疲軟，加上各主要央行收緊貨幣政策，多數(shù)人氣和快速變化的指標(biāo)已經(jīng)變得相當(dāng)悲觀。隨著投資者的擔(dān)憂從通脹轉(zhuǎn)向增長，流入股票的資金最終在6月的避險模式下有所下降。
特別是，全球股票基金的資金流動已連續(xù)3個月放緩，信貸等其他風(fēng)險資產(chǎn)在過去12個月出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的資金流出。正如高盛此前宣稱的那樣，股票基金流動是市場上最后一個仍在“冒險”的領(lǐng)域；因此，近期的資金流動疲軟可能有助于縮小投資者情緒相關(guān)指標(biāo)與倉位之間的巨大差距。高盛歐洲和美國多元資產(chǎn)基金的專有數(shù)據(jù)庫也表明，股票需求大幅收縮。2022年第二季度，凈買入股票的數(shù)量降至創(chuàng)紀(jì)錄低點。
高盛還指出了美股反彈可能難以持續(xù)的另一個原因，即“盡管過去幾周股市上漲，但對沖基金界仍然很少有重新冒險的跡象——事實上，我們的數(shù)據(jù)表明，去杠桿化過程正在進行，凈敞口重新轉(zhuǎn)為2020年之前的水平?！?/p>
（文章來源：Wind）
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